资金流向与赎回压力 - 主动偏股基金份额在2025年第四季度为2.65万亿份，环比减少716亿份，其中存量产品净赎回达1256亿份[1] - 2025年第四季度净赎回份额较第三季度减少919亿份，赎回压力呈现边际缓解[1] - 2025年下半年主动权益基金净赎回带动的权益资金净流出达3889亿元，创2016年以来半年度新高[2] - 混合型基金份额自2022年初高点4.2万亿份持续回落，至2025年10月已降至2.9万亿份[1] 增量资金与配置渠道 - 固收+基金规模在2025年第四季度达到2.6万亿元，环比增长9.8%[4] - 指数型基金股票市值在2025年第四季度为4.70万亿元（环比+3.4%），主动偏股型为3.37万亿元（环比-5.2%），两者差距由第三季度的1万亿元扩张至1.3万亿元[4] - 2024年第三季度，指数型基金持股市值首次超越主动偏股型基金[4] 板块配置与仓位分析 - 2025年第四季度主动偏股基金TMT板块仓位为37.79%，虽从第三季度的39.81%小幅回落，但仍处于2012年以来98.1%的历史高位[38] - 电子行业截至2025年第四季度的公募配置倍数约为2倍，历史上该倍数多次触及3倍以上，显示实际拥挤度不高[5] - 2025年第四季度主动偏股基金大幅加仓资源品，仓位达13.3%，创历史新高[38] - 资源品仓位在2025年第四季度环比提升2.01个百分点，低配幅度收窄[38] 市场展望与业绩线索 - 截至2026年1月23日，已披露业绩预告的上市公司中预喜率为37.7%，2025年全A归母净利润同比增速中位数达到17.8%[40] - 创业板预喜率为58.6%，2025年归母净利润同比增速中位数高达46.71%[40] - 沪指20交易日波动率指标从1月12日的95.2高位，在近两周窄幅震荡后向下修复至70[9]