港股财务数据处理六问及因子复现手册
国联民生证券·2026-01-25 17:14

量化模型与因子构建方式 基本面因子 市值因子 1. 因子名称：对数总市值 (ln_mv) * 构建思路：反映上市公司的规模特征，是基础的风格因子之一[38]。 * 具体构建过程：使用Wind字段S_VAL_MV（当日总市值），计算其自然对数[39]。 ln_mv=ln⁡(S_VAL_MV)ln\_mv = \ln(S\_VAL\_MV) * 因子评价：在港股通股票池中表现出一定的正向效应，但稳定性较弱[39]。 2. 因子名称：对数流通市值 (ln_float_mv) * 构建思路：反映上市公司的流通规模特征[38]。 * 具体构建过程：使用Wind字段S_DQ_MV（当日流通市值），计算其自然对数[39]。 ln_float_mv=ln⁡(S_DQ_MV)ln\_float\_mv = \ln(S\_DQ\_MV) * 因子评价：在两个股票池中均表现出一定的正向效应，即流通市值较大的股票长期收益略高，但稳定性较弱[39]。 3. 因子名称：非线性市值 (nlsize) * 构建思路：捕捉市值维度的非线性收益驱动逻辑[38]。 * 具体构建过程：使用Wind字段S_VAL_MV（当日总市值），计算总市值对数的三次方对总市值对数的正交增量[39]。 * 因子评价：在两类选股池中的有效性差异较大，在港股通中有效性较强[39]。 成长因子 1. 因子名称：经营活动产生的现金流净额（ttm）同比增长率 (ocf_ttm_yoy) * 构建思路：反映上市公司现金流维度的增长能力，衡量企业未来发展的持续性与确定性[42]。 * 具体构建过程：使用Wind字段NET_CASH_FLOWS_OPER_ACT（经营活动产生的现金流量净额），计算其TTM值相对于去年同期的增长率[43]。 ocf_ttm_yoy=NET_CASH_FLOWS_OPER_ACTTTM,tNET_CASH_FLOWS_OPER_ACTTTM,t−12m−1ocf\_ttm\_yoy = \frac{NET\_CASH\_FLOWS\_OPER\_ACT_{TTM, t}}{NET\_CASH\_FLOWS\_OPER\_ACT_{TTM, t-12m}} - 1 * 因子评价：在港股市场整体具备正向选股能力，该指标表现尤为突出，符合机构投资者看重现金流支撑的真实成长的逻辑[44]。 2. 因子名称：归母公司净利润（扣非，ttm）同比增长率 (np_deducted_yoy) * 构建思路：反映上市公司扣除非经常性损益后的净利润增长能力[42]。 * 具体构建过程：使用Wind字段NONCONTINUOUS_NET_OP - MINORITY_INT_INC（归母公司净利润（扣非）），计算其TTM值相对于去年同期的增长率[43]。 np_deducted_yoy=(NONCONTINUOUS_NET_OP−MINORITY_INT_INC)TTM,t(NONCONTINUOUS_NET_OP−MINORITY_INT_INC)TTM,t−12m−1np\_deducted\_yoy = \frac{(NONCONTINUOUS\_NET\_OP - MINORITY\_INT\_INC)_{TTM, t}}{(NONCONTINUOUS\_NET\_OP - MINORITY\_INT\_INC)_{TTM, t-12m}} - 1 * 因子评价：在港股市场整体具备正向选股能力，该指标表现突出[44]。 3. 因子名称：归母公司净利润（ttm）同比增长率 (np_ttm_yoy) * 构建思路：反映上市公司净利润的增长能力[42]。 * 具体构建过程：使用Wind字段NET_PROFIT_CS（归母公司净利润），计算其TTM值相对于去年同期的增长率[43]。 np_ttm_yoy=NET_PROFIT_CSTTM,tNET_PROFIT_CSTTM,t−12m−1np\_ttm\_yoy = \frac{NET\_PROFIT\_CS_{TTM, t}}{NET\_PROFIT\_CS_{TTM, t-12m}} - 1 4. 因子名称：利润总额（ttm）同比增长率 (ebt_ttm_yoy) * 构建思路：反映上市公司利润总额的增长能力[42]。 * 具体构建过程：使用Wind字段INC_PRETAX（利润总额），计算其TTM值相对于去年同期的增长率[43]。 ebt_ttm_yoy=INC_PRETAXTTM,tINC_PRETAXTTM,t−12m−1ebt\_ttm\_yoy = \frac{INC\_PRETAX_{TTM, t}}{INC\_PRETAX_{TTM, t-12m}} - 1 5. 