报告行业投资评级 |品种|谨慎看空（可能性）|谨慎偏多（可能性）| | --- | --- | --- | |股指(IH)| |√| |股指(IF)| |√| |股指(IC)| |√| |股指(IN)| |√| |原油|√| | |橡胶| |√| |螺纹|√| | |热卷|√| | |铁矿|√| | |黄金| |√| |白银| |√| |铝| |√| |碳酸锂| |√| |苹果|√| | |玉米| |√| |集运欧线|√| | [5] 报告的核心观点 2026年1月23日申银万国期货研究所报告显示，近期地缘风险事件频繁，部分品种价格波动明显；股市有望延续震荡上行态势，国债期货价格有所企稳；原油价格下跌，橡胶价格预计偏强，贵金属长期上行趋势有望延续；各品种受供需、政策、宏观等多因素影响，投资者需关注相关动态 [1][11][20] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：美国2025年第三季度GDP终值年化环比增长4.4%，11月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，上周初请失业金人数20万人 [6] - 国内新闻：央行1月23日开展9000亿元MLF操作，净投放7000亿元 [7] - 行业新闻：2025年我国智能设备制造业销售收入同比增长28.1%，工业机器人、特殊作业机器人制造分别增长17.4%和42.1% [8] 外盘每日收益情况 - 标普500、欧洲STOXX50、伦敦金现、伦敦银、LME铝、LME镍、LME锌、ICE11号糖、CBOT豆粕当月连续、CBOT小麦当月连续、CBOT玉米当月连续上涨，富时中国A50期货、美元指数、ICE布油连续、ICE2号棉花、CBOT大豆、CBOT豆油当月连续下跌 [10] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数上涨，上一交易日股指分化，市场成交额2.72万亿元；2026年股市向好受多因素推动，预计供给侧改革推升大宗商品价格带动资源型股票上涨，股市有望震荡上行 [11] - 国债：小幅下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.829%；资金面小幅收敛，美债收益率回落，2025年GDP增长目标达成，房地产市场调整；2026年财政和货币政策适度宽松，国债期货价格企稳 [12][13] 能化 - 原油：SC夜盘下跌2.17%；伊朗有意与美国接触，委内瑞拉推进石油法律改革；截至1月16日当周，美国原油日均产量1373.2万桶 [2][14] - 甲醇：夜盘上涨1.46%；国内煤（甲醇）制烯烃装置开工负荷下降，沿海甲醇库存增加，预计1月23日至2月8日进口船货到港量53.2万 - 54万吨，国内甲醇整体装置开工负荷环比下降 [15] - 天胶：走势延续反弹，合成胶带动天胶走强；国内产区停割，泰国东北部将停割，南部旺季，青岛天胶总库存累库，供应端弹性减弱，需求端支撑全钢胎开工平稳，短期胶价偏强 [2][16] - 聚烯烃：期货反弹；市场关注供给改善预期和宏观因素驱动，国际原油价格反弹支撑化工品，现货驱动有限 [17] - 玻璃纯碱：玻璃和纯碱期货小幅反弹；本周玻璃生产企业库存下降，上周纯碱生产企业库存下降，玻璃日融量下降，纯碱开工率短期反弹，后市关注房地产产业链修复和供给端收缩预期 [18] 金属 - 贵金属：反弹，国际黄金白银刷新历史新高；特朗普态度或反复，TACO交易确认过早；中长期美元信用动摇、央行购金支撑稳固，近期地缘风险和鲍威尔被起诉削弱美元信用，波兰央行计划购金，美国通胀缓解、就业疲软，宽松流动性支撑上涨，长期上行趋势有望延续，短期调整可逢低布局 [3][20] - 铜：夜盘收低0.43%；精矿供应紧张，冶炼产量高增长；电力投资稳定，汽车产销正增长，家电产量负增长，地产疲弱；矿供应扰动使供求预期转向缺口，铜价可能阶段性回调 [21] - 锌：夜盘收涨0.53%；锌精矿加工费回落，冶炼产量增长；镀锌板库存高位，基建投资增速趋缓，汽车产销正增长，家电产量负增长，地产疲弱；锌供求差异不明显，锌价可能阶段性回调 [22] - 铝：夜盘沪铝上涨0.21%；现货上行驱动有限，下游接货情绪低、消费氛围弱，铝厂开工率高、社会库存累积，春节临近累库或持续；长期低库存和供应受限提供支撑 [23] - 碳酸锂：主力合约波动大；枧下窝地区复产需时间，终端需求强劲；周度产量环比增加，部分产品产量预计下降，社会库存环比减少；价格易涨难跌，谨慎摸顶 [24][25] 黑色 - 双焦：夜盘主力合约震荡，焦煤总持仓环比基本持平；本周五大材产量持平、总库存增加、表需下降，上周铁水产量下降、钢厂盈利率增加，下游节前刚需补库支撑煤价，短期盘面跌幅有限，关注焦煤供应、铁水产量和补库节奏 [26] - 钢材：钢价节前震荡；宏观氛围转暖，原料成本支撑，五大材产量小幅下降，供应变动不大，钢厂复产缓步进行；厂库、社库下降但降幅趋缓，表需回落，螺纹矛盾好于热卷，市场供需双弱，成交活跃度下降 [27] - 铁矿石：价格震荡回升，发运小幅回升，国内港口到货量下降，港口库存增加，铁精粉产量变动不大，高炉开工率回升，铁水产量修复，钢厂铁矿库存减少，进口矿日耗下降，库销比变动不大，钢厂按需采购，预计短期矿价震荡略偏强 [28] 农产品 - 蛋白粕：夜盘豆菜粕偏强震荡；截至1月17日，巴西大豆收割率为2.3%；中美会谈提振美豆出口预期，美国环保署将发布生物燃料法规；国内连粕跟随外盘走强，但高库存和南美丰产预期施压价格 [29] - 油脂：夜盘震荡调整；马来西亚1月出口强劲、产量下降，下调关税，出口预期好转；印尼撤销部分公司许可证，正值减产季，棕榈油走势偏强；美国生物燃料政策将明朗化，预计短期油脂偏强震荡 [30] - 白糖：郑糖主力隔夜低位运行；南方糖厂压榨高峰期，食糖供应增加，12月进口超出预期，现货价格清淡，节前消费无好转，预计短期维持低位 [31][32] - 棉花：郑棉主力隔夜震荡偏强；产业下游纺企利润和现金流压缩，成品库存压力有限，内地纺企开机稳中下降，新疆纺企开机坚挺，纺企对棉花原料有刚需支撑，预计盘面短期低位震荡，可逢低做多 [33] 航运指数 - 集运欧线：EC上涨0.58%；马士基节前加速降价揽货，春节临近揽货压力增加，需搭建滚动舱位，节前运价或加速下行；光伏等产品出口退税政策调整或引发抢出口，节前或运行偏弱，关注出口抢运和联盟跟降情况 [34]