报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米供应宽松，短期03合约在420美分/蒲附近震荡；目前东北和华北玉米上量增加，1月底有卖粮高峰，玉米现货反弹有限，年前相对平稳；短期玉米稳定，盘面和现货平水，03玉米反弹空间有限，淀粉也相对稳定 [4] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 美玉米1月上调单产和面积，本周窄幅震荡消耗利空，预计03合约在420美分/蒲附近震荡；中国进口美玉米和高粱配额内关税分别为11%和12%，美玉米进口利润较高，巴西进口利润也高；农户惜售情绪减弱，玉米上量增多，但港口库存仍偏低，港口价格偏强，预计年前现货相对稳定；短期东北玉米上量增加，下游刚需补库，港口库存仍偏低，东北玉米小幅上涨；华北玉米上量增加，现货相对平稳，华北小麦价格与玉米价差仍处于高位，预计玉米下周会继续上量；预计短期北港上量增加收购价相对稳定，03玉米高位震荡 [4] - 淀粉厂开机率上升，下游提货增多，淀粉库存下降但仍偏高；玉米现货上涨，下游仍在备货，淀粉现货也在上涨，华北淀粉厂利润相对稳定，后期淀粉企业开机率仍会上升，随着新玉米大量上市，淀粉现货相对稳定；预计03玉米淀粉会跟随玉米高位震荡 [4] - 交易策略：美玉米03可在420美分/蒲以下尝试买入；03玉米2300以上尝试短空；进行3 - 5淀粉反套；可逢高对03玉米采用累沽策略 [5] 核心逻辑分析 国际 - 1月美玉米报告单产和面积上调，单产由186蒲/英亩上调到186.5蒲/英亩，本周底部震荡，03合约在420美分/蒲震荡；中国对美农产品下调关税，美玉米进口11%关税，美高粱进口12%关税，按11%关税计算，美玉米2月进口成本在2170元/吨附近，进口利润较好；国内进口利润扩大，截止1月22日，广东港口2450元/吨，巴西3月到港2127元/吨，进口利润323元/吨 [9] - 截止1月13日，本周美玉米出口检验149万吨，累计出口2843万吨；本周对中国出口0万吨，累计对中国出口0万吨，占比0%；12月进口玉米80万吨，1 - 12月进口265万吨，去年同期1364万吨 [10] - 截止1月13日，美玉米非商业净空持仓3.3万手，净空增加；美国乙醇产量大幅增加；美玉米03底部震荡，在420美分/蒲附近震荡 [15] 国内 - 饲料企业玉米库存上升，比去年同期减少；47家规模饲料厂显示，截止1月22日，饲料企业玉米平均库存31.32天，环比增加0.17天，较去年同期下跌6.79% [19] - 深加工消耗增加；2026年3周（1月15日 - 1月21日），全国主要149家玉米深加工企业共消费玉米138.15万吨，较前一周增加2.56万吨；深加工库存上升，预计下周库存增加；截止1月14日，96家深加工玉米库存383.8万吨，较上周上涨6.91%，同比下降41.4% [20] - 北方港口玉米库存上升，南方谷物库存上升；1月16日北方四港玉米库存149.7万吨，周环比增加16.5万吨，同比减少333万吨；当周四港下海量38.9万吨，周环比减少30.6万吨；广东港内贸玉米库存47.8万吨，较上周减少1.9万吨，外贸库存21.9万吨，较上周减少4.5万吨；进口高粱6.1万吨，较上周减少2.2万吨；进口大麦69.4万吨，较上周增加4.0万吨，全部谷物145.2万吨，周环比减少4.6万吨 [23] - 售粮进度加快，全国总进度1售粮进度54%，环比增3%，较去年同比慢1%；全国总进度2售粮进度54%，环比增3%，较去年同比持平 [27] - 深加工开机率上升；本周（1月15日 - 1月21日）全国玉米加工量63.55万吨，淀粉产量33.08万吨，较上周产量增加1.54万吨，开机率60.46%，较上周升高2.81%；华北玉米现货企稳，淀粉现货上涨，副产品价格稳定，企业利润盈利减少；本周吨玉米黑龙江利润为 - 89元/吨，利润较上周减少10元，山东利润为14元/吨，利润增加16元；下游提货量减少，开机下降，淀粉库存下降，预计下周淀粉库存上升；截止1月21日，本周玉米淀粉库存为106.9万吨，较上周下降3.1万吨，降幅2.8%，月降幅3.0%，年同比增幅10.4% [31] - 小麦价格：华北到厂价基本2500元/吨，价格稳定；小麦与玉米价差缩小，华北玉米偏强，东北玉米偏强，华北与东北玉米价差较低 [37] 其他 - 本周（1.16 - 1.22）自繁自养利润116元/头，较上周增加52元/头，外购仔猪利润38元/头，较上周增加77元/头 [46] - 本周（1月15日 - 1月21日）白羽肉鸡养殖利润0.36元/只，上周0.93元/只；蛋鸡利润：本周养殖成本3.54元/斤，本周养殖利润0.13元/斤，上周 - 0.18元/斤 [53] - 淀粉糖开机率：本周F55果葡糖浆浆开机率71.58%，较上周增加3.39%，麦芽糖浆开机率66.15%，较上周增加3.68%；纸厂开机率：本周瓦楞纸开机率65.83%，较上周减少1.85%，箱板纸开机率67.8%，较上周减少0.7% [56]