行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”（维持）[4] 核心观点 - 报告核心观点为“地产预期改善，关注家居估值修复弹性”[2] - 近期持续提示家居板块估值处于历史低位，进入2026年，建议关注政策预期升温带动估值修复[3] - 本周地产链情绪回暖，家居龙头率先迎来估值修复[3] 板块周度行情总结 - 轻工制造板块（2026.1.19-2026.1.23）表现跑赢市场，行业指数上涨4.48%，同期沪深300指数下跌0.62%[17] - 细分板块中，造纸指数上涨4.95%，包装印刷指数上涨4.84%，家居用品指数上涨4.37%，文娱用品指数上涨3.05%[17] - 纺织服饰板块（2026.1.19-2026.1.23）同样跑赢市场，行业指数上涨4.48%[26] - 纺织服装细分板块中，饰品指数上涨8.61%，服装家纺指数上涨4.42%，纺织制造指数上涨2.08%[26] 家居行业总结 - 地产数据方面：2025年1-12月，限额以上商品零售额家具类累计同比增长14.6%，但12月当月同比下降2.2%，降幅环比11月收窄1.6个百分点[5] - 2025年1-12月，住宅竣工面积累计同比下降20.2%，12月当月同比下降20.6%，降幅环比11月收窄7.4个百分点[5] - 2025年1-12月，住宅销售面积累计同比下降9.2%，12月当月同比下降18.9%，降幅环比11月收窄0.2个百分点[5] - 2025年1-12月，住宅新开工面积累计同比下降19.8%，12月当月同比下降18.8%，降幅环比11月收窄8.0个百分点[5] - 12月样本城市二手房成交面积同比下降28.94%[34] - 家具行业方面：12月家具及其零件出口金额（美元计）同比下降8.67%[43] - 规模以上工业企业家具制造业收入1-11月累计同比下降9.1%[43] - 成本方面：12月人造板制品PPI同比下降5.1%[46] - 截至2026年1月23日，海运费CCFI、SCFI综合指数环比分别下降0.1%、7.4%[46] - 投资建议：持续推荐顾家家居、欧派家居、索菲亚、悍高集团，建议关注低估值敏华控股、志邦家居[3] - 关注软体、定制、智能家居及五金龙头等多板块公司[5] 造纸包装行业总结 - 纸价方面：截至2026年1月23日，双胶纸价格4725元/吨（持平），铜版纸价格4660元/吨（下降20元/吨），白卡纸价格4269元/吨（下降5元/吨），箱板纸价格3519.2元/吨（下降52.8元/吨），瓦楞纸价格2669.38元/吨（下降55.62元/吨）[52] - 白卡纸头部纸企发布年后涨价函，计划2月底3月初涨价200元/吨[3][8] - 成本方面：截至1月23日，中国废黄板纸(A级)日度均价为1575元/吨（上涨14元/吨）[58] - 截至1月22日，智利明星阔叶浆590美元/吨，银星针叶浆价格为710美元/吨[58] - 行业数据：造纸及纸制品业1-11月营业收入累计同比下降2.7%，累计销售利润率为2.9%，同比下降0.29个百分点[66] - 1-12月造纸行业固定资产投资累计同比下降3.1%[71] - 12月当月机制纸及纸板产量同比增长2.8%[73] - 库存方面：12月白卡纸社会库存为183万吨，环比11月增加7万吨；双胶纸社会库存135万吨，环比11月减少3万吨[78] - 12月进口纸浆数量311.34万吨，同比下降3.91%[83] - 投资建议：木浆系持续推荐太阳纸业，关注华旺科技、仙鹤股份；废纸系建议关注玖龙纸业、山鹰国际[8] 其他细分领域总结 - 出口链：建议关注众鑫股份、匠心家居、永艺股份、恒林股份、哈尔斯、嘉益股份、共创草坪、致欧科技、洁雅股份、英科再生、建霖家居、浙江自然等，以及拥有完善美国产能布局的梦百合[5] - 包装：华源控股预计2025年归母净利润为1.07亿至1.18亿元，同比增长50.98%至66.82%[8] - 可降解环保包装建议关注众鑫股份、恒鑫生活、家联科技；包装龙头建议关注裕同科技、美盈森、永新股份；金属包装持续推荐奥瑞金、昇兴股份[8] - 轻工消费：个护推荐登康口腔、稳健医疗、百亚股份；文具板块持续推荐晨光股份；玩具建议关注布鲁可、创源股份、广博股份；AI眼镜建议关注康耐特光学、明月镜片等[8] - 新型烟草：2025年全年中国电子烟出口总额为105.98亿美元，同比下降3.31%；其中对美国出口同比增长10.9%[8] - 建议关注思摩尔国际[8] - 纺织服装：鲁泰A预计2025年归母净利润5.7亿元至6.3亿元，同比增长38.92%至53.54%[10] - 运动服饰、户外相关标的建议关注安踏、李宁、361度、三夫户外、探路者、牧高笛等[10] 重点公司研究覆盖 - 敏华控股（1999.HK）：预计FY2026-FY2028归母净利润分别为20.7亿港元、21.2亿港元、22.1亿港元，目前股价对应FY26、FY27财年PE为9倍、8倍，首次覆盖给予“买入”评级[3] - 好孩子国际（1086.HK）：预计2025-2027年归母净利润分别为1.50亿港元、3.44亿港元、3.85亿港元，目前市值对应2025年、2026年PE约12倍、5倍，首次覆盖给予“买入”评级[3]