报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025Q4 公募主动权益基金规模下降、港股仓位降低，主动债基规模增长、久期维持高位，FOF 产品发行节奏高且规模回升 [1][2][3] - 主动权益基金增持有色金属、通信等行业，减持医药、传媒等行业；风格上偏好高弹性、高动量个股；成长型和价值型基金经理各有关注点 [7][12] - 主动债基增持中期票据等，久期整体处于较高位置 [13] - FOF 产品增持主动债券型基金，偏好行业配置和动态交易能力强的股基以及信用管理和期限结构配置强的债基 [16][17] 根据相关目录分别进行总结 1 公募基金 2025Q4 季报要点 - 主动股基规模下降、港股仓位下降，主动债基规模增长、久期保持高位，FOF 产品发行节奏高、规模回升 [1][2][3] 2 主动权益型基金 2.1 规模与仓位变化 - 主动权益基金规模下降、仓位略有降低，数量达 4679 只，当前规模 3.9 万亿元，仓位 86% [19][21][24] 2.2 行业配置变化 - 占比最高行业为电子、通信等，增配最多为有色金属、通信等，减配最多为医药、传媒等 [26] - 被大幅增持龙头有紫金矿业等，遭大幅减持龙头有三生制药等 [27] 2.3 板块配置变化 - 增配资源股、光模块等概念，减配双循环、自主可控等概念 [29] 2.4 风格配置变化 - 公募偏好高弹性、高动量个股，持仓抱团股增加，持股增加超预期成长股和高盈利质量个股，持仓股波动率降低 [32][33] 2.5 个股配置变化（A股） - 2025Q4 持有比例最高个股有中际旭创、新易盛等，增持最多个股有中际旭创、中国平安等，减持最多个股有工业富联、宁德时代等 [34][35] 2.6 个股配置变化（港股） - 2025Q4 港股仓位拐头，加权港股总仓位 12.41%，相比 Q3 减少 2.04% [36] - 持有比例最高港股有腾讯控股、阿里巴巴 - W 等，增持最多个股有中国平安、中国海洋石油等，减持最多个股有阿里巴巴 - W、腾讯控股等 [40][41] 2.7 价值型基金配置及观点 - 偏好食品饮料、银行等行业和贵州茅台、美的集团等个股，最新加仓非银行金融、石油石化等行业和对应个股 [46][47] - 关注经济基本面、政策、估值等，认为红利策略有效，资源品等领域配置价值提升 [5] 2.8 成长型基金配置与观点 - 偏好电子、通信等行业和中际旭创、新易盛等个股，2025Q4 加仓通信、有色金属等行业 [49][53] - 认为 A 股震荡上行、结构牛，人工智能和半导体是投资重心，关注经济、市场、行业等因素 [7][12] 3 主动债基 3.1 规模与数量变化 - 数量为 4293 只，相比 2025Q3 增加 1.1%，总规模约 9.48 万亿元，相比上期增长 1.6% [57] 3.2 券种配置变化 - 增持中期票据、企业债等，金融债、国债等占比下降 [58] 3.3 久期配置变化 - 2025 年 12 月中长期纯债基金平均久期为 4.11，债券型基金久期整体处于较高位置 [60] 4 FOF 产品 4.1 规模与数量变化 - 四季度新发 43 只，总规模约 2187.94 亿元，相比 2025Q3 增加约 16.9% [15][68] 4.2 持仓变化 - 增持主动债券型基金，被动债基和权益型基金占比下降 [16] 4.3 标的偏好变化 - 偏好行业配置和动态交易能力强的偏股基金，如华夏创新前沿 A 等；偏好信用管理和期限结构配置强的偏债基金，如东方添益等 [75] - 偏股基金中 2025Q4 FOF 增持最多的有财通资管先进制造 C 等，偏债基金中增持最多的有东方添益等 [80]