报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周钢材延续区间震荡，受钢厂安全事故干扰，宏观上商品市场因特朗普政策风险降温，但地缘干扰不断且国内央行释放利好或支撑价格；基本面钢材复产预期受扰动形成阶段性利好，但需求无改善预期，库存累积，后续需求需跟踪出口情况，短期供应干扰难改供需格局，钢价延续区间运行 [5][57][58] - 本周矿价高位回落，受钢厂安全事故使铁水复产预期减弱影响；供应上发运和到港减少，需求上铁水产量微增且后续安全检查或扰动；前期因钢厂铁矿库存低春节前有补库预期使铁矿强势，随着春节临近补库逻辑或减弱，需求承压下港口库存高企或施压盘面，预计矿石春节前高位震荡，节后有下行压力 [5][60] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 市场焦点：2026年中国央行将实施适度宽松货币政策，降准降息有空间；国家发改委将研究出台扩大内需战略实施方案，实施积极财政和适度宽松货币政策，治理企业低价无序竞争；特朗普推进格陵兰岛协议并威胁报复抛售美国资产的欧洲国家 [5] - 重点数据：2025年中国GDP同比增长5.0%，规模以上工业增加值增长5.9%，社会消费品零售总额增长3.7%，固定资产投资下降3.8%，房地产开发投资下降17.2%；1月LPR报价维持不变；美国2025年第三季度GDP终值年化环比增长4.4%，11月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，上周初请失业金人数20万人 [5] 多空焦点 - 螺纹多方因素：国内宽松政策延续、钢材产量受事故和检修干扰、成本支撑 [8] - 螺纹空方因素：钢材需求淡季、钢厂库存累积、出口许可证影响不确定 [8] - 铁矿多方因素：宏观情绪偏多、国内宽松政策延续、当周发运减少 [9] - 铁矿空方因素：钢材产量受事故和检修干扰、安全事故影响铁水复产、港口库存累至高位、补库逻辑驱动减弱 [9] 数据分析 宏观 - 12月社会消费品零售总额同比0.9%，消费延续走弱；全年固定资产投资下降3.8%，房地产开发投资下降17.2%，12月70个大中城市商品住宅销售价格环比总体下降、同比降幅扩大 [10] - 2025年全年GDP增速5%，第四季度增速4.5%；12月规模以上工业增加值同比5.2%，工业生产表现偏好有出口支撑 [12] 终端 - 2025年汽车产销量分别为3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%，新能源汽车产销量超1600万辆，出口超700万辆；预计2026年全年汽车总销量达3475万辆，同比增长1%；自2026年1月1日起，新能源汽车购置税减半征收 [15] - 2025年工程机械行业复苏加快，12月挖掘机销量同比增长19.2%，全年产量同比增长16.6%；1 - 10月我国造船业三大指标居世界第一，新承接船舶订单量占世界市场份额67.0% [19] - 2025年12月钢材出口同比增加6.6%，全年出口同比增长5.5%；12月出口大增受出口许可证管理和年底冲刺影响，1月出口计划量回落，预计2月数据下降更明显 [20][21] 供应 - 2025年12月，中国粗钢产量6818万吨，同比下降10.3%；生铁产量6072万吨，同比下降9.9%；钢材产量11531万吨，同比下降3.8%；1 - 12月，粗钢产量96081万吨，同比下降4.4%；生铁产量83604万吨，同比下降3.0%；钢材产量144612万吨，同比增长3.1% [25] （螺纹）现货 - 现货价格回落，基差继续收窄 [26] 利润 - 本周钢厂盈利率上涨0.86个百分点至40.69% [28] 产量 - 本周全国247家钢厂高炉开工率下降0.16个百分点至78.68%，电炉开工率下降0.29个百分点至72.68% [30] - 本周五种建材产量为819.59（+0.38）万吨，螺纹产量199.55（+9.25）万吨，热卷产量305.41（-2.95）万吨；广西部分短流程钢厂1月底放假，3月4号后复产，广东部分短流程钢企1月中下旬或2月上旬停产放假，3月上旬复产 [34] 表需 - 本周5种建材表需为809.52（-16.6）万吨，螺纹表需为185.52（-4.82）万吨，热卷表需为309.96（-4.2）万吨 [37] - 今年山东市场建筑钢材钢贸企业冬储量预计24.35万吨，较上年同期下降38.35%；安徽建筑钢材冬储积极性大幅下滑，以“被动冬储”和“低量试探”为主 [37] 库存 - 本周钢联5种建材总库存1257.08（+10.07）万吨，螺纹总库存452.1（+14.03）万吨，热卷总库存357.78（-4.55）万吨 [40] （铁矿）现货 - 现货价格回落，基差窄幅波动 [41] 进口和发运 - 12月中国进口铁矿砂及其精矿11964.7万吨，环比增长8.2%；1 - 12月累计进口125870.9万吨，同比增长1.8% [45] - 2026年1月12日 - 1月18日Mysteel全球铁矿石发运总量2929.8万吨，环比减少251.1万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2246.6万吨，环比减少359.8万吨 [45] 发运 - 2025年第四季度，必和必拓皮尔巴拉业务铁矿石产量为7632.6万吨，环比增长7.96%，销量7539.7万吨，环比上涨6.81%；2026财年目标指导量2.58 - 2.69亿吨不变 [46] - 2025年四季度力拓皮尔巴拉业务铁矿石产量为8970万吨，环比增加6.66%，发运量为9130万吨，环比增加8.30%；2026年发运量目标维持3.23 - 3.38亿吨不变 [46] - 2025年第四季度FenixResources铁矿开采量为105.7万吨，环比增长22%，发运总量达124.1万吨，环比增长40%；2026财年发运目标上调至420 - 480万吨 [46] 到港 - 2026年1月12日 - 1月18日中国47港到港总量2897.7万吨，环比减少117.3万吨；45港到港总量2659.7万吨，环比减少260.7万吨；北方六港到港总量1442.9万吨，环比减少26.3万吨 [47] 铁水产量 - 本周全国247家钢厂日均铁水产量228.1万吨，环比上升0.09万吨 [49] 港口库存 - 本周全国45个港口进口铁矿库存总量16766.53万吨，上升211.43万吨；45港日均疏港量为310.73万吨，环比下降9.16万吨 [53] 钢厂消耗和库存 - 本周全国钢厂进口铁矿石库存总量为9388.82万吨，环比增126.60万吨；进口矿日耗为281.9万吨，环比增0.05万吨；库存消费比33.31天，环比增0.44天 [55] 后市研判 - 钢材方面宏观上商品市场降温但国内央行利好或支撑价格，基本面复产预期受扰动但需求无改善、库存累积，短期供应干扰难改供需格局，钢价延续区间运行 [58] - 铁矿方面矿价高位回落，供应发运和到港减少，需求铁水产量微增且安全检查或扰动，春节前补库逻辑或减弱，港口库存高企，预计春节前高位震荡，节后有下行压力 [60]