调研基本情况 - 调研对象为浙江东方，所属多元金融行业，调研日期为2026年01月22日 [12][16] - 上市公司接待人员包括东方产融总经理、国金租赁常务副总经理、杭州济海常务副总经理、东方嘉富人寿健康保险事业部负责人、公司证券事务代表及资产财务部副经理 [16] - 参与调研的机构包括广发证券、中信银行、嘉实基金、中银国际、财通基金等 [2][17] 私募股权业务架构与规模 - 浙江东方私募股权业务主要由全资子公司东方产融执行，旗下包括东方嘉富、杭州燕园等私募基金管理机构，形成“直投+母基金+产业基金”的综合生态 [23] - 目前管理规模约267亿元，累计管理规模超337亿元 [23] - 投资高度聚焦于高端装备、新能源、新材料、智能制造等领域，这些领域的项目数量占财务型基金投资的75%以上，金额规模占比达80% [23] 资金结构与政府合作 - 2021年后基金LP结构发生较大变化，政府出资比例显著上升，新设基金中政府出资占比30%-70%，国资自有资金出资占30%-40% [23] - 2021年之前，市场化资金（高净值客户、产业资本等）约占基金规模的30%-40% [23] - 为搭建投资生态，管理了嘉兴、宁波等地的母基金，规模约50亿元，与AIC（金融资产投资公司）合作的基金规模约25亿元 [23] 基金运作与收益 - 基金期限多为“3+2+2”结构，合计7-8年 [24] - 退出方式包括IPO、并购、回购和份额转让，早期基金通过IPO退出的项目较多 [24] - 近年来响应“投早、投小、投科创”政策，投资早期项目增多，基金运作周期拉长，门槛收益率从8%逐步降至5%-6%（母基金约5%） [25] - 全部存续基金整体MOIC（投资回报倍数）约1.45倍 [25] 投资项目与退出成果 - 整体基金板块投资项目约150家，实现IPO退出的项目31家，分布为上证主板5家、科创板13家、创业板5家、港股5家、美股3家 [26] - 代表性IPO项目包括国盾量子、信科移动、晶合集成等，A股IPO项目均实现较好回报 [26] 具体基金合作进展 - 2024年联合杭州市金融投资集团、西湖科创投，由中银资产牵头设立了AIC科创基金，浙江东方认缴2亿元 [25] - 该基金目前立项项目9个，过会项目3个，一个已完成交割，投资进度预计后续加快 [25] - 该基金投资以成长期（B轮及以上）为主，占比或超70%，方向集中在数字经济、人工智能、智能制造等 [25] 业务协同优势 - 项目来源协同：通过子公司自主管理与母基金生态联动，开展领投、跟投等协同投资 [26] - 政府合作协同：依托地方政府产业诉求，助力产业招商与区域产业生态构建 [26] - 综合金融服务协同：借助旗下多元金融牌照，为被投企业提供投贷联动等配套支持，并可提供下游客户验证、供应链导入等产业赋能机会 [26] 行业环境感知与公司展望 - 募资端：与地方政府、金融机构合作模式清晰，暂无明显压力，2026年预计新落地2-3支基金 [27] - 投资端：对估值过高的热门项目持谨慎态度，优先选择能发挥产业优势协同赋能的项目 [27] - 退出端：受市场环境影响，退出节奏较前期放缓，S基金、协议转让等渠道仍在探索 [27] - 公司2025年前三季度业绩实现较大增长，主要因金融子公司盈利水平提升及股权投资收益同比大幅增加 [27] - 公司经营保持稳健，未来将持续优化资产结构，提升可持续盈利能力 [27]