报告行业投资评级 - 原油、燃料油、低硫燃料油、沥青投资评级均为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [2] 报告的核心观点 - 地缘消息反复难测与基本面累库压力并存，原油波动加剧；高低硫燃料油走势分化，低硫回调，高硫维持偏强；沥青成本端有支撑，但终端需求清淡，短期预计区间震荡 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 地缘局势方面，特朗普称伊朗有意与美国接触并可能恢复外交沟通，但随后调集重兵前往伊朗；俄乌三方会谈定于23日在阿联酋举行，预计持续两天 [3] - EIA周度数据显示美国油品库存不同程度累积，原油和汽油累库幅度超出预期，馏分油库存由去库转为累库 [3] - 美国能源部长赖特表示有必要将全球石油产量提高一倍以上 [3] 燃料油&低硫燃料油 - 今日高低硫燃料油走势分化，低硫随原油回调，高硫维持偏强 [4] - 高硫偏强原因一是亚洲现货价差持续走强，二是地缘局势不确定性加剧，可能影响伊朗供应及中东区域航行安全 [4] - 低硫受冬季需求、新加坡供应偏紧及柴油裂解走强支撑，但海外烧厂供应逐步恢复，后续压力或将显现 [4] 沥青 - kpler数据预计1月委内原油至国内到港量充足，但1月以来发船至中国的委油大幅减少，2月及后续月份炼厂面临到货紧张及替代原料成本提升问题 [5] - 维多和托克等向国内炼厂提供委油，贴水报价大幅提升 [5] - 昨日山东地区价格上调10 - 30元/吨，南方主力炼厂价格持稳，成本端有支撑，但终端需求清淡，短期预计区间震荡 [5]