报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周沪铜在10万一线偏弱震荡运行，振幅较上周明显收窄，持仓量周内小幅上升；宏观上市场风险偏好随格陵兰岛事件反转回升，美元指数弱势运行；产业上铜价下挫至10万关口，下游部分产业补库意愿上升，周四电解铜小幅下降，月差小幅反弹，进口亏损收窄，反映国内产业支撑上升，可持续关注10万关口多空博弈 [6] - 本周铝价在2.4万关口震荡运行，持仓量小幅上升；宏观上格陵兰岛问题反转，美国总统特朗普暂缓关税，市场风险偏好回升；产业上电解铝小幅累库，下游观望氛围依旧，持续关注2.4万关口多空博弈 [7] - 本周镍价在14万上方震荡运行，盘中屡次跌破14万关口后触底回升；宏观上周内市场氛围回暖，有色板块整体企稳；近期镍价消化印尼供应扰动后，日内振幅收窄，短期产业强预期驱动下降，而弱现实格局不变，技术上持续关注14万关口支撑 [8] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 铜：Lundin Mining Corporation公布2025年全年产量结果及2026 - 2028年生产指引，2025年按100%口径计算铜产量为331,232吨，黄金产量为141,859盎司，Eagle矿山镍产量为9,907吨；2025年第四季度铜产量超87,000吨、黄金产量超34,000盎司，Caserones矿山第四季度铜产量达39,612吨；预计2026年合并铜产量为31.0 - 33.5万吨，黄金产量为13.4 - 14.9万盎司，现金成本指引为1.90 - 2.10美元/磅，2027年铜产量预计为31.5 - 34.0万吨，2028年为29.0 - 31.5万吨；2026年维持性资本开支预计为5.5亿美元，扩建性资本开支约4.45亿美元，勘探支出预计为5,300万美元 [10] - 铜：国内废产阳极铜企业开工率下滑，本周SMM废产阳极板企业开工率为72.17%，环比下降3.73个百分点，预计下周开工率环比下降0.83个百分点至71.34% [11] - 铜：1月22日，Mysteel电解铜社库为33.52万吨，较19日下降0.28万吨 [12] - 铝：1月22日，上期所沪铝期货仓单录得138,856吨，较上一交易日增长101吨；最近一周，沪铝期货仓单累计增长773吨，增长幅度为0.56%；最近一个月，沪铝期货仓单累计增长62,767吨，增长幅度为82.49%；1月22日，Mysteeel电解铝社库为76.80万吨，较19日上升0.40万吨 [13] 相关图表 - 铜：包含铜基差、上海电解铜社库、伦铜注销仓单比例、全球铜交易所库存（SHFE + LME + COMEX）、上期所仓单库存、月差、上期所库存与库存仓单等图表 [14][16][17] - 铝：包含铝基差、电解铝国内社库、沪伦比值、铝月差、电解铝海外交易所库存（LME + COMEX）、铝棒库存等图表 [25][27][29] - 镍：包含镍基差、LME库存、伦镍走势、镍月差、上期所库存、镍矿港口库存等图表 [37][39][41]