报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 原材料价格及汇率上涨，叠加反内卷政策，有望驱动原料药行业加速出清，部分细分品类有望迎来周期性回升[5][15] - 2026年动保原料药价格有望迎来周期性回升[5] - 肝素及碘造影剂原料药处于周期底部[6] 根据相关目录分别进行总结 1、 原材料价格及汇率上涨，反内卷政策有望驱动原料药行业加速出清 - 近些年原油现货价格有所回落，但工业原料现货指数略有上升，化学原料药行业上游原材料价格有上涨趋势[15] - 人民币汇率有所升值，中国化学原料药行业PPI指数呈现持续回落趋势[20] - 沙坦类原料药价格处于底部区域，例如缬沙坦和厄贝沙坦[20][22][23][24] - 受行业需求波动影响，抗生素上游中间体价格近两年有所下降，例如6-APA价格下降，青霉素工业盐价格下降，下游阿莫西林及氨苄西林等原料药价格持续下降，7-ADCA等头孢类中间体价格逐步走弱[25][26][27][28][29][31][33][35][36] - 受供给端限制，硫红价格处于高位稳定，受上游成本推动及下游需求旺盛影响，阿奇霉素、克拉霉素、罗红霉素原料药价格处于价格高位企稳状态[37][39][40][41][42][43][44][46] - 受行业供给过剩及下游需求疲弱影响，近些年动保原料药价格持续下行，氟苯尼考均价从400-700元/kg的区间下降到近期的150-200元/kg区间，强力霉素价格也下降到历史底部区间，行业出清加速，2026年有望迎来价格拐点[5][45][47][48][49][50][52][53] - 肝素原料药行业整体处于供过于求状态，2023年价格下降，2025年肝素API价格基本处于企稳阶段[6][51][55][56] - 碘原料价格在2022-2023年处于周期顶点，受其他行业（如电子行业）需求旺盛拉动，2025年碘原料价格有所回升[6][51][55][57] 2、 1月第3周医药生物下跌0.39%，线下药店板块涨幅最大 - 2026年1月第3周，医药生物板块下跌0.39%，跑赢沪深300指数0.23个百分点，在31个子行业中排名第27位[7][58][59][60] - 当周子板块表现分化：线下药店板块涨幅最大，上涨9.66%；原料药板块上涨2.41%；医药流通板块上涨2.28%；医疗耗材板块上涨1.72%；医院板块上涨1.15%；医疗研发外包板块跌幅最大，下跌3.96%；化学制剂板块下跌1.74%；医疗设备板块下跌0.7%；其他生物制品板块下跌0.15%；血液制品板块微涨0.01%[7][61][63][64] - 2026年1月1日至1月25日，医院板块累计上涨17.24%，线下药店板块累计上涨14.83%，原料药板块累计上涨9.26%，医疗设备板块累计上涨10.19%，医疗耗材板块累计上涨10.54%，医疗研发外包板块累计上涨10.69%[65][66] - 报告列出了当周各子板块个股涨跌幅前五名[67] 医药布局思路及标的推荐 - 月度组合推荐公司：药明康德、三生制药、石药集团、皓元医药、泽璟制药、前沿生物、昊帆生物、联邦制药、普洛药业[8] - 周度组合推荐公司：康龙化成、药明合联、奥浦迈、毕得医药、阳光诺和、微电生理、通策医疗、方盛制药[8]