报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 维持后续商品多头延续观点，但市场主要矛盾集中在贵金属、有色及碳酸锂方面，黑色缺乏资金兴趣，需注意前期龙头品种高位波动对市场情绪及盘面价格的影响 [16][95] - 锰硅供需格局不理想，因素大多已计入价格，非未来主导矛盾；硅铁供求基本平衡，边际有改善 [16][95] - 未来主导锰硅和硅铁行情的矛盾，一是黑色大板块方向或市场整体情绪影响，二是锰硅锰矿成本推升、硅铁因亏损或“双碳”带来的供给收缩问题，建议关注锰矿突发情况、“双碳”政策进展 [16][95] 根据相关目录分别进行总结 锰硅 周度评估及策略推荐 - 上周锰硅盘面价格探底回升，延续震荡，周度环比下跌4元/吨或 -0.07%，技术形态无明显趋势，处于震荡整理阶段，关注上方6000元/吨及6250元/吨压力，下方5800元/吨及5700元/吨支撑 [13] - 天津6517锰硅现货报价5700元/吨，环比 -20 元/吨；期货主力收盘报5856元/吨，环比 +28 元/吨；基差34元/吨，环比 -48 元/吨，基差率0.580%，处于历史统计值相对中性水平 [15][21] - 锰硅测算即期利润维持低位，内蒙 -396 元/吨，环比 -41 元/吨；宁夏 -631 元/吨，环比 -31 元/吨；广西 -475 元/吨，环比 -100 元/吨 [15][25][26] - 测算内蒙锰硅即期成本在6076元/吨，环比 -29 元/吨；宁夏在6201元/吨，环比 -29 元/吨；广西在6225元/吨，环比持稳 [15][31] - 钢联口径锰硅周产量19.11万吨，环比 +0.06 万吨，基本持稳，周产累计较上年同期降约4.28% [15][45] - 螺纹钢周产量199.55万吨，环比 +9.25 万吨；日均铁水产量为228.10万吨，环比 +0.09 万吨 [15][59][62] - 测算锰硅显性库存为56.47万吨，环比 +0.3 万吨，显性库存仍处于同期高位水平 [15][70] 期现市场 - 截至2026/01/23，天津6517锰硅现货市场报价5700元/吨，环比 -20 元/吨；期货主力收盘报5856元/吨，环比 +28 元/吨；基差34元/吨，环比 -48 元/吨，基差率0.580%，处于历史统计值相对中性水平 [21] 利润及成本 - 截至2026/01/23，锰硅测算即期利润维持低位，内蒙 -396 元/吨，环比 -41 元/吨；宁夏 -631 元/吨，环比 -31 元/吨；广西 -475 元/吨，环比 -100 元/吨 [25][26] - 截至2026/01/23，南非矿报36.2元/吨度，环比 -0.3 元/吨度；澳矿报41.6元/吨度，环比 -0.4 元/吨度；加蓬矿报42.7元/吨度，环比 -0.6 元/吨度；市场等外级冶金焦报价1185元/吨，环比持稳 [28] - 截至2026/01/23，主产区电价环比持稳；测算内蒙锰硅即期成本在6076元/吨，环比 -29 元/吨；宁夏在6201元/吨，环比 -29 元/吨；广西在6225元/吨，环比持稳 [31] - 12月份，锰矿进口量327.4万吨，环比 +58 万吨，同比 +72.3 万吨；1 - 12 月累计进口3284.2万吨，累计同比 +356 万吨或 +12.17% [34] - 截至2026/01/16，锰矿港口库存延续回落，报421.8万吨，环比 +4.3 万吨；其中，澳洲锰矿港口库存合计为71.1万吨，环比 +2.0 万吨；高品锰矿港口库存合计129.2万吨，环比 +5.1 万吨 [37][40] 供给及需求 - 截至2026/01/23，钢联口径锰硅周产量19.11万吨，环比 +0.06 万吨，基本持稳，周产累计较上年同期降约4.28%；2025年12月份，钢联口径锰硅产量84.35万吨，环比 -0.53 万吨，1 - 12 月累计同比 -2.21 万吨或 -0.22% [45] - 河钢集团2026年1月锰硅招标量为17000吨，环比 +2300 吨；招标价为5920元/吨，环比 +150 元/吨 [56] - 截至2026/01/23，钢联口径锰硅周表观消费量11.68吨，周环比 +0.11 万吨；螺纹钢周产量199.55万吨，环比 +9.25 万吨 [59] - 截至2026/01/23，日均铁水产量为228.10万吨，环比 +0.09 万吨；2025年12月份，统计局口径下我国粗钢产量为6818万吨，环比172万吨，同比降782万吨，1 - 12 月份，统计局口径粗钢累计产量9.5亿吨，累计同比 -4122 万吨或 -4.16% [62] - 