市场流动性近期变化 - 融资保证金比例从80%上调至100%，杠杆资金流入速率放缓[1] - 1月中旬以来宽基ETF累计净赎回超5000亿元[1] - 其中挂钩沪深300指数ETF净赎回规模达3259亿元，挂钩中证1000指数ETF净赎回达819亿元[1][17] - 全A日均成交额从1月14日高点4万亿元回落至2.8万亿元[13] 历史春季行情结束的三大信号 - 信号一：实质性政策收紧，例如2007年5月印花税从1‰上调至3‰导致行情终结[2][18] - 信号二：突发性外部冲击，例如2008年初美国次贷危机恶化、2021年底美联储大幅加息与俄乌冲突[2][19] - 信号三：基本面趋势恶化，例如2012年1-2月工业企业利润增速超预期下滑至-25.3%[2][19] 当前市场判断与行情展望 - 当前政策意在呵护市场，引导长牛慢牛，行业及主题类ETF本周净申购超500亿元[3][25] - 历史上春季行情指数最大涨幅往往在20%以上，本次行情上证指数最大涨幅9.8%，仍有差距[3][26] - 本轮春季行情本质是始于2024年9月24日的A股牛市的纵深推进[3][26] - 科技成长仍是主线，建议关注AI应用落地细分板块，并可阶段性均衡配置周期、地产及服务消费[3][28]