报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 从中长期来看，新年度种植面积调减，叠加未来宏观预期向好，棉价仍有上涨的空间，但由于短期涨幅过大，需要时间消化，等待回调再择机做多[9] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 行业信息：2025年12月我国进口棉花18万吨，同比增加4万吨，2025年累计进口108万吨，同比减少156万吨；截至1月16日当周，纺纱厂开机率64.6%，环比降0.1个百分点，同比增8.6个百分点，全国棉花商业库存569万吨，同比增加38万吨；1月预测2025/26年度全球产量2600万吨，环比降8万吨，较上年度增20万吨，库存消费比62.63%，环比降1.42个百分点，较上年度增0.62个百分点；1月预测美国产量303万吨，环比降7.6万吨，出口预估不变，库存消费比30.43%，环比降2.17个百分点，巴西产量预估持平为408万吨，印度产量下调11万吨至512万吨，中国产量上调22万吨至751万吨；1月8 - 15日当周，美国当前年度棉花出口销售9.73万吨，累计出口销售172万吨，同比减16.6万吨，当周对中国出口0.33万吨，累计出口8.86万吨，同比减7.21万吨[9] - 基本面评估：基差1149元/吨，郑棉5 - 9为 - 165元/吨，纺纱即期利润 - 1494元/吨，浙江 - 新疆价差491元/吨，FC index M 1%为12445元/吨，FC index M滑准税为13633元/吨；多空评分基差 + 0.5，月差 + 0，纺纱即期利润 + 0，浙江 - 新疆价差 + 0，成本 - 2；简评基差走强，月差变化不大，利润减少，浙江 - 新疆价差变化不大，国内溢价较高；小结建议等待回调择机做多[10] - 交易策略建议：单边策略为回调做多，核心驱动逻辑是新年度种植面积调减叠加宏观预期较好[11] - 棉花生长期：播种期4 - 6月，周期7 - 15天，最适温度25 - 30，需5 - 7天晴天播种；苗期周期40 - 45天，最适温度16 - 30，忌讳阴雨天气；蕾期6 - 7月，周期25 - 30天，最适温度25 - 30，需水量增多；花铃期7 - 8月，细绒棉周期50 - 70天，长绒棉周期60 - 70天，最适温度20 - 30，需水量最多，水分少会致蕾铃脱落影响产量和质量；吐絮期8 - 10月，周期70 - 80天，最适温度20 - 25，需充足日照和较低湿度，忌讳阴雨天气[12] 价差走势回顾 - 现货价格和基差：展示中国棉花价格指数及郑棉主力合约基差走势[26][27] - 进口利润：展示1%关税内外价差及滑准税内外价差走势[28][29] - 郑棉月差：展示郑棉1 - 5价差及郑棉5 - 9价差走势[30][31] - 产销区价差和纺纱利润：展示浙江 - 新疆价差及纺纱厂即期利润走势[32][33] - 外盘价差：展示美国 - 巴西价差及FCindexM1% - CotlookA指数1%关税走势[37][38] 国内市场情况 - 国内棉花产量：展示我国棉花加工公检数量及新疆籽棉收购价走势[41][42] - 棉花进口量：展示我国棉花月度及年度累计进口量走势[43][44] - 美国对中国出口签约数量：展示美国对中国累计及周度出口签约量走势[46][47] - 棉纱进口量：展示我国棉纱月度及年度累计进口量走势[48][49] - 下游开机率：展示纺纱厂及织布厂开机率走势[51][52] - 全国销售进度：展示全国棉花销售进度及轻纺城日成交量走势[54][55] - 棉花库存：展示我国棉花周度商业库存及商业 + 工业月度库存走势[56][57] - 纱厂原料、成品库存：展示纺纱厂棉花及纱线库存天数走势[58][59] 国际市场情况 - 美国种植情况：展示美国无干旱天气种植面积占比及美国棉花优良率走势[62][63] - 美国生产情况：展示美国棉花双周及累计加工量走势[64][65] - 美国产量和种植面积：展示美国棉花产量预估及种植面积走势[66] - 美国出口签约进度：展示美棉当前年度累计及周度出口签约量走势[67][68] - 美国出口装运量：展示美棉年度累计及周度出口装运量走势[69][70] - 巴西产量和种植面积：展示巴西棉花种植面积及产量走势[72][73] - 巴西出口量：展示巴西棉花出口量预估及月度出口量走势[75] - 印度产量和种植面积：展示印度棉花种植面积及产量走势[77][78] - 印度消费和进出口：展示印度棉花消费量、进出口量、供应过剩/短缺及库存消费比走势[79][80][81]