报告投资评级 - 行业评级：增持（维持）[5] 报告核心观点 - 核心观点：政策支持与密集假期需求共同驱动出行链板块热度攀升，行业维持高景气度，短期关注春节旺季业绩弹性，中长期看好服务消费与出海机会[1][2][3] 本周行情回顾 - 社会服务指数本周（1.19-1.23）上涨3.20%，跑赢上证综指2.37个百分点，在申万一级行业中排名第12位[1][10] - 商贸零售指数本周上涨2.16%，跑赢上证综指1.33个百分点，行业排名第16位[10] - 出行链个股在社服板块涨幅前十中占据过半席位，包括三峡旅游（+18.73%）、九华旅游（+10.89%）、大连圣亚（+6.01%）、祥源文旅（+5.44%）、锦江酒店（+5.18%）和首旅酒店（+4.67%）[1][16] - 年初至今（2026.01.01-2026.01.23），社会服务指数累计上涨9.71%，大幅跑赢上证综指（+4.22%）和沪深300指数（+1.57%）[15] 政策端分析 - 政策持续利好服务消费，包括2025年法定节假日增加2天、保障休息休假权益、优化学生假期、落实带薪错峰休假、鼓励基层工会每年最多开展4次春秋游等[1] - 地方政策跟进，如苏州市政府工作报告明确将于2026年推行中小学春秋假[1] - 自2026年1月1日起，面向中度以上失能老年人发放养老服务消费补贴的政策在全国正式实施[1] 需求端分析 - 假期安排紧密衔接：学生寒假、春节、全国两会、中小学春假及清明假期、五一长假将接续到来，有望持续推高出行链投资情绪[2] - 2026年春节假期长达9天，进一步激发出游需求[2] - 截至1月21日，春节假期国内航线机票预订量超521万张，日均同比增长约22%；出入境机票预订量超161万张，日均同比增长约9%[2] - 春节出游主题明确，避寒和追雪目的地预订火爆：海南、广西、云南、福建4省预订量同比接近翻倍；新疆、青海、甘肃、内蒙古4省预订量同比增幅均超过1倍[2] - 春节假期高星级酒店预订量同比增长近70%[2] 投资建议与关注方向 - 短期建议：重视临近春节旺季、有业绩弹性的子板块，包括免税、部分景区、商超、黄金珠宝，以及作为春晚分会场之一的义乌（小商品城）[3] - 2026年对内方向：在政策加码背景下，看好服务消费和商品消费，重点关注顺周期属性强的免税和出行链（景区、酒店、餐饮、文旅等）、估值性价比较高的黄金珠宝板块和名创优品，以及基本面有改善机会的调改主线[3] - 2026年对外方向：建议继续优选出海龙头，平台与品牌均有机会，既有出口高景气度的β保障，也有AI应用提效、品牌高增长及部分清库尾声带来的反转机会[3] - 推荐及关注标的：报告推荐小商品城、中国中免、华住集团、首旅酒店、锦江酒店、潮宏基、九华旅游、若羽臣、青木科技、名创优品、永辉超市等[4] 行业动态 - 便利店行业：2025年66.1%的便利店企业销售同比增长，增长主要来自可比门店销售提升，其次为门店扩张[20] - 超市行业：2025年连锁超市经营分化明显，销售总额同比增长的企业占比从2024年的38%提升至50%[21] - 2025年81%的超市企业实施了门店调改，其中90%以上的调改企业取得了业绩增长[21] - 盒马扩张计划：2026年盒马鲜生计划新增近100家门店，总数拟突破500家；盒马奥莱计划新增超200家门店，目标总数突破600家[21] - 餐饮新业态：老乡鸡在上海开出首家覆盖三餐的会员食集店[22]；海底捞在上海开设独立糖水铺“店中店”，人均消费约20元[22] 公司动态摘要 - 中国中免：拟以不超过3.95亿美元现金收购DFS大中华区旅游零售业务核心股权与资产，并与LVMH等建立深度资本合作[17] - 桂林旅游：2025年预计实现归母净利润1100万元，成功扭亏为盈[17] - 永辉超市：预计2025年净亏损21.4亿元[18] - 金陵饭店：2025年度净利润预计为5500-6350万元，同比增长65.37%-90.93%[19] - 宋城演艺：2025年度净利润预计为7.11-9.15亿元，同比下滑12.75%-32.21%[19] - 金马游乐：计划定向增发募集资金不超过10.53亿元，用于向“文旅娱乐综合服务商”战略转型[17] - 茂业商业：拟启动商业不动产公募REITs的申报发行工作[19]