年度策略核心观点 - 中国资产正经历价值重估过程，2025年股市慢牛行情本质是资产重估，产业结构向高附加值服务业和新质生产力转变，信息技术方向长期保持两位数增长，A股2025年行业市值增加主要集中在电子和电力设备领域 [3] - 2026年市场流动性预计相对宽松，支撑股市上行，美国处于降息周期，中国预计全年实施1-2次降息，累计降幅10-20BP，有利于中美利差缩窄和海外资金回流，同时居民存款向股市迁移趋势持续，保险、券商等中长期机构入市规模扩大 [4] - A股业绩有望在2026年触底反弹，进入业绩与估值双升态势，为慢牛行情提供动力，截至2025年3季报，全A利润中非银金融贡献近6成，扣除金融后有色和电子占据绝对份额，中美股市估值横向比较处于合理区间 [5] - 2026年是“十五五规划”开局之年，政策强调科技创新和现代化产业体系，市场可能从被动去库存转向主动补库存，PPI在2025年2季度见底后有望持续上行，带动工业企业利润恢复 [6][7] - 2026年投资风格有望从结构性走向均衡，随着消费刺激政策落地和经济恢复性增长，消费复苏是大概率事件，大金融尤其是非银金融业绩改善和估值提升，全年各风格指数有望均衡表现 [8] - 2026年投资策略应坚定牛市信心，抓住景气度与产业发展两大选股逻辑，科技类公司估值应采用DCF模型，更看重未来现金流空间，在流动性充裕和利率下行期间，科技类公司估值往往有较大提升，大科技板块（人工智能、商业航天、可控核聚变、自动驾驶）仍是核心主线 [8] - 中国企业出海是长期过程且明显加速，看好光伏、锂电、新能源汽车、工程机械、家用电器等领域的出海产业链中长期价值 [9] 东兴八骏2026年度金股汇总 - 报告共推荐八只年度金股，覆盖电子、通信、计算机、汽车、机械、金属、食品饮料等行业，具体包括火炬电子、国力电子、华测导航、金山办公、浙江仙通、中科海讯、金银河、安井食品 [10][14] 年度金股推荐理由 火炬电子 (603678.SH) - 公司2025年上半年业绩亮眼，实现营收17.72亿元，同比增长24.20%，归母净利润2.61亿元，同比增长59.04% [15] - 三大业务持续向好：元器件板块营收6.92亿元，同比增长27.62%；新材料板块营收1.33亿元，同比增长101.88%；国际贸易板块营收9.41亿元，同比增长15.86% [15] - 通过收购融科智控切入新能源热管理赛道，构建智慧能源生态 [16] - 全球MLCC市场规模预计从2024年的1006亿元增长至2029年的1326亿元，2024-2029年复合增长率为5.7%，公司作为军用MLCC核心供应商有望受益 [16] - 预计公司2025-2027年EPS分别为1.09元、1.36元和1.81元 [14][15] 国力电子 (688103.SH) - 公司是真空器件领先企业，产品应用于军工、新能源、半导体等领域，2025年上半年营收达5.69亿元，同比增长70.49% [17] - 下游市场空间广阔：预计2025年中国集成电路行业销售规模达1.35万亿元，全球半导体设备市场规模达1398.2亿元；预计新能源汽车销量从2020年约137.6万辆提升至2025年1650万辆，带动高压继电器需求 [18][19] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.43亿、2.16亿和3.14亿元，对应EPS分别为1.50、2.27和3.29元 [17][20] 华测导航 (300627.SZ) - 公司是北斗卫星导航领域优秀企业，2024年实现营收32.51亿元，净利润5.83亿元，同比增长分别为21.38%和29.84% [20][23] - 股权激励覆盖广泛，2025年第三期方案覆盖1082名核心骨干，占2024年底员工总数2046人的比例超过50% [21] - 北斗产业空间巨大，2024年核心产值规模约1699亿元，预计2035年我国时空服务产业总体产值超万亿元 [23] - 公司实现高精度定位芯片自研，2020年研发出第一代基带芯片“璇玑”并量产，构建自主可控护城河 [25] - 农机导航市场快速发展，公司产品在国内市占率领先，2023-2024年农机辅助驾驶设备补贴销量分别处于行业第二和第一名 [26] - 