报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个细分行业进行分析，原油供需偏弱关注地缘局势卖点；沥青需求无亮点关注委内原料动态；聚酯中PTA先涨后跌价格重心下移，乙二醇承压震荡整理；聚烯烃行情成本驱动但上行空间有限；纸浆宽幅震荡；纯碱市场供过于求大概率偏弱运行 [7][31][56][74][110][153] 各行业关键要点总结 原油 - 行情回顾：WTI主力开盘58.94美元/桶，收盘59.95美元/桶，涨1.23%；Brent主力开盘63.63美元/桶，收盘63.94美元/桶，跌0.40%；SC主力开盘443.2元/桶，收盘441.9元/桶，涨0.71%。天气炒作尾声市场震荡，供需不乐观，地缘冲突可能性低，整体供需偏弱关注地缘卖点 [7] - 基本面变化：三大机构1月报调整供需预期，EIA、IEA预计2026年市场累库，EIA预计布伦特均值56美元较2025年降18.8%，2026年供应增250万桶日需求增93万桶日；OPEC - 9 12月产量环比增14.5万桶日，OPEC+ 12月产量环比减24万桶日；美国截至16日当周原油库存增360.2万桶，炼厂开工率93.3%环比回落，成品油库存全面增长 [8][10] 沥青 - 行情回顾：BU2603开盘3149元/吨，收盘3149元/吨，涨3.39%；山东现货3080元/吨，周环比降0.65%；华东、华南现货持平。原油供需弱，委内局势驱动价格走强，自身供应或降需求低迷 [30] - 基本面变化：成本端原油供需弱，现货市场多空交织均价窄幅下跌；供应端装置损失量小幅减少，开工率地炼与主营分化，下周或降；利润端生产利润全面回落；需求端刚性需求低迷，南方或有投机需求，厂库回落社库反弹 [32][33][34] 聚酯 - 行情回顾：上周PTA先跌后涨周均价下跌，乙二醇先抑后扬。本周PTA或先涨后跌价格重心下移，乙二醇承压震荡整理 [55][56] - 主要驱动力梳理：下游消费端需求下降，聚酯开工负荷将降，消费对PTA和乙二醇支撑转弱；PTA供应稳定，市场交易“金三银四”预期，行情或冲高但受需求抑制；MEG开工负荷率下降，主港库存增加，利润下降，临近春节需求下滑累库结构未扭转 [57][58][60] 聚烯烃 - 行情回顾：主力期货先抑后扬，连塑主力合约6705 - 6805，PP收于6656元/吨基差走弱，现货多数价格下跌 [73] - 基本面变化：石化检修统计聚丙烯产量和产能利用率增加，聚乙烯产量增加检修损失量减少；生产利润煤制PE和PP毛利有变化，油制PE亏损扩大，PDH制PP盈利下跌；石化库存两油库存较去年同期减少，聚丙烯库存下降，聚乙烯库存去化慢；下游开工PE农膜开工提升，PP部分下游开工有波动 [75][79][84][90] 纸浆 - 行情回顾及展望：截至周四05合约收于5398元/吨，周环比涨0.45%，现货市场价格走势偏弱。基本面智利公司外盘报价有调整，发运量和进口量有变化，库存上升，需求端支撑减弱，短期宽幅震荡 [109][110] - 基本面变化：主要产浆国11月针叶浆发运量环比和同比下降，阔叶浆发运量环比上升同比上升；12月我国进口纸浆环比和同比下降；11月底全球生产商针叶浆和阔叶浆库存天数有变化，12月底主要地区及港口周度纸浆库存量上升 [111][117][124] 纯碱 - 行情回顾与操作建议：主力合约先震荡下行后反弹，价格重心基本不变，周产回升，供应压力大，需求收缩，库存去库。当前市场供过于求，短期震荡运行，长期偏弱，不建议贸然布局多单 [146][153] - 市场情况：供应方面产能利用率和周度产量环比微降，供应高位，未来新产能投放压制反弹空间；库存方面厂库连续两周下降，重碱去库轻碱库存增加，库存回落可持续性存变数；现货方面市场价格持稳，多空因素抵消，市场观望氛围浓；下游方面浮法玻璃日熔量下降对纯碱需求利空，光伏玻璃短期增加需求长期或减少需求 [154][165][170][173]