25Q4 主动权益基金季报分析:主动权益四季度加仓周期减持科技,永赢主动权益规模突破千亿
申万宏源证券·2026-01-24 19:06

报告行业投资评级 未提及报告行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 四季度主动权益基金经理普遍关注科技、消费、算力等内容,规模下降,业绩较上季度回落,重仓股减持科技、医药,加仓周期板块 [1][5] - 财通基金四季度主动权益基金业绩表现出色,易方达是规模最大的主动权益管理公司,永赢基金规模增长明显 [1][25][28] 根据相关目录分别总结 基金四季报投资展望关键词 - 科技、消费、算力等是四季度主动权益基金经理普遍关注的内容,趋势关键词有修复、回升、韧性等,行业板块关键词有科技、消费、电子等,主题关键词有算力、机器人、新能源等,事件关键词有降息、出口、关税等 [1][5] 业绩与规模维度 - 2025Q4 主动权益基金规模从约 4 万亿元降至约 3.85 万亿元,下降 4.14%,同期指数基金规模从 4.44 亿元升至 4.54 亿元,增长 2.46%;易方达、中欧、广发主动权益管理规模最大,均超 1900 亿元,永赢、国金四季度规模增长超 50 亿元,永赢旗下主动权益规模突破千亿 [8][12] - 2025Q4 主动权益基金业绩较上季度明显回落,约 42.8%的基金取得正收益,收益率中位数为 -1.02%,大部分基金业绩在 -10%~5%范围内,192 只基金产品回报超 10% [13] - 2025Q4 业绩领先的 20 只主动权益基金重仓军工、有色、通信等行业,大部分绩优产品港股配置比例不高;部分四季度绩优产品 26 年 1 月延续良好表现,部分产品月初有小幅回撤 [15][16] - 四季度主动权益基金仓位整体下降,股票仓位均值降至 87.70%,下降 1.05%,港股仓位下降 1.93%;重仓股在港股配置比例从 19.14%降至 15.96%,沪深 300、中证 500、中证 1000 的重仓股配置比例分别提升 1.37%、0.71%、0.55% [17][18] - 主动权益基金重仓股减持科技、医药,加仓周期板块,电子重仓比例最高达 21.59%,有色金属增持幅度 2.11%最大,医药生物减持比例 2.01%最大;剔除行业主题基金后,周期板块重仓股占比大幅上升,科技和医药板块下降幅度较大,医药、传媒下降明显,有色金属、通信上升幅度较大 [1][19] - 易方达蓝筹精选是规模最大的主动权益基金产品,部分规模较大产品 25Q4 业绩下行、份额缩水,也有产品份额继续增长,如永赢睿信、永赢科技智选等 [22] - 2025Q4 主动权益产品中,永赢先锋半导体智选、永赢高端装备智选估算净申购金额超 60 亿元,多只净申购靠前产品业绩表现出色,也有阶段性表现较弱产品净申购显著;新发产品中,广发质量优选发行规模 37.59 亿元最大,本季度新发规模超 20 亿的主动权益基金有 6 只;易方达基金首发规模最大,发行 5 只产品,规模 79.32 亿元,农业银行为托管行的产品发行规模最大,达 83.34 亿元,发行 8 只产品 [23][24] 基金公司维度 - 财通基金是 2025 年四季度主动权益基金产品平均业绩表现最好的基金公司,平均收益率 4.22%,金梓才管理的财通价值动量表现最佳,四季度回报 16.43%;业绩较好的还有西部利得、永赢基金、华商基金等;业绩分化度较高的绩优基金公司有永赢基金、宝盈基金等,分化度较低的有摩根基金、海富通基金等 [25][26] - 四季度易方达基金旗下主动权益基金规模达 26.43 亿元,较上季度下滑,旗下有 90 只主动权益产品;永赢基金 25Q4 旗下主动权益规模增长明显 [28] - 四季度业绩最佳的财通基金低配有色等行业,超配电子、通信等行业;业绩领先的基金公司超配有色、化工等行业,低配医药生物等行业;部分公司有明显超低配,如中信保诚基金超配银行,华商基金超配计算机等 [30] - 易方达基金超配通信、食品饮料,低配电力设备、医药;中欧基金超配非银金融、低配医药;永赢基金超配农林牧渔、轻工,低配电力设备 [32] - 持仓相对偏大市值风格的公司有睿远、摩根、汇添富等;持仓相对偏小市值风格的公司有永赢、大成、诺安等;持仓相对偏高 PE 的公司有永赢、华商、易方达等;持仓相对偏低 PE 的公司有睿远、大成、农银汇理等 [34]