截至2026/01/23，钢联数据显示，钢厂盈利率环比 +0.86pct，报40.69%，有所回升 [63] 库存 - 截至2026/01/23，测算锰硅显性库存为56.47万吨，环比 +0.3 万吨，显性库存仍处于同期高位水平 [70] - 钢联口径63家样本企业库存为37.3吨，环比 +0.02 万吨 [73] - 12月份，锰硅钢厂库存平均可用天数为15.52天，环比 -0.32 天，钢厂库存可用天数环比小幅回落，仍处于历史同期偏低水平 [76] 硅铁 周度评估及策略推荐 - 上周硅铁盘面价格探底回升，延续震荡，周度环比下跌76元/吨或 +1.37%，技术形态短期缺乏趋势，关注上方5850元/吨及6000元/吨压力，下方5500元/吨及5450元/吨支撑 [91] - 日均铁水产量为228.10万吨，环比 +0.09 万吨；2025年1 - 12月，金属镁累计产量87.31万吨，累计同比 -0.36 万吨，同比 -0.41%；2025年1 - 12月，我国累计出口硅铁40.09万吨，同比 -2.79 万吨或 -6.50% [92] - 测算硅铁显性库存为11.32万吨，环比 -0.29 万吨，库存延续回落，维持同期中性偏低水平 [93] - 天津72硅铁现货市场报价5850元/吨，环比 +50 元/吨；期货主力合约收盘价5652元/吨，环比 +82 元/吨；基差198元/吨，环比 -32 元/吨，基差率3.38%，基差处于历史统计值的偏高水平 [94][100] - 硅铁测算即期利润，内蒙利润 -223 元/吨，环比 +10 元/吨；宁夏 -290 元/吨，环比 -20 元/吨；青海 -797 元/吨，环比持稳 [94][104] - 主产区测算生产成本中，内蒙地区5553元/吨，环比持稳；宁夏地区5590/吨，环比持稳；青海地区6097元/吨，环比持稳 [94][111] - 钢联口径硅铁周产量9.84万吨，环比 -0.02 万吨，基本持稳，处在同期低位水平 [116] 期现市场 - 截至2026/01/23，天津72硅铁现货市场报价5850元/吨，环比 +50 元/吨；期货主力合约收盘价5652元/吨，环比 +82 元/吨；基差198元/吨，环比 -32 元/吨，基差率3.38%，基差处于历史统计值的偏高水平 [100] 利润及成本 - 截至2026/01/23，硅铁测算即期利润，内蒙利润 -223 元/吨，环比 +10 元/吨；宁夏 -290 元/吨，环比 -20 元/吨；青海 -797 元/吨，环比持稳 [104] - 截至2026/01/23，西北地区硅石报价210元/吨，环比持稳；兰炭小料报价780元/吨，环比持稳 [108] - 截至2026/01/23，主厂区电价环比持稳；主产区测算生产成本中，内蒙地区5553元/吨，环比持稳；宁夏地区5590/吨，环比持稳；青海地区6097元/吨，环比持稳 [111] 供给及需求 - 截至2026/01/23，钢联口径硅铁周产量9.84万吨，环比 -0.02 万吨，基本持稳，处在同期低位水平；2025年12月份硅铁产量45.42万吨，环比上月 -1.69 万吨，1 - 12 月累计同比上年同期 -3.77 万吨或 -0.67% [116] - 河钢集团2026年1月75B硅铁合金招标量为3313吨，环比 +563 吨，同比 +1130 吨；钢招价5760元/吨，环比 +100 元/吨 [122] - 截至2026/01/23，日均铁水产量为228.10万吨，环比 +0.09 万吨；2025年12月份，统计局口径下我国粗钢产量为6818万吨，环比172万吨，同比降782万吨，1 - 12 月份，统计局口径粗钢累计产量9.5亿吨，累计同比 -4122 万吨或 -4.16% [125] - 2025年1 - 12月，金属镁累计产量87.31万吨，累计同比 -0.36 万吨，同比 -0.41%；截至2026/01/23，金属镁府谷地区报价16250元/吨，环比 -300 元/吨 [128] - 2025年1 - 12月，我国累计出口硅铁40.09万吨，同比 -2.79 万吨或 -6.50%；截至2026/01/23，硅铁测算出口利润 -91 元/吨，仍处在同期低位水平 [131] - 2025年1 - 11月份，海外粗钢产量合计为7.67亿吨，累计同比 +170 万吨或 +0.22% [132] 库存 - 截至2026/01/23，测算硅铁显性库存为11.32万吨，环比 -0.29 万吨，库存延续回落，维持同期中性偏低水平 [139] - 12月份，硅铁钢厂库存平均可用天数为15.41天，环比 -0.39 天，钢厂原材料库存环比小幅回落，仍处于历史同期相对低位 [142]