行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[3] 报告核心观点 - 新兴消费品的蓬勃发展折射出新世代年轻人的新兴消费观念，正确解读此类消费叙事是抓住新消费公司成长的关键[3][16] - 泡泡玛特通过低位回购彰显经营信心，新品表现强劲，IP运营与海外业务有望打开第二增长极[3] - 美丽田园业绩预告表现亮眼，得益于“内生增长+外延收购”双轮驱动战略及“双美+双保健”的商业模式升级[3] - 2025年国家财政安排1000亿元对3周岁以下婴幼儿发放育儿补贴，有望直接利好母婴产业链相关龙头公司[3] 本周行业行情跟踪 - 本周（1月19日至1月23日），申万美容护理指数周涨跌幅+1.98%，申万商贸零售指数周涨跌幅+2.16%，申万社会服务指数周涨跌幅+3.20%[6] 重点行业数据 - 12月中国限额以上纺服类零售额同比+0.6%[5][11] - 12月中国限额以上化妆品类零售额同比+8.8%[5][11] - 12月中国限额以上金银珠宝类零售额同比+5.9%[5] - 12月中国限额以上饮料类零售额同比+1.7%[5] - 2025年Q1-Q3黄金首饰消费量累计值同比下滑[5][15] - 截至1月22日，COMEX金价为4938美元/盎司[5][15] 重点公司动态与观点 - 泡泡玛特：近期公告回购140万股，合计耗资2.5亿港元以上，彰显公司信心[3]。马年新品“马力全开搪胶毛绒”发布当日一分钟内多个平台售罄，1月官宣星星人新品系列“怦然星动”，新品表现及品牌势能持续强劲[3]。公司具备IP玩具全产业链运营能力，海外业务逐步扩大，有望打开第二增长极[3] - 美丽田园：发布2025年正面盈利预告，预计2025年收入不少于30亿元，较2024年同期增长不少于16%[3]。预计经调整净利润不少于3.8亿元，同比增长不少于40%；净利润不少于3.4亿元，同比增长不少于34%[3]。业绩亮眼原因包括：1）外延扩张加速，2024年成功并购奈瑞儿，2025年完成收购思妍丽，收购后奈瑞儿2025年上半年经调整净利率大幅跃升至10.4%[3]。2）内生增长势能强劲，高毛利医疗业务收入占比稳步提升，净利率水平稳步攀升[3] 政策与产业链机遇 - 2025年财政政策将安排1000亿元，对3周岁以下婴幼儿发放育儿补贴，并对补贴免征个人所得税[3]。该政策有望直接利好乳制品、教培行业、婴童洗护等母婴产业链[3] 投资分析意见（细分赛道与标的） - 美护方面：建议关注基于较高专业性与创新性的优质国货品牌，如毛戈平、上美股份[3][16] - 黄金珠宝方面：建议关注更受年轻消费者欢迎的古法黄金赛道头部品牌，如老铺黄金、潮宏基[3][16] - 潮玩方面：建议关注具备IP创造及丰富IP运营成功经验的公司，如泡泡玛特[3][16] - 现制茶饮方面：建议关注品牌力较强且业务覆盖区域较广的头部茶饮品牌，如蜜雪集团、古茗[3][16] - 母婴产业链：重点推荐婴童洗护优质标的润本股份，建议关注母婴连锁龙头孩子王、高端家庭护理品牌圣贝拉[3]