报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜低开高走日内上涨，冶炼厂利润缩窄现货加工费走弱预计年内减产，1月精炼铜产量或下降；下游需求不佳致库存增加，新能源市场短期表现不佳但后续有望改善；智利铜矿罢工引发供应担忧但对铜价影响预计较小，铜价以窄幅整理为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 冶炼厂利润缩窄，现货加工费走弱，预计年内减产；1月预计精炼铜产量下降，5家冶炼厂有停车计划，1家投产冶炼厂推迟投产 [1] - 下游铜拿货情绪不高，库存大幅增加，终端新能源市场1月1 - 11日零售销量11.7万辆，同比2025年同期降38%，较2025年12月同期下滑67%，后续政策补贴及新年小旺季预计改善产销 [1] - 智利曼托韦德铜矿因罢工停产，2025年预计产2.9 - 3.2万吨阴极铜，供应担忧促使铜价上涨但盘面表现不明显，预计影响较小 [1] 期现行情 - 期货方面沪铜低开高走，日内上涨 [3] - 现货方面，华东现货升贴水 - 190元/吨，华南现货升贴水 - 135元/吨；2026年1月22日，LME官方价12686美元/吨，现货升贴水 - 54美元/吨 [3] 供给端 - 截至1月15日，现货粗炼费（TC） - 46.2美元/干吨，现货精炼费（RC） - 4.80美分/磅 [8] 基本面跟踪 - 库存方面，SHFE铜库存14.68万吨，较上期增加3620吨；截至1月19日，上海保税区铜库存10.61万吨，较上期增加0.05万吨；LME铜库存16.83万吨，较上期 + 8850吨；COMEX铜库存55.93万短吨，较上期增加4444短吨 [12]