报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月23日，因乙二醇供需预期改善且资金大量流入化工板块，乙二醇期货主力合约EG2605涨停，涨幅达5.99% [1] - 乙二醇供需呈现近弱远强格局，近月面临大幅累库压力，远月二季度供需预期改善有望去库 [6] - 短期乙二醇仍有上行预期，不建议做空，做多者可买入看涨期权或逢高卖出虚值看跌期权（行权价不高于3800），关注EG5 - 9正套机会 [6] 根据相关目录分别进行总结 驱动分析一 - 1月以来海外多套乙二醇装置停车检修，台湾南亚两套72万吨/年装置1月初检修，2025年平均月度对大陆供应量4万吨附近；沙特一套45万吨/年装置近日停车预计2月底3月初重启，另有多套装置停车，1月中旬后中东装货量放缓，2月装货量环比适度下降 [2] - 海外装置检修增加使乙二醇进口预期收缩，2月进口量有望降至60万吨附近，港口库存累库有限 [2] 驱动分析二 - 国内多套大型乙二醇装置二季度停车检修或转产，如连云港90万吨/年装置2月中前后停车转产、盛虹100万/年装置持续停车到2026年3 - 4季度、榆林化学180万吨/年装置3月轮流换催化剂且上半年全厂停车检修一个月 [5] - 二季度起煤化工春检落地，乙二醇供需面可有效去化 [5] 展望后市 - 近月1 - 2月国内乙二醇装置检修不多，新装置投产使供应维持高位，下游聚酯工厂减产、终端需求季节性走弱致需求支撑减弱，进口量收缩慢，累库幅度预计较高 [6] - 远月二季度国内多套大型装置停车及煤制装置春检使供应预期收缩，供需预期改善有望去库 [6]