报告行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对多个细分板块给出了景气度判断 [14] 报告核心观点 * AI驱动的算力需求持续旺盛，是通信行业增长的核心驱动力，国内与海外市场均存在投资机会 [1][4] * 国产AI产业链（包括芯片、模型、应用）的协同发展，有望加速国产链向上突破 [2][14] * 光模块行业维持高景气度，但需关注短期出口数据波动及供应链物料紧缺等潜在影响 [1][2][34] 细分赛道总结 * 服务器：行业景气度“稳健向上” [14]，本周指数上涨0.11%，本月以来上涨7.32% [2][6]，国产芯片（如平头哥）的崛起有望进一步推动服务器需求 [2][6] * 光模块：行业景气度“稳健向上” [14]，天孚通信2025年预计归母净利润18.81亿元-21.5亿元，同比增长40%-60%，验证行业高景气 [1][9]，但本周指数下跌5.05%，本月以来微跌0.90% [2]，需关注光芯片物料紧缺问题 [1][2][9] * IDC：行业景气度“加速向上” [14]，本周指数下跌1.51%，但本月以来上涨8.24% [2]，AI应用（如字节“扣子”平台）落地将催生推理需求，利好国产链 [2][14] * 运营商：行业景气度“稳健向上” [14]，2025年前11个月电信业务收入累计完成16096亿元，同比增长0.9% [3][15]，新兴业务（云计算、大数据等）增长强劲，2024年12月收入396亿元，同比增长66.39% [15] * 物联网：行业景气度“加速向上” [14]，截至2025年11月末，蜂窝物联网终端用户达29亿户，同比增长9.85% [40]，2025年第三季度全球物联网模组出货量同比增长10% [40] 核心数据更新总结 * 电信业务：2025年前11个月，按不变价计算的电信业务总量同比增长9.1% [3]，移动互联网累计流量达3587亿GB，同比增长17% [21]，11月当月户均移动互联网接入流量(DOU)达22GB/户·月 [21]，截至11月末，5G移动电话用户数达11.93亿户，占比65.3% [17]，千兆宽带用户达2.39亿户，占比34.3% [17] * 资本开支：2025年第三季度，微软、谷歌、Meta、亚马逊的资本支出分别为167亿美元、240亿美元、196亿美元、351亿美元，同比分别增长53%、83%、133%、55% [3] * 光模块出口：2025年11月，中国光模块出口金额当月同比下降24.0% [3][34]，1-11月累计同比下降18% [3][34]，下降主要因国内厂商在海外建设工厂 [3][34] * 网络建设：截至2025年11月末，全国5G基站总数达483万个，当月新增7.2万个 [30]，具备千兆能力的10G PON端口数达3134万个 [30] 重要公司动态总结 * 天孚通信：发布2025年业绩预告，预计归母净利润18.81亿元-21.5亿元，同比增长40%-60%，AI发展与IDC建设驱动高速光器件需求增长 [1][52] * 阿里巴巴/平头哥：正考虑将芯片设计子公司平头哥分拆为独立公司并推动上市，以增强AI领域竞争力 [1][51] * 腾景科技：获得某客户C子公司采购订单，总金额1280万美元（约8915万元人民币），产品为用于AI算力中心的二维准直器阵列 [53] * 剑桥科技：预计2025年归母净利润2.52亿元至2.78亿元，同比增长51.19%至66.79%，三大核心业务协同发展驱动增长 [54] * 字节跳动：旗下AI Agent平台“扣子”宣布2.0品牌升级，通过封装领域知识与工具，将通用AI能力与特定任务结合 [1][55] * OpenAI：计