报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周双焦盘面呈“小V”型走势 近期工业品氛围回暖，焦煤盘面部分空头资金离场带动止跌 短期焦煤基本面缺乏驱动，宏观情绪主导波动，盘面维持区间震荡 焦炭盘面跟随焦煤成本端波动 [6][32][35] - 1月以来炼焦煤供应小幅回升，下游焦化企业与钢厂主动回补库存，上游库存去化改善 独立焦企补库力度明显，钢厂维持刚需采购，库存回补力度有限 [6][32] - 1月以来钢厂和独立焦企焦炭产能利用率维持弱稳态势 钢厂铁水产量阶段性企稳，为焦炭消费提供支撑 焦化企业利润承压挺价意愿增强，但终端成材需求不强，钢厂抵触原料涨价，焦炭新一轮提涨未落地 [6][35] 各目录内容总结 报告摘要 - 本周双焦盘面呈“小V”型走势 1月以来炼焦煤供应回升，下游补库使上游库存去化改善 独立焦企补库力度大于钢厂，钢厂刚需采购为主 1月以来钢厂和独立焦企焦炭产能利用率弱稳，铁水产量企稳支撑焦炭消费 焦化企业提涨但因终端需求和钢厂利润问题未落地 近期工业品氛围回暖，焦煤盘面止跌，短期缺乏驱动，宏观主导波动，盘面区间震荡 [6] 多空焦点 - 多方因素：临近春节下游延续补库，天气转冷煤炭价格有支撑，宏观政策积极市场流动性宽松 [10] - 空方因素：钢材冬储预期不强限制钢厂原料补库，焦煤供应端小幅回升 [10] 数据分析 - 供应：截至1月23日当周，523家样本矿山开工率89.33%，环比增0.86%，日均产量77.01万吨增0.16万吨；314家样本洗煤厂开工率37.41%，环比回升0.62%，日均产量27.63万吨增0.28万吨；截至1月17日，甘其毛都口岸蒙煤通关量节后回升 1月以来炼焦煤供应小幅回升 [12] - 库存：截至1月23日当周，523家样本矿山精煤库存274.35万吨，累库1.98万吨；314家样本洗煤厂精煤库存323.23万吨，去库11.89万吨；港口炼焦煤库存289.38万吨，减少9.52万吨 下游回补库存使整体库存去化改善 [14] - 独立焦企：截至1月23日，全样本独立焦化企业炼焦煤库存1177.71万吨，增加44.86万吨，库存可用天数13.99天，较上期增加0.56天；焦炭库存81.45万吨，去库0.36万吨 独立焦企自身焦炭库存去化，原料炼焦煤连续多周补库 [17] - 钢厂：截至1月23日，247家钢铁企业炼焦煤库存803.24万吨，增加1.04万吨，库存可用天数12.88天，较上期减少0.03天；焦炭库存661.64万吨，较上期增加11.31万吨，可用天数12.35天，较上期增加0.38天 钢厂原料端小幅补库 [21] - 产能利用率：截至1月23日，全样本独立焦化企业产能利用率72.41%，较上期回落0.14%，冶金焦日均产量63.31万吨，较上期减少0.14万吨；247家钢铁企业产能利用率85.71%，较上期增加0.33%，焦炭日均产量46.9万吨，较上期增加0.18万吨 1月以来钢厂和独立焦企焦炭产能利用率维持弱稳 [23] - 消费量：截至1月23日当周，中国焦炭消费量102.65万吨，增0.05万吨；247家钢铁企业铁水日均产量228.1万吨，增加0.09万吨 铁水产量企稳支撑焦炭消费 [25] - 提涨情况：截至1月23日，独立焦化企业吨焦平均亏损66元/吨，较前期扩大1元/吨；247家钢铁企业盈利率40.69%，较上期回升0.86% 焦企利润承压提涨意愿增强，但钢厂抵触强，新一轮提涨未落地 [27] - 期现基差：双焦盘面震荡企稳，期现价差缩小 [29] 后市研判 - 焦煤：1月以来炼焦煤供应小幅回升，下游补库使上游库存去化改善，独立焦企补库力度大于钢厂 近期工业品氛围回暖，焦煤盘面止跌，短期缺乏驱动，宏观情绪主导波动，盘面区间震荡 [32] - 焦炭：1月以来钢厂和独立焦企焦炭产能利用率弱稳，铁水产量企稳支撑消费 焦化企业提涨因终端需求和钢厂利润问题未落地，盘面跟随焦煤成本端波动 [35]