因子名称：净资产收益率（TTM）同比增长率 (roe_ttm_yoy) * 构建思路：反映上市公司净资产收益率指标的增长情况[42]。 * 具体构建过程：先计算roe_ttm（归母公司净利润TTM / 净资产过去一年均值），再计算该值相对于去年同期的增长率[43]。 roe_ttm_yoy=roe_ttmtroe_ttmt−12m−1roe\_ttm\_yoy = \frac{roe\_ttm_{t}}{roe\_ttm_{t-12m}} - 1 6. 因子名称：营业总收入（ttm）同比增长率 (tot_rev_ttm_yoy) * 构建思路：反映上市公司营业总收入的增长能力[42]。 * 具体构建过程：使用Wind字段TOT_OPER_REV（营业总收入），计算其TTM值相对于去年同期的增长率[43]。 tot_rev_ttm_yoy=TOT_OPER_REVTTM,tTOT_OPER_REVTTM,t−12m−1tot\_rev\_ttm\_yoy = \frac{TOT\_OPER\_REV_{TTM, t}}{TOT\_OPER\_REV_{TTM, t-12m}} - 1 7. 因子名称：营业收入（ttm）同比增长率 (rev_ttm_yoy) * 构建思路：反映上市公司营业收入的增长能力[42]。 * 具体构建过程：使用Wind字段BUS_INC（营业收入），计算其TTM值相对于去年同期的增长率[43]。 rev_ttm_yoy=BUS_INCTTM,tBUS_INCTTM,t−12m−1rev\_ttm\_yoy = \frac{BUS\_INC_{TTM, t}}{BUS\_INC_{TTM, t-12m}} - 1 8. 因子名称：营业利润（ttm）同比增长率 (op_ttm_yoy) * 构建思路：反映上市公司营业利润的增长能力[42]。 * 具体构建过程：使用Wind字段OPPROFIT（营业利润），计算其TTM值相对于去年同期的增长率[43]。 op_ttm_yoy=OPPROFITTTM,tOPPROFITTTM,t−12m−1op\_ttm\_yoy = \frac{OPPROFIT_{TTM, t}}{OPPROFIT_{TTM, t-12m}} - 1 9. 因子名称：基本每股收益（ttm）同比增长率 (eps_ttm_yoy) * 构建思路：反映上市公司每股收益的增长能力[42]。 * 具体构建过程：先计算基本每股收益（归母公司净利润TTM / 加权平均总股本），再计算该值相对于去年同期的增长率[43]。 eps_ttm_yoy=eps_ttmteps_ttmt−12m−1eps\_ttm\_yoy = \frac{eps\_ttm_{t}}{eps\_ttm_{t-12m}} - 1 10. 因子名称：每股经营活动产生的现金流净额（ttm）同比增长率 (ocfps_ttm_yoy) * 构建思路：反映上市公司每股现金流的增长能力[42]。 * 具体构建过程：先计算每股经营活动现金流净额TTM（经营活动现金流净额TTM / 最新总股本），再计算该值相对于去年同期的增长率[43]。 ocfps_ttm_yoy=ocfps_ttmtocfps_ttmt−12m−1ocfps\_ttm\_yoy = \frac{ocfps\_ttm_{t}}{ocfps\_ttm_{t-12m}} - 1 11. 因子名称：每股营业收入（ttm）同比增长率 (orps_ttm_yoy) * 构建思路：反映上市公司每股营业收入的增长能力[42]。 * 具体构建过程：先计算每股营业收入TTM（营业总收入TTM / 最新总股本），再计算该值相对于去年同期的增长率[43]。 orps_ttm_yoy=orps_ttmtorps_ttmt−12m−1orps\_ttm\_yoy = \frac{orps\_ttm_{t}}{orps\_ttm_{t-12m}} - 1 12. 因子名称：资产总计同比增长率 (tot_assets_yoy) * 构建思路：反映上市公司资产规模的扩张能力[42]。 * 具体构建过程：使用Wind字段TOT_ASSETS（资产总计），计算其期末值相对于去年同期的增长率[43]。 tot_assets_yoy=TOT_ASSETStTOT_ASSETSt−12m−1tot\_assets\_yoy = \frac{TOT\_ASSETS_{t}}{TOT\_ASSETS_{t-12m}} - 1 13. 