报告行业投资评级 - 螺纹、铁矿、铁、硅铁操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 焦炭、焦煤操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 热卷未明确操作评级 [1] 报告的核心观点 - 商品整体情绪回暖，各品种盘面大多反弹，但市场心态谨慎，持续性有待观察，各品种因自身基本面不同走势有所差异 [1][2][3][5] 根据相关目录分别总结 钢材 - 本周螺纹表需小幅回落、产量回升、库存重新累积；热卷需求和产量均小幅回落、库存下降、压力缓解 [1] - 钢厂利润欠佳、下游承接能力不足、高炉复产放缓、铁水产量趋稳 [1] - 12月数据显示地产投资降幅扩大，基建和制造业投资增速回落，内需弱，钢材出口维持高位 [1] - 盘面延续小幅反弹，市场心态谨慎，持续性待察，关注市场风向变化 [1] 铁矿 - 全球发运量季节性回落但同比仍处高位，国内港口库存本周大幅增加且保持累增，结构性矛盾待解 [2] - 淡季终端需求低位震荡，钢厂复产节奏有扰动，本周铁水产量基本持平，短期难显著增加 [2] - 钢厂进口矿库存相对低位，冬储补库需求预期仍存 [2] - 海外地缘政治风险升温，商品市场情绪反复，铁矿基本面宽松，预计短期震荡 [2] 焦炭 - 日内价格持续反弹，首轮提涨搁置，焦化利润一般，日产略微下降 [3] - 焦炭库存小幅增加，贸易商采购意愿一般 [3] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，关注冬储情况，钢材利润一般，对原材料压价情绪浓 [3] - 盘面升水，市场对“反内卷”政策有预期，价格大概率区间震荡 [3] 焦煤 - 日内价格略有反弹，昨日蒙煤通关量1046车 [5] - 炼焦煤矿产量小幅抬升，现货竞拍成交维持较高水平，成交价格涨跌不一，终端库存大幅增加 [5] - 炼焦煤总库存小幅抬升，产端库存微增，冬储需求持续发力 [5] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，关注冬储情况，钢材利润一般，对原材料压价情绪浓 [5] - 盘面对蒙煤升水，市场对“反内卷”政策有预期，蒙煤通关数据环比季节性下降，价格较难大幅下行，大概率区间震荡 [5] 硅锰 - 日内价格小幅反弹，受盘面带动锰矿现货价格有所抬升 [6] - 锰矿港口库存存在结构性问题，平衡性脆弱，冶炼端更改入炉锰矿配方，若氧化矿减量多，半碳酸矿需求大概率增加 [6] - 上周锰矿现货成交价格均有抬升，需求端铁水产量季节性下降，硅锰周度产量和库存小幅下降 [6] - 关注“反内卷”相关影响，建议反弹做空 [6] 硅铁 - 日内价格小幅反弹，受相关政策文件影响价格相对强势 [7] - 市场对煤矿保供预期增加，对电力成本和兰炭价格有下降预期 [7] - 需求端铁水产量反弹至高位区间，出口需求下降至2万吨上方，边际影响不大，金属镁产量环比抬升，需求整体仍有韧性 [7] - 硅铁供应大幅下行，库存小幅下降，关注“反内卷”相关影响，建议反弹做空 [7]