报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周镍矿价格受菲律宾雨季和LME镍价影响上涨，镍铁、中间品价格偏强，精炼镍价格先弱后强，短期期货库存变化不大，镍价预计随市场风偏波动，操作上建议短期观望[11] 根据相关目录分别总结 周度评估及策略推荐 - 资源端：菲律宾苏里高降雨使开采和装运受限，国内矿价获支撑，港存降至736万吨；印尼湿法矿供需平稳，火法矿因降雨、核验监管和矿方惜售，1.6%品位镍矿到厂价涨至54 - 56美元/湿吨，后续价格仍偏强[11] - 镍铁：国内高镍生铁价格大幅上涨，SMM10 - 12%高镍生铁均价涨至1042.5元/镍点，受期现价差和上游挺价推动，印尼部分铁厂转产及贸易商锁货致货源偏紧，下游虽处淡季，但期货上涨改善不锈钢企业利润，支撑镍铁价格，短期仍偏强[11] - 中间品：镍中间品维持“偏紧 + 高系数”格局，MHP受现货量、审批和政策影响，镍系数高位运行，下游接受度低；高冰镍供需偏紧、系数坚挺，成交受高价抑制；辅料硫磺供应紧张，价格易涨难跌[11] - 精炼镍：镍价先弱后强，沪镍主力2602周五收于148010元/吨，周涨2.52%，LME 3M合约报18850美元/吨，周涨4.07%，现货成交冷清，终端畏高；宏观上美欧关系、美国经济数据和国内MLF投放影响市场；LME库存持平，国内社会库存6.6万吨累库2785吨，短期镍价随市场风偏波动，沪镍运行区间13.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间1.7 - 2.0万美元/吨，操作建议短期观望[11] 期现市场 - 期镍价格走势：展示了LME 3个月镍和镍活跃合约期货收盘价走势[15] - 镍现货升贴水：展示了1金川镍、1进口镍沪镍合约升贴水及伦镍现货升贴水情况[18] - 二级镍价格：展示了镍铁价格、硫酸镍相对镍豆溢价等情况[23] 成本端 - 镍矿：展示了菲律宾镍矿出口、出港统计、国内镍矿进口量、港口库存、印尼和菲律宾镍矿价格等数据[28][30][32] - 镍铁：展示了印尼和中国镍铁月度产量、生产利润情况[34][36] - 中间品：展示了印尼MHP和冰镍产量、国内MHP和镍锍进口量、中间品价格及成交系数等情况[38][40][42] 精炼镍 - 供给：2025年12月全国精炼镍产量为2.9万吨，环比增加666吨，展示了国内精炼镍月度产量和企业开工率[46][48] - 需求：展示了国内不锈钢月度产量、社会库存、制造业终端需求和房地产需求等情况[49][51] - 进出口：展示了国内精炼镍进口量和进口盈亏情况[53] - 库存：展示了国内精炼镍库存和LME分地区库存情况[55] - 成本：展示了国内精炼镍分原料生产成本和分工艺生产利润率情况[58] 硫酸镍 - 供给：展示了中国硫酸镍产量和净进口量情况[62] - 需求：展示了三元动力电池装车量和中国三元前驱体产量情况[65] - 成本及价格：展示了电池级硫酸镍生产成本、价格及主要原料生产利润率情况[67] 供需平衡 - 统计了2024Q1 - 2026Q4中国NPI、印尼NPI、全球FeNi、中国精炼镍、中国镍盐等产量，国内MHP和高冰镍进口量，印尼和其他地区精炼镍产量，全球其他地区原生镍盐产量等供应数据[70] - 统计了中国和除中国外精炼镍表观消费量、中国和印尼镍铁表观消费量、全球FeNi消费量、全球电池消费量等需求数据[70] - 计算了全球原生镍供需缺口、占比，全球精炼镍供需缺口、占比，全球精炼镍显性库存及环比变化等情况[70]