因子名称：归母公司股东权益总计同比增长率 (tot_equity_yoy) * 构建思路：反映上市公司股东权益的增长能力[42]。 * 具体构建过程：使用Wind字段PARSH_INT（归母公司股东权益），计算其期末值相对于去年同期的增长率[43]。 tot_equity_yoy=PARSH_INTtPARSH_INTt−12m−1tot\_equity\_yoy = \frac{PARSH\_INT_{t}}{PARSH\_INT_{t-12m}} - 1 14. 因子名称：每股净资产同比增长率 (bps_yoy) * 构建思路：反映上市公司每股净资产的增长能力[42]。 * 具体构建过程：先计算每股净资产（归母公司股东权益期末值 / 最新总股本），再计算该值相对于去年同期的增长率[43]。 bps_yoy=bpstbpst−12m−1bps\_yoy = \frac{bps_{t}}{bps_{t-12m}} - 1 15. 因子名称：归母公司净利润（ttm)过去三年复合增速 (np_ttm_cagr_3y) * 构建思路：反映上市公司净利润的长期复合增长能力[42]。 * 具体构建过程：使用Wind字段NET_PROFIT_CS（归母公司净利润），计算其TTM值过去三年的复合增长率[43]。 16. 因子名称：总资产净利率（ROA1，TTM）同比增长率 (roa1_ttm_yoy) * 构建思路：反映上市公司总资产净利率指标的增长情况[42]。 * 具体构建过程：先计算roa1_ttm（净利润(含少数股东损益)TTM / 总资产过去一年均值），再计算该值相对于去年同期的增长率[43]。 roa1_ttm_yoy=roa1_ttmtroa1_ttmt−12m−1roa1\_ttm\_yoy = \frac{roa1\_ttm_{t}}{roa1\_ttm_{t-12m}} - 1 17. 因子名称：总资产收益率（ROA2，TTM）同比增长率 (roa2_ttm_yoy) * 构建思路：反映上市公司总资产收益率指标的增长情况[42]。 * 具体构建过程：先计算roa2_ttm（EBIT / 总资产），再计算该值相对于去年同期的增长率[43]。 roa2_ttm_yoy=roa2_ttmtroa2_ttmt−12m−1roa2\_ttm\_yoy = \frac{roa2\_ttm_{t}}{roa2\_ttm_{t-12m}} - 1 18. 因子名称：投入资本回报率（TTM）同比增长率 (roic_ttm_yoy) * 构建思路：反映上市公司投入资本回报率指标的增长情况[42]。 * 具体构建过程：先计算roic_ttm，再计算该值相对于去年同期的增长率[43]。 roic_ttm_yoy=roic_ttmtroic_ttmt−12m−1roic\_ttm\_yoy = \frac{roic\_ttm_{t}}{roic\_ttm_{t-12m}} - 1 价值因子 1. 因子名称：市净率倒数 (bp) * 构建思路：反映上市公司股价与净资产（账面价值）的相对关系，是价值投资的核心指标之一[48]。 * 具体构建过程：使用Wind字段PARSH_INT（归母公司股东权益）和S_VAL_MV（总市值），计算最新财报净资产与总市值的比值[49]。 bp=PARSH_INTS_VAL_MVbp = \frac{PARSH\_INT}{S\_VAL\_MV} * 因子评价：在两个选股池中均具有一定的有效性，选股能力较好[49]。 2. 因子名称：市盈率倒数(TTM) (ep_ttm) * 构建思路：反映上市公司股价与过去十二个月净利润的相对关系[48]。 * 具体构建过程：使用Wind字段NET_PROFIT_CS（归母公司净利润）和S_VAL_MV（总市值），计算归母公司净利润TTM与总市值的比值[49]。 ep_ttm=NET_PROFIT_CSTTMS_VAL_MVep\_ttm = \frac{NET\_PROFIT\_CS_{TTM}}{S\_VAL\_MV} * 因子评价：在两个选股池中均具有一定的有效性，选股能力较好[49]。 3. 因子名称：市销率倒数(TTM) (sp_ttm) * 构建思路：反映上市公司股价与营业收入的相对关系[48]。 * 具体构建过程：使用Wind字段TOT_OPER_REV（营业总收入）和S_VAL_MV（总市值），计算营业总收入TTM与总市值的比值[49]。 sp_ttm=TOT_OPER_REVTTMS_VAL_MVsp\_ttm = \frac{TOT\_OPER\_REV_{TTM}}{S\_VAL\_MV} 4. 