报告基本信息 - 报告名称：有色金属周报 [1] - 报告日期：2026 年 1 月 23 日 [2] - 研究员：张平、余菲菲、彭婧霖 [3][4] 铝市场情况 行情回顾与操作建议 - 期货市场本周铝价背靠 2.4 万支撑偏强运行，总持仓量上涨，跟随宏观氛围波动，两市外强内弱，进口窗口关闭；氧化铝期价先抑后扬；铝合金跟随沪铝节奏；COTR 持仓报告显示海外投机资金做多情绪一般；库存环比增加 0.7 万吨至 74.3 万吨；现货平均升贴水区间为【-160,-150】；进口盈亏运行空间为【-2516.03,-1918.67】 [8] - 操作建议方面国内外矿端受扰动但矿价孱弱，国产矿北方部分矿区阶段性减产逐步复工，南方持稳；海外铝土矿成交清淡；几内亚矿难影响氧化铝市场情绪；电解铝供应稳定，加工小幅回暖但高铝价抑制终端；当前铝价以宏观和资金为主导，短期或调整，价格易涨难跌 [13] 基本面变化 - 铝土矿市场国产矿北方部分矿区受天气影响减产逐步复工，南方持稳，各地价格较上周五持平；进口矿市场成交清淡，价格与前期持平 [14] - 氧化铝周内期价低位反弹，过剩格局未改，上海有色地区加权指数较上周五下降 9.60 元/吨，跌幅 0.36%；全国氧化铝周度开工率降低 1.85 个百分点至 79.97%；海外西澳 FOB 氧化铝价格折合国内主流港口售价低于指数价格 [18][19] - 电解铝行业成本环比减少 30.80 元/吨至 16131.19 元/吨，行业平均利润水平环比增加 110.80 元/吨至 7978.81 元/吨 [25] - 铝锭进口窗口关闭，2025 年 12 月国内原铝进口量约 18.9 万吨，环比增加 28.8%，同比增加 17.2%；出口量约 3.8 万吨，环比减少 29.3%，同比增加 194.3% [31] - 铝加工企业开工率 60.9%，较上周提升 0.7 个百分点，各细分行业开工情况有差异 [34] - 铝锭社库截至本周四，国内主流消费地电解铝锭库存 74.3 万吨，较本周一减少 0.6 万吨，较上周四增加 0.7 万吨；铝棒库存 22.20 万吨，环比周一增加 0.35 万吨，环比上周四增加 1.60 万吨 [38][41] 镍市场情况 行情回顾与操作建议 - 行情回顾本周镍价再度转强，保持高位宽幅震荡，现货成交冷清；沪镍近月小幅 contango 结构；COTR 持仓报告显示基金净多持仓和商业净空持仓均上涨；进口窗口关闭，进口亏损减少 [45] - 操作建议镍矿供给预期紧缺支撑矿商上调报价；镍铁价格延续上涨，受镍价支撑保持坚挺；镍盐价格转弱；中间品 MHP 系数维持高位；后续关注印尼政策及配额发放节奏，政策扰动支撑镍市场上涨 [48][49] 基本面变化 - 镍矿市场本周菲律宾和印尼矿价显著上涨，1 月份印尼不同品位镍矿内贸 HPM 价格公布；2025 年 11 月全国镍矿进口量相关数据公布 [50] - 镍铁市场 2025 年 12 月全国镍生铁产量环比减少，印尼镍生铁产量环比减少，部分厂家转产高冰镍；中国镍铁月度进口量相关数据公布 [54][56] - 电解镍市场电积镍产能快速释放，12 月我国电解镍月度产量环比增加；2025 年 12 月中国精炼镍进口量和出口量相关数据公布 [61] - 硫酸镍市场本周镍盐价格大幅上涨后下跌，12 月我国硫酸镍月度产量环比减少，行业整体开工负荷保持一定水平 [65] - 不锈钢市场本周无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量小幅累库，周环比增加 0.05%，库存去化缺乏核心需求支撑 [69] 锌市场情况 行情回顾与操作建议 - 行情回顾宏观面格陵兰岛主权争端引发美欧贸易摩擦，市场恐慌情绪先升后降；有色金属板块分化，沪锌高位回调后后半周偏强运行；消息面矿山供应出现扰动；美元、人民币与伦锌相关性变化，沪伦比 7.58，出口窗口关闭，进口窗口未完全开启；下游企业逢低点价增多，后半周交投转弱；LME 库存 111700 吨，投资基金持仓多增空减 [70][71] - 操作建议产业面锌精矿市场偏紧，国内部分矿山检修，进口矿市场低迷，加工费预计延续低位；需求端初级消费开工回升，但锌价高位下游采购谨慎，消费支撑减弱；锌价或高位震荡，需警惕回落风险 [72][73] 基本面分析 - 供应端国产矿供应偏紧，加工费低位，进口加工费下调；1 月锌锭产量预计环比增加 [76][77] - 需求端镀锌开工率提升，但锌价高位下游采购意愿低迷，部分企业限产或停产；压铸锌合金开工率提升，终端订单需求偏低，下周开工预计回落；氧化锌企业开工率提升，后续预计继续小幅上行 [78][79] - 现货市场国内库存去库 0.32 万吨至 11.88 万吨；LME 锌库存累增至 111700 吨 [80]