报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周不锈钢市场交投活跃价格波动加剧，受镍 - 不锈钢价差扩大影响镍铁供应趋紧，期货仓单处于低位，市场呈现结构性供应偏紧态势，近月合约持续走强；虽春节前下游需求走弱，但贸易商囤货使社会库存延续下降趋势；印尼青山工业园港口物流或涉嫌垄断，增加供应端不确定性；原料端供应趋紧预期未扭转，现货偏紧，后期价格重心有望上移但波动或较大，主力合约参考区间 14150 - 15500 元/吨 [12] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 期现市场：1 月 23 日无锡不锈钢冷轧卷板均价 14600 元/吨，环比 +1.74%；山东 7% - 10% 镍铁出厂价 1035 元/镍，环比 +1.97%；废不锈钢均价 9450 元/吨，环比 -0.53%；不锈钢主力合约周五下午收盘价 14725 元/吨，环比 +3.15% [12] - 供给：1 月国内冷轧不锈钢排产 145.86 万吨；12 月粗钢产量 282.84 万吨，环比 -22.02 万吨，1 - 12 月累计同比 6.48%；12 月 300 系不锈钢粗钢产量预计 140.43 万吨，环比 -0.14%；12 月 300 系冷轧产量 73.6 万吨，环比 +6.96% [12] - 需求：2025 年 1 - 12 月商品房累计销售面积 88101.37 万㎡，同比 -8.70%；12 月单月商品房销售面积 9399.63 万㎡，同比 -16.57%；12 月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为 7/5.7/-9.6/-4.4%；12 月燃料加工业累计同比 +18.2% [12] - 库存：上周不锈钢社会总库存 87.89 万吨，环比 -0.51%；1 月 23 日期货仓单库存 3.89 万吨，环比 -7180 吨；上周不锈钢 200/300/400 系社库分别为 13.24/59.95/18.96 万吨，300 系库存环比 -0.48%；上周不锈钢海漂量 4.29 万吨，环比 +30.66%，卸货量 8.37 万吨，环比 -18.88% [12] - 成本：上周山东 7% - 10% 镍铁出厂价 1040 元/镍，环比 +20 元/镍，福建地区铁厂当前盈利 39 元/镍 [12] 期现市场 - 价格：1 月 23 日无锡不锈钢冷轧卷板均价 14600 元/吨，环比 +1.74%；山东 7% - 10% 镍铁出厂价 1035 元/镍，环比 +1.97%；废不锈钢均价 9450 元/吨，环比 -0.53%；不锈钢主力合约周五下午收盘价 14725 元/吨，环比 +3.15% [20] - 升水及持仓：佛山德龙市场报价参照主力合约升水约 -675 元（-177）；无锡宏旺市场报价参照主力合约升水约 -325 元（-127）；盘面持仓 31.838 万手，环比 +21.80% [24] - 月差：连 1 - 连 2 价差报 0（-5），连 1 - 连 3 价差报 45（+55） [27] 供给端 - 国内产量：1 月国内冷轧不锈钢排产 145.86 万吨；12 月粗钢产量 282.84 万吨，环比 -22.02 万吨，1 - 12 月累计同比 6.48%；12 月 300 系不锈钢粗钢产量预计 140.43 万吨，环比 -0.14%；12 月 300 系冷轧产量 73.6 万吨，环比 +6.96% [32][35] - 印尼情况：12 月印尼不锈钢月度产量 42 万吨，环比 -2.33%；我国 12 月自印尼不锈钢进口量 12.14 万吨，环比 +39.16% [38] - 净出口：12 月不锈钢净出口量 34.00 万吨，环比 +15.96%，同比 +5.13%；1 - 12 月累计净出口 319.37 万吨，较去年同期净出口 +8.06% [41] 需求端 - 房产：2025 年 1 - 12 月商品房累计销售面积 88101.37 万㎡，同比 -8.70%；12 月单月商品房销售面积 9399.63 万㎡，同比 -16.57% [46] - 家电：12 月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为 7/5.7/-9.6/-4.4% [49] - 燃料加工：12 月燃料加工业累计同比 +18.2% [49] - 电梯及汽车：12 月电梯、自动扶梯及升降机产量 13.3 万台，环比 +0.76%，同比 -4.32%；12 月汽车销量 327.22 万台，环比 -4.57%，同比 -6.20% [52] 库存 - 总体库存：上周不锈钢社会总库存 87.89 万吨，环比 -0.51%，去库水平略低于预期，本周库存预估值 86 万吨；期货仓单上周库存 4.61 万吨，环比 -14483 吨 [57] - 各型号及装卸量：上周不锈钢 200/300/400 系社库分别为 13.24/59.95/18.96 万吨，300 系库存环比 -0.48%；上周不锈钢海漂量 4.29 万吨，环比 +30.66%，卸货量 8.37 万吨，环比 -18.88% [60] 成本端 - 镍矿：12 月镍矿进口量 199.28 万湿吨，环比 -40.27%，同比 +31.13%；目前镍矿报价 Ni:1.5% 镍矿 54.0 美元/湿吨，港口库存 1273.38 万湿吨，环比 -3.52% [65] - 镍铁：上周山东 7% - 10% 镍铁出厂价 1040 元/镍，环比 +20 元/镍，福建地区铁厂当前盈利 39 元/镍 [68] - 铬铁：上周铬矿报价 56.25 元/干吨，环比 +1.25 元/干吨；高碳铬铁报价 8450 元/50 基吨，环比 +50 元/50 基吨；12 月高碳铬铁产量 88.72 万吨，环比 0.66% [71] - 毛利及利润率：当前自产高镍铁产线毛利为 868 元/吨，利润率达 6.32% [74]