因子名称：市盈率倒数 2(TTM) (opp_ttm) * 构建思路：反映上市公司股价与营业利润的相对关系[48]。 * 具体构建过程：使用Wind字段OPPROFIT（营业利润）和S_VAL_MV（总市值），计算营业利润TTM与总市值的比值[49]。 opp_ttm=OPPROFITTTMS_VAL_MVopp\_ttm = \frac{OPPROFIT_{TTM}}{S\_VAL\_MV} 5. 因子名称：市现率 1(TTM) (pocf_ttm) * 构建思路：反映上市公司股价与经营性现金流的相对关系[48]。 * 具体构建过程：使用Wind字段NET_CASH_FLOWS_OPER_ACT（经营活动产生的现金流量净额）和S_VAL_MV（总市值），计算经营性现金流净额TTM与总市值的比值[49]。 pocf_ttm=NET_CASH_FLOWS_OPER_ACTTTMS_VAL_MVpocf\_ttm = \frac{NET\_CASH\_FLOWS\_OPER\_ACT_{TTM}}{S\_VAL\_MV} * 因子评价：选股能力较好[49]。 6. 因子名称：市现率 2(TTM) (pncf_ttm) * 构建思路：反映上市公司股价与现金净流量的相对关系[48]。 * 具体构建过程：使用Wind字段NET_INCR_CASH_CASH_EQU（现金及现金等价物净增加额）和S_VAL_MV（总市值），计算现金净流量TTM与总市值的比值[49]。 pncf_ttm=NET_INCR_CASH_CASH_EQUTTMS_VAL_MVpncf\_ttm = \frac{NET\_INCR\_CASH\_CASH\_EQU_{TTM}}{S\_VAL\_MV} 7. 因子名称：市盈率倒数(LYR) (ep_lyr) * 构建思路：反映上市公司股价与上一完整会计年度净利润的相对关系[48]。 * 具体构建过程：使用Wind字段NET_PROFIT_CS（归母公司净利润）和S_VAL_MV（总市值），计算归母公司净利润（上一完整会计年度）与总市值的比值[49]。 ep_lyr=NET_PROFIT_CSLYRS_VAL_MVep\_lyr = \frac{NET\_PROFIT\_CS_{LYR}}{S\_VAL\_MV} 8. 因子名称：市销率倒数(LYR) (sp_lyr) * 构建思路：反映上市公司股价与上一完整会计年度营业收入的相对关系[48]。 * 具体构建过程：使用Wind字段TOT_OPER_REV（营业总收入）和S_VAL_MV（总市值），计算营业总收入（上一完整会计年度）与总市值的比值[49]。 sp_lyr=TOT_OPER_REVLYRS_VAL_MVsp\_lyr = \frac{TOT\_OPER\_REV_{LYR}}{S\_VAL\_MV} 9. 因子名称：市盈率倒数 2(LYR) (opp_lyr) * 构建思路：反映上市公司股价与上一完整会计年度营业利润的相对关系[48]。 * 具体构建过程：使用Wind字段OPPROFIT（营业利润）和S_VAL_MV（总市值），计算营业利润（上一完整会计年度）与总市值的比值[49]。 opp_lyr=OPPROFITLYRS_VAL_MVopp\_lyr = \frac{OPPROFIT_{LYR}}{S\_VAL\_MV} 10. 因子名称：市现率 1(LYR) (pocf_lyr) * 构建思路：反映上市公司股价与上一完整会计年度经营性现金流的相对关系[48]。 * 具体构建过程：使用Wind字段NET_CASH_FLOWS_OPER_ACT（经营活动产生的现金流量净额）和S_VAL_MV（总市值），计算经营性现金流净额（上一完整会计年度）与总市值的比值[49]。 pocf_lyr=NET_CASH_FLOWS_OPER_ACTLYRS_VAL_MVpocf\_lyr = \frac{NET\_CASH\_FLOWS\_OPER\_ACT_{LYR}}{S\_VAL\_MV} 11. 因子名称：市现率 2(LYR) (pncf_lyr) * 构建思路：反映上市公司股价与上一完整会计年度现金净流量的相对关系[48]。 * 具体构建过程：使用Wind字段NET_INCR_CASH_CASH_EQU（现金及现金等价物净增加额）和S_VAL_MV（总市值），计算现金净流量（上一完整会计年度）与总市值的比值[49]。 $$pncf_lyr = \frac{NET_INCR_CASH_C

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