报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沥青开工率环比回落 供应和需求均呈下降态势 全国出货量环比增加 炼厂库存率小幅下降 美国突袭委内瑞拉影响国内沥青生产和成本 预计 3 月前炼厂有原料库存可用 沥青期价震荡运行 建议反套为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 本周沥青开工率环比回落 0.4 个百分点至 26.8% 较去年同期高 2.5 个百分点 处于近年同期偏低水平 [1][5] - 2026 年 1 月国内沥青预计排产 200 万吨 环比减少 15.8 万吨 减幅 7.3% 同比减少 27.6 万吨 减幅 12.1% [1] - 本周沥青下游各行业开工率多数下跌 道路沥青开工环比下跌 1 个百分点至 14% 受资金和天气制约 [1][5] - 本周国际油价带动船燃焦化下游采购积极性 东北地区低硫沥青出货较多 全国出货量环比增加 1.82% 至 22.77 万吨 处于中性偏低水平 [1] - 沥青炼厂库存率环比小幅下降 处于近年来同期最低位附近 [1][5] - 美国突袭委内瑞拉影响国内沥青生产和成本 国内炼厂获得委内瑞拉原油可能性增加但预计较美国介入前大幅下降 关注原料短缺情况 [1] - 有消息称大型贸易商维多中国报价委内瑞拉原油贴水 5 美元 / 桶 比 2025 年 12 月贴水 13 美元 / 桶大幅缩小 [1] - 下周山东地区部分地炼停产沥青 沥青开工维持低位 [1] - 气温降低 北方道路施工逐渐收尾 后续刚性需求将进一步放缓 南方项目也陆续进入收尾阶段 [1] - 山东地区沥青价格小幅上涨 基差处于偏低水平 预计 3 月前国内炼厂有原料库存可用 沥青期价震荡运行 建议反套为主 [1] 期现行情 - 今日沥青期货 2603 合约上涨 0.68% 至 3236 元 / 吨 5 日均线上方 最低价 3210 元 / 吨 最高价 3256 元 / 吨 持仓量减少 16693 至 186664 手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价上涨至 3090 元 / 吨 沥青 03 合约基差上涨至 - 146 元 / 吨 处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 齐鲁石化、东明石化转产渣油 沥青开工率环比回落 0.4 个百分点至 26.8% 较去年同期高 2.5 个百分点 处于近年同期偏低水平 [5] - 1 至 11 月全国公路建设完成投资同比增长 - 5.9% 累计同比增速较 2025 年 1 - 10 月环比上涨 0.1 个百分点 但仍是负值 [5] - 2025 年 1 - 12 月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 - 6.0% 较 2025 年 1 - 11 月的 - 4.7% 继续回落 陷入累计同比负增长局面 [5] - 2025 年 1 - 12 月基础设施建设投资 ( 不含电力 ) 固定资产投资完成额累计同比增长 - 2.2% 较 2025 年 1 - 11 月的 - 1.1% 继续回落 [5] - 截至 1 月 23 日当周 沥青下游各行业开工率多数下跌 道路沥青开工环比下跌 1 个百分点至 14% 受资金和天气制约 [5] - 2025 年 1 - 12 月 社融存量同比增长 8.3% 增速较 1 - 11 月下降 0.2 个百分点 企业中长期融资需求恢复仍显乏力 关注形成实物工作量的进度 [5] - 截至 1 月 23 日当周 沥青炼厂库存率较 1 月 16 日当周环比下降 0.5 个百分点至 13.6% 处于近年来同期最低位附近 [5]