报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [5] 报告核心观点 - 事件：2026年1月23日，证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》，基金业协会同步发布相关操作细则 [3] - 核心观点：新规旨在以业绩比较基准校正为抓手，落实公募基金高质量发展方案，预计将从基准设置、内部控制、外部约束三方面构建有效机制，强化基准作用，助推行业长期发展 [5] - 投资建议：看好券商板块，认为其将受益于配置力量（含居民资金入市）与业绩弹性的双轮驱动，更看好优质头部及财富管理特色标的，推荐华泰证券、中金公司H [5] 新规内容与影响分析 - 新规目的与背景：旨在解决此前缺乏专门性系统性法规、内控与外部约束不健全、部分主动权益基金大幅偏离基准影响投资者获得感等问题，是落实《推动公募基金高质量发展行动方案》的具体举措 [5] - 正式稿主要变化：相较征求意见稿，正式版本进一步强化外部约束，并明确了施行时间和过渡期安排 [2][5] - 具体条文优化：例如将“风格漂移”具体化为“投资风格明显大幅偏离业绩比较基准”，并豁免货币基金关于实际投资与比较基准对比的定期披露要求 [5] - 强化外部约束：新增托管人对定期报告基准比较相关披露的监督职责；将基准使用情况纳入基金销售机构分类评价 [5] - 明确时间安排：新规自2026年3月1日起施行，存量产品基准调整过渡期为1年，托管人外部约束机制缓冲期为半年 [5] - 预计构建的三大机制： - 突出基准的表征作用：明确业绩比较基准应与基金合同约定的核心要素和产品投资风格相匹配，一经选定不得随意变更 [5] - 强化基金管理人内部控制：加强对基金经理、基金产品投资风格稳定性的持续管理 [5] - 加强外部约束：明确基金托管人的监督职责，规范基金销售机构、基金评价机构对业绩比较基准的展示和运用行为 [5] 投资建议与标的分析 - 板块观点：中长期资金入市带来的财富效应将接续带动居民资金入场，叠加零售等业务驱动，券商业绩有望逐步释放，继续看好配置力量与业绩改善双轮驱动的券商板块行情 [5] - 推荐标的： - 华泰证券：给予“增持”评级，截至2026年1月23日收盘价22.74元，对应2025年预测市盈率(P/E)为16.24倍，预测市净率(P/B)为1.09倍 [6] - 中金公司H：给予“增持”评级，截至2026年1月23日收盘价21.24元（人民币标记），对应2025年预测市盈率(P/E)为15.28倍，预测市净率(P/B)为1.00倍 [6]