报告行业投资评级 - 超配（维持）[1] 报告核心观点 - 尽管新能源汽车市场进入传统淡季，短期动力电池需求或减弱，但储能市场维持快速增长，叠加电池出口退税政策调整有望激发短期抢出口行为，对需求形成支撑[5] - 碳酸锂等关键原材料价格延续上行，产业链价格整体呈上行态势，2026年汽车以旧换新补贴政策明确，有助于稳定消费预期并刺激新能源汽车市场规模扩大[5] - 对全年锂电池整体需求预期维持乐观，产业链供需格局将趋于改善，储能需求旺盛将作为重要增长极[5] - 固态电池产业化持续推进，半固态电池逐渐起量，全固态电池中试线将迎来密集落地，将为产业链材料体系和设备环节带来迭代升级的增量需求[5] - 建议关注产业链后续修复节奏和细分龙头，在固态电池领域优先关注先行受益的设备环节和核心材料固态电解质环节，持续关注新型正负极、单壁碳纳米管、复合铜箔等迭代升级材料环节[5] 根据相关目录分别总结 一、行情回顾 - 截至2026年1月22日，锂电池指数近两周下跌5.75%，跑输沪深300指数5.46个百分点，本月至今累计下跌4.84%，跑输沪深300指数6.87个百分点，年初至今下跌4.84%，跑输沪深300指数6.87个百分点[3][12] - 近两周个股表现中，五矿新能、ST合纵、先惠技术涨幅排名前三，分别为21.11%、20.59%和18.14%[13][16] - 本月至今及年初至今个股表现中，先惠技术、道氏技术、宏工科技涨幅排名前三，分别为37.39%、34.77%和32.27%[13][16] - 近两周个股表现中，鹏辉能源、德福科技、天际股份跌幅排名后三，分别为-15.67%、-12.97%和-10.72%[18][19] - 本月至今及年初至今个股表现中，海科新源、鹏辉能源、容百科技跌幅排名后三，分别为-15.84%、-15.67%和-15.08%[18][19] 二、板块估值 - 截至2026年1月22日，锂电池板块整体PE（TTM）为27.56倍，板块估值处于近五年45.77%的历史分位[20] 三、锂电池产业链价格变动 - 截至2026年1月22日，近两周产业链价格多数上涨：电池级碳酸锂均价16.61万元/吨，上涨19.84%，氢氧化锂报价16.02万元/吨，上涨17.19%[5][22][24] - 正极材料：动力型磷酸铁锂报价5.48万元/吨，上涨16.60%，储能型磷酸铁锂报价5.39万元/吨，上涨18.46%，三元材料NCM523、NCM622、NCM811分别报价18.65万元/吨、18.35万元/吨、20万元/吨，分别上涨12.35%、12.23%、11.11%[5][22][27] - 负极材料：人造石墨负极材料报价5.2万元/吨，石墨化低端、高端分别报价0.84万元/吨和0.96万元/吨，价格持稳[5][22][29] - 电解液：六氟磷酸锂报价14.75万元/吨，下跌6.35%，磷酸铁锂电解液报价3.28万元/吨，上涨6.50%，三元电解液报价3.55万元/吨，上涨3.65%[5][22][31] - 隔膜：湿法隔膜均价0.84元/平方米，上涨1.2%，干法隔膜均价0.45元/平方米，价格持稳[5][22][35] - 动力电池：方形磷酸铁锂电芯市场均价0.34元/Wh，上涨9.68%，方形三元电芯市场均价0.47元/Wh，上涨9.30%[5][22][36] - 镍钴：电解钴报价43.8万元/吨，下跌6.41%，电解镍报价14.57万元/吨，下跌2.87%[22][25] 四、产业新闻 - 截至2025年12月底，中国新型储能累计装机规模达144.7 GW，同比增加85%，历史首次突破100 GW[40] - 2025年全球锂电池产量为2297GWh，同比增长48.5%，其中动力电池产量1495GWh，同比增长40.5%，储能电池产量636GWh，同比增长92.7%，份额突破27%[40] - 2026年全球锂电池产量有望达3092GWh，同比增长34.6%[40] - 2025年全球储能电池出货640GWh，同比增长82.9%，其中国内厂家出货621.5GWh，同比增长82.8%[40] - 2025年储能电池市场竞争格局：宁德时代市占率23%以上，海辰储能、亿纬锂能市占率约11%，弗迪电池、中创新航、瑞浦兰钧市占率在6%-10%之间[40] - 预计2026年储能电池出货有望达1090GWh，同比增长70%[40] - 2025年新能源汽车产销分别为1662.6万辆和1649万辆，同比分别增长29%和28.2%，全年渗透率达47.9%[40] - 2025年12月，我国动力和储能电池合计销量199.3GWh，同比增长57.5%，其中储能电池销量55.6GWh，同比增长84%[40] - 宁德时代发布天行II解决方案，其中轻商低温版采用行业首款量产钠电池[40] - 德国政府宣布对新购入电动汽车的家庭提供最高6000欧元补贴[40] - 蜂巢能源发布搭载固态电解质隔膜转印技术的半固态电池体系，其自研隔膜使离子电导率提升10%以上，200℃热收缩率下降20%，电芯热失控概率下降25%[41] 五、公司公告 - 鹏辉能源：预计2025年归母净利润1.7亿元-2.3亿元，同比扭亏为盈[42] - 德福科技：预计2025年归母净利润9700万元-1.25亿元，同比增长139.57%-151.00%[42] - 湖南裕能：预计2025年归母净利润11.5亿元-14亿元，同比增长93.75%-135.87%[42] - 天际股份：预计2025年归母净利润7000万元-1.05亿元，同比扭亏为盈[42] - 震裕科技：预计2025年归母净利润5亿元-5.5亿元，同比增长96.89%-116.58%[42] - 富临精工：拟向宁德时代定增募资不超过31.75亿元，用于多个项目[42] - 豪鹏科技：预计2025年归母净利润1.95亿元-2.2亿元，同比增长113.69%-141.09%[42] - 容百科技：预计2025年第四季度归母净利润约3000万元，单季度扭亏为盈，预计2025年全年归母净利润-1.9亿元到-1.5亿元[42] - 振华新材：预计2025年归母净利润-5亿元到-4亿元，同比减亏[42] 六、本周观点与建议关注标的 - 建议关注标的及理由： - 宁德时代：2025年前三季度归母净利润490.34亿元，同比增长36.20%，货币资金充裕，合同负债同比增长79.58%显示在手订单充足，产能利用率持续攀升，市场份额有望进一步提升[44] - 亿纬锂能：剔除特定影响后2025年前三季度归母净利润为36.75亿元，同比增长18.40%，动力电池出货同比增长66.98%，大圆柱电池已量产并成为宝马供应商，储能电池出货同比增长35.51%[44] - 先导智能：2025年前三季度归母净利润11.86亿元，同比增长94.97%，是全固态电池整线解决方案服务商，已交付多套固态电池核心装备，随着固态电池中试线密集落地，相关设备订单将起量[44] - 天赐材料：预计2025年度归母净利润11亿元至16亿元，同比增长127.31%至230.63%，六氟磷酸锂供应紧张态势有望延续，已布局硫化物及氧化物固态电解质路线[44] - 璞泰来：2025年前三季度归母净利润17亿元，同比增长37.25%，在复合集流体、固态电解质等新型材料领域有布局，已建成年产200吨固态电解质中试产线[44][45]