行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对多个细分领域给出了具体观点 [4] 报告核心观点 * 持续看好AI应用产业趋势及提效逻辑，重点关注国内外AI应用落地方向 [4] * 阿里千问大模型全球下载量超10亿次，成为全球首个衍生模型数量突破20万个的开源大模型 [44] * 音乐流媒体平台是内需驱动的优质互联网资产，高性价比悦己消费，规模效应驱动盈利杠杆释放，估值具备性价比 [4] * 头部新老游戏表现持续向好，AI游戏玩法取得良好反馈，行业具备向上趋势 [4] * 咖啡行业高景气维持，具备行业β性红利，各品牌依旧积极开店 [4] * 电商行业持续承压，2025年实物商品网上零售额130,923亿元，增长5.2%，占社会消费品零售总额比重为26.1% [4] * 宏观不确定性及政策催化有限背景下，虚拟资产价格波动 [4] 按目录总结 1.1、消费&互联网 1.1.1、消费&连锁咖啡茶饮 * 本期恒生非必需性消费业指数累计上涨1.69%，跑赢恒生指数2.05个百分点 [9] * 关注个股中，遇见小面上涨12.02%，古茗上涨10.32%，茶百道上涨6.70% [9] * 瑞幸咖啡截至1月19日当周新开门店189家，其中一二线城市占比48%，三线及以下城市占比52% [13] * 星巴克正通过用兼职（学生兼职占比61.7%，社会兼职占比17.8%）取代全职（占比20.4%）咖啡师以控制成本 [13] * 行业观点：咖啡高景气维持，但需关注淡季来临带来的短期数据波动及开店稀释效应；茶饮短期略有承压，平台补贴退坡趋缓，数据具备韧性 [4] 1.1.2、电商&互联网 * 本期恒生互联网科技业指数累计下跌0.36%，与恒生指数持平 [14] * 关注个股中，叮咚买菜上涨6.90%，贝壳-W上涨4.93%，阿里巴巴上涨4.73% [14] * 2025年全国实物商品网上零售额130,923亿元，同比增长5.2%，其中吃类商品增长14.5%，穿类增长1.9%，用类增长4.1% [21] * 淘宝天猫宣布加码优质商家扶持，推出四项措施及十项营商环境优化举措 [21] * 拼多多平台运营主体因未按规定报送涉税信息被处以10万元罚款 [21] * 行业观点：电商持续承压，整体表现平淡 [4] 1.2、平台&科技 1.2.1、流媒体平台 * 本期恒生传媒指数下跌0.01%，跑赢恒生指数0.34个百分点 [18] * 关注个股中，爱奇艺上涨5.15%，Spotify上涨1.73%，腾讯音乐上涨1.33% [18] * 网易云音乐与环球音乐集团达成多年期授权协议，协议包含AI相关条款 [22] * Netflix修改与华纳兄弟探索的合并方案，改为总额827亿美元的全现金收购 [22] 1.2.2、虚拟资产&资产交易平台 * 截至1月23日，全球加密货币市值31,071亿美元，较上期下跌6.48% [20] * 本期比特币价格报89,412美元，较上期末下跌6.4%；以太币价格报2,950.51美元，较上期末下跌10.5% [20] * 关注个股中，盈透证券上涨5.75%，COIN下跌10.04% [26] * OSL发布2025年业绩预告，预计经调整营收为4.9-5.7亿港元，同比增长129%-166%；净亏损3.7-4.3亿港元 [34] * 盈透证券2025年第四季度GAAP净收入16.4亿美元，同比增长18.0%；调整后净利润2.89亿美元，同比增长30.4%；客户账户数达440万，同比增长32% [34] * 币安考虑重启股票代币化服务，并向希腊监管机构提交MiCA授权申请 [34] * 瑞银集团计划为部分私人银行客户提供比特币和以太坊投资服务 [30] 1.2.3、车后连锁 * 本期恒生综合指数累计下跌0.12%，跑赢恒生指数0.24个百分点 [31] * 关注个股中，美东汽车上涨13.39%，Advance Auto Parts上涨8.26%，汽车地带上涨5.05% [31] * 美团与喜车未来签署战略合作协议，切入汽车销售领域，构建“买车用车+本地生活”一站式服务平台 [35] * 途虎养车与米其林联合发布高端窗膜产品 [35] * 天猫养车与中国东方教育集团达成战略合作，共建学生创业支持平台与人才供给体系 [35] * 国家发展改革委表示，2026年汽车报废更新、置换更新将执行全国统一补贴标准 [36] 1.2.4、O2O * 本期恒生互联网科技业指数累计下跌0.36% [37] * 关注个股中，贝壳-W上涨4.93%，贝壳上涨4.53%；平安好医生下跌10.61%，方舟健客下跌11.56% [37] * 曹操出行计划到2030年累计投放10万辆完全定制Robotaxi [40] * 滴滴自动驾驶与广汽埃安联合打造的新一代Robotaxi车型R2正式交付，并获得广州路测牌照 [40] * 阿里健康自研医学大模型首个应用“氢离子”落地，面向医生群体，主打低幻觉、高循证 [40] 1.2.5、AI&云 * 本期纳斯达克互联网指数累计下跌0.71%，跑输纳斯达克指数0.65个百分点 [41] * 关注个股中，百度上涨7.97%，Meta上涨6.21%，阿里巴巴上涨4.73%，甲骨文下跌7.29% [41] * 阿里旗下芯片公司平头哥拟独立上市 [44] * OpenAI计划于2026年推出首款硬件设备，其2025年年化收入已突破200亿美元 [44] * 钉钉、高德、支付宝联手推出“AI差旅”服务 [44] * 英特尔第四季度营收136.7亿美元，同比减少4.1%；调整后每股收益0.15美元 [45] 1.3、传媒 * 本期申万一级传媒指数上涨1.98% [46] * 细分赛道中广告营销板块涨幅最大，数字媒体板块跌幅最大 [46] * 关注个股中，巨人网络上涨9.71%，心动公司下跌5.12% [46] * 《明日方舟：终末地》全球累计下载量突破3000万 [49] * 育碧取消6款在研游戏项目，延期发布7款作品，并进行裁员 [49] * 海外短剧市场2025年收入超23亿美元，下载量突破12亿次，中国厂商占据领先优势 [49] * TikTok美国数据安全合资公司正式成立，甲骨文、银湖资本等持有45%股份，字节跳动保留19.9%股权 [50] * 中国儒意出资约1420万美元投资AI公司爱诗科技，探索AI在内容生产中的应用 [51]