报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周原油随地缘局势反复拉锯，美国库存进入累库窗口但炼厂需求仍在，基本面未向下 [15] - 美国原油商业库存累库，中东伊拉克将增大出口；宏观层面IMF上调经济预期，IEA上调原油需求，预计2026年全球需求增速93万桶/日略高于2025年的85万桶/日；政治层面美伊仍拉锯，美国能源部长将前往委内瑞拉 [15] - 委内瑞拉增产正实施，预计阶梯式缓慢增长，伊朗内乱及美伊关系将常态化低烈度摩擦，油价下方有底，中长期在页岩油盈亏平衡区间做多有性价比 [15] - 2025年中枢下移、边际有底，节奏把控难有趋势，极度悲观底部区间45 - 55美元/桶，建议逢高空配；2026年中枢见底，旺季价格有望稳步抬升但高度受限，中枢预计60 - 65美元/桶，建议逢低多配及关注裂差行情 [21] 各目录内容总结 周度评估&策略推荐 - 行情回顾：本周原油随地缘局势波动，美国库存进入累库窗口，炼厂需求仍在，基本面未向下 [15] - 供需变化：美国原油商业库存累库，中东伊拉克将增大出口 [15] - 宏观政治：宏观上IMF上调经济预期，IEA上调原油需求；政治上美伊仍拉锯，美国能源部长将前往委内瑞拉 [15] - 观点小结：委内瑞拉增产进行中，预计阶梯式缓慢增长，伊朗内乱及美伊关系将常态化低烈度摩擦，油价下方有底，中长期在页岩油盈亏平衡区间做多有性价比 [15] 宏观&地缘 - 宏观短期高频指标：展示美国ISM制造业PMI、花旗G10经济意外指数、美国10年通胀预期、美国长短端利差与WTI油价关系 [44] - 宏观中期预测指标：展示欧元区投资信心指数与欧元区PMI、美国投资信心指数与美国PMI、美国GDP增长率预测与美国原油消费增长率、全球主要国家GDP增长率预测等关系 [48][49] - 地缘指标：展示中东地缘政治风险指数与WTI油价关系、敏感油高频出口统计 [55] 油品价差 - 远期曲线：展示WTI原油远期曲线、各地原油近远结构、WTI原油M1/M4月差、WTI原油M1价格 [59] - 跨区价差：展示Brent/WTI、Brent/Dubai、INE/WTI、MRBN/WTI价差 [62] - 品种价差：展示LGO柴油远期曲线、成品油近远结构、RB/HO、LGO/RB价差 [65][66] - 裂解价差：展示新加坡、欧洲、美国的汽油、柴油、高硫燃料油、低硫燃料油裂解价差 [72][75][78] 原油供应 - 供应：OPEC & OPEC+：介绍OPEC历届会议结果，展示OPEC 9国原油产量与配额、OPEC闲置原油产能、OPEC & OPEC+计划外停车产能、OPEC+19国原油产量与配额等情况 [84][86] - 供应：美国：提及SPR资金削减、特朗普对油价态度、美国对委内瑞拉和伊朗政策等，展示美国钻机单产效率、北美活跃原油钻机数、美国原油产量等情况 [114][116] - 供应：其他：展示加拿大、挪威、巴西、中国原油产量动态预测或实际情况 [123] 原油需求 - 需求：美国：展示美国原油投料、炼厂产能利用率、炼厂停车产能、Crude Slate裂化利润与WTI原油收盘价关系，以及美国原油进出口、汽柴油、燃料、航空煤油产量和需求、成品油进出口及总成品油产量、需求、净出口、库存可用天数等情况，还展示美国商业银行车贷周度同比、铁路流量、每日航空安检客流量、原油SPR库存等微观需求指标 [129][131][134][137][140][143][146] - 需求：中国：展示中国原油投料、需求预测、进口量、主营炼厂开工率与毛利关系等直接需求情况，以及汽油、柴油产量和需求、成品油出口量等引申需求情况，还展示中国新能源乘用车零售渗透率、百度人口出行迁徙指数MA7、整车货运流量指数、航班数量等微观需求指标 [151][153][156][160][163] - 需求：欧洲：展示欧洲16国炼厂开工率、原油投料、炼厂综合利润、原油进口量等直接需求情况，以及汽油、柴油、燃料油、总成品油产量等引申需求情况 [170][172][174] - 需求：印度：展示印度原油投料、炼厂开工率、原油进口量和需求动态预测等情况 [180] - 需求：其他：展示VLCC、Suezmax、Aframax、Panamax日均航速，以及重油、轻油吨英里模型 [184][187] 原油库存 - 库存：美国：展示美国原油商业库存、商业库存可用天数、PADD2库欣库存、库欣库存与WTI原油收盘价关系，以及汽油、柴油、燃料油、航空煤油库存及库存可用天数 [194][196][198] - 库存：中国：展示中国原油大连、宁波舟山、日照港口库存及港口总库存，以及汽油、柴油社会库存、厂家库存、商业库存及产销率 [203][206][209] - 库存：欧洲：展示ARA地区汽油、柴油、燃料油、石脑油、航空煤油库存及总成品油库存，以及欧洲16国汽油、柴油、燃料油、石脑油、原油库存及总成品油库存 [214][217][219][222] - 库存：新加坡：展示新加坡汽油、柴油、燃料油库存及总成品油库存 [226] - 库存：富查伊拉：展示富查伊拉港口汽油、柴油、燃料油库存及总成品油库存 [231] - 库存：海上：展示汽油、柴油、燃料油、煤油、重油、轻油、原油浮仓及总油品浮仓情况，以及VLCC、Suezmax海上总浮仓与WTI油价关系 [236][240][244] 气象灾害 - 原油供给区气象灾害：展示美国墨西哥湾风暴模型、中东各海峡风暴模型、加拿大野火概率模型、美国墨西哥湾暴雨&雷暴 [249][255] 另类数据 - 原油另类数据：展示原油海运在途供给、原油运输需求模型、阿拉伯海油运船费与WTI油价关系、媒体投票霍尔木兹海峡封锁概率与WTI油价关系 [261]