海外市场拓展顺利，2024年海外收入9.4亿元人民币，对比海外龙头天宝公司（相关收入约212亿元）有较大增长空间 [28] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.42亿元、9.33亿元和11.58亿元，给予2026年30X-35X PE估值 [29] 金山办公 (688111.SH) - 公司2025年前三季度实现营收41.78亿元，同比增长15.21%，归母净利润11.78亿元，同比增长13.32%；第三季度营收15.21亿元，同比增长25.33%，归母净利润4.31亿元，同比增长35.42% [30] - 个人业务增长稳健，第三季度营收8.99亿元，同比增长11.18%，WPS Office全球月度活跃设备数达6.69亿，同比增长8.83% [32] - 机构业务增速亮眼，第三季度WPS365平台收入2.01亿元，同比增长71.61%，WPS软件业务收入3.91亿元，同比增长50.52%，受益于信创复苏 [32] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为18.15、22.28、28.15亿元 [32] 浙江仙通 (603239.SH) - 公司是汽车密封条行业第一梯队企业，受益于欧式导槽、无边框车门等高端产品渗透率提升及自主品牌车企崛起 [34] - 2024年国内市场新能源乘用车中，无边框车门车型销量达231.3万辆，渗透率约21.2%；2025年上半年销量125.4万辆，渗透率约22.9% [34] - 公司成本控制优异，2024年综合毛利率29.7%，远超国内同业及海外龙头，归母净利率及ROE分别达14.0%和15.4% [35] - 已获得奇瑞、吉利、北汽、上汽、大众等车企的8个无边框密封条车型项目定点，部分车型为独家供应 [36] - 战略投资浩海星空切入具身智能机器人领域，有望形成第二增长曲线 [37] - 预计公司2025-2027年营收分别为14.7亿元、17.86亿元和21.82亿元，归母净利润分别为2.04亿元、2.43亿元和2.92亿元，对应EPS 0.76/0.90/1.08元 [37][38] 中科海讯 (300810.SZ) - 公司是水声装备龙头，主营业务为声纳装备相关产品研发、生产和销售，实际控制人蔡惠智技术背景深厚 [38] - 公司信号处理平台是国家特种电子信息行业声纳装备强制采用的标准信号处理平台仅有的两家供应商之一 [39] - 深海科技被列为新兴产业重点发展领域，2024年全国海洋生产总值105438亿元，其中海洋工程装备制造业占比约2.4%，约为2530亿元 [39] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.11、0.25和0.41亿元，对应EPS分别为0.10、0.21和0.35元 [40] 金银河 (300619.SZ) - 公司三大主营业务进入稳定强增长阶段：锂电设备受益于固态电池产业发展；有机硅设备及产品稳居全球龙头；锂云母全元素高值化综合利用项目（含铷铯盐）正式达产 [42] - 2025年10月，全球首条千吨级高纯铷铯盐重结晶法生产线正式达产，实现锂云母中锂、铷、铯等全元素高值化利用 [43] - 公司技术及设备生产壁垒高，新竞争者进入该行业至少需要36-54个月 [44] - 已与天恩锂业等公司签署高纯铷铯盐战略合作协议，销售有持续拓展空间 [45] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为20.50亿元、42.43亿元和59.05亿元，归母净利润分别为0.61亿元、7.83亿元和13.92亿元，对应EPS为0.45元、5.85元和10.40元 [46] 安井食品 (603345.SH) - 公司全面拥抱定制化战略，成功进入山姆渠道，并与盒马、胖东来等主流商超合作 [46] - 2025年推出“嫩鱼丸”新品，并对烤肠产品进行升级换代，营销从B端转向C端 [46] - 布局清真食品新赛道，并投资4.1亿元进入冷冻烘焙市场，有望形成新增长曲线 [47] - 预计2026年公司销售收入增长7.52%，归母净利润增长13.23%，实现EPS 5.39元 [47]