核心观点与投资逻辑 - 预计BGF零售2025年第四季度营业利润将实现同比增长，符合市场预期，主要得益于稳健的收入增长与低基数效应[5] - 韩国政府可能在2026年二季度地方选举后宣布烟草提价，此举或推动BGF零售盈利增长，因烟草销售占其总收入的40%[5] - 烟草提价带来的销售增长无需额外增加销售管理费用，因其毛利率固定为9%[5] 行业竞争与整合趋势 - 韩国二线便利店品牌关店速度加快：7-Eleven在2023/2024/2025年分别关闭了8%/7%/9%的门店；Emart24在2024年首次录得门店负增长（同比-7%），2025年净关店趋势持续[6] - 行业整合持续，头部两家便利店运营商将持续受益[6][7] 公司业务与市场地位 - BGF零售在韩国运营数量最多的便利店，其便利店业务收入占总收入的86.7%[10][11] - 韩国便利店占零售总额比重从2011年的3.9%升至2016年的16%，在整体零售中占比仍有提升空间[10] 风险与增长前景 - 潜在风险在于韩国便利店市场高渗透率，自2015年起人均便利店数量已居全球首位，过去7-8年行业门店增速保持在5-7%[9] - 预计未来五年BGF零售门店数量年增速至少可达4-5%，因韩国传统杂货店数量仍与便利店相当[9] 财务与估值信息 - BGF零售当前股价为119,600.0韩元，市值为12.20亿美元，3个月日均成交额为3.66百万美元[11] - 市场共识目标价为143,778.00韩元[11]