报告行业投资评级 * 报告标题为“日系Resonac上调覆铜板产品价格”，并在“投资要点”部分提及，但未明确给出行业投资评级 [1] 报告的核心观点 * 日本半导体材料厂Resonac宣布自3月1日起调涨覆铜板（CCL）等PCB材料售价，涨幅达30% 以上，主要受原材料价格上涨等因素影响 [2][19][28] * 展望后续，原材料价格维持高位，下游PCB稼动率较高，同时AI覆铜板产品挤占常规产能，叠加覆铜板厂市场份额集中，预计覆铜板产品调价趋势有望进一步延续，相关公司业绩和盈利能力有望提升 [2][28] * 从成长性看，英伟达新平台产品Rubin有望采用M8.5+ 甚至更高端的M9材料，将大幅提升覆铜板产品价值量，预计ASIC阵营客户也将积极跟进 [2][28] * 覆铜板材料升级将带动铜箔、电子布、树脂等原材料升级，HVLP4、LowDK二代布及Q布供应较为紧张，预计旺季供需缺口加大，产品价格有望进一步走高 [2][28] 一、行情回顾及估值 * 申万电子板块近2周（01/09-01/22）累计上涨5.84%，跑赢沪深300指数6.14个百分点，在申万31个行业中排名第6名 [2][9] * 板块1月累计上涨13.00%，跑赢沪深300指数10.98个百分点，在申万行业中排名第4名 [2][9] * 截至1月22日，SW电子板块PE TTM（剔除负值）为67.35倍，处于近5年99.61% 分位、近10年99.80% 分位 [2][14] 二、产业新闻 * 被动元件厂商华新科发布涨价通知，涵盖0201至1206所有阻值规格的电阻，自2月1日起生效，与龙头厂商国巨的涨价计划一致，国巨对部分关键系列产品（如RC0402、RC0603）的涨幅约为10%至20% [2][19] * TrendForce预计今年全球AI服务器出货量将同比增长28.3%，包含通用服务器的整体服务器出货量增幅为12.8%，相较2025年进一步扩大 [2][19] * 苹果计划对Siri进行升级，使其成为2026年下半年推出的聊天机器人产品（代号“CAMPOS”），将依赖谷歌Gemini模型，并于6月推出，可能直接在Google云端运行并采用TPU芯片技术 [2][19] 三、公司公告 * 胜宏科技预计2025年归母净利润为41.60至45.60亿元，同比增长260.35% 至295.00% [19] * 金安国纪预计2025年归母净利润为2.80至3.60亿元，同比增长655.53% 至871.40% [19] * 德福科技预计2025年归母净利润为0.97至1.25亿元，同比增长139.57% 至151.00% [19] * 方正科技预计2025年归母净利润为4.30至5.10亿元，同比增加67.06% 到98.14% [19][20] 四、行业数据 * 2025年第四季度，全球智能手机出货量为3.36亿台，同比增长2.28% [21] * 2025年11月，中国智能手机出货量为2875万台，同比增长1.98% [21] * 2025年12月，32寸、43寸、50寸、55寸、65寸液晶面板价格分别为33、60、91、114和162美元/片，价格环比上月变动0、0、0、0、-1美元/片 [23] 五、周观点 * 继建滔去年12月下发2次涨价函后，近期日本Resonac宣布自3月1日起对覆铜板和半固化片售价调涨30%，主要受原材料价格上涨等因素影响 [28] * 原材料价格维持高位，下游PCB整体稼动率较高，同时AI覆铜板产品挤占常规产能，叠加覆铜板厂市场份额集中，预计覆铜板产品调价趋势有望进一步延续，相关公司业绩和盈利能力有望拾级而上 [28] * 英伟达新平台产品Rubin有望陆续采用M8.5+材料，部分环节可能采用更高端M9材料，覆铜板产品价值量将大幅提升，预计ASIC阵营客户也将积极跟进 [28] * 覆铜板材料升级将带动铜箔、电子布、树脂等原材料升级，HVLP4、LowDK二代布及Q布供应较为紧张，预计旺季供需缺口加大，产品价格有望进一步走高 [28] 重点跟踪个股及理由 * 沪电股份 (002463.SZ)：2025前三季度营收135.12亿元，同比增长49.96%，受益于高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景对PCB的结构性需求增加 [29] * 立讯精密 (002475.SZ)：2025前三季度营收2209.15亿元，同比增长24.69%，持续深耕消费电子、通信与数据中心、汽车三大业务板块 [29] * 鹏鼎控股 (002938.SZ)：2025前三季度营收268.55亿元，同比增长14.34%，稳定推进各业务板块纵深发展，加大市场开拓力度 [29] * 胜宏科技 (300476.SZ)：预计2025年归母净利润41.60-45.60亿元，同比增长260.35%-295.00%，业绩高增得益于深耕国际头部大客户，AI算力、数据中心等领域的高端PCB产品大规模量产 [29] * 工业富联 (601138.SH)：2025前三季度营收6039.31亿元，同比增长38.40%，与北美头部客户关系密切，提供从模组到数据中心的全供应链服务，随着新一代产品批量交付有望进一步受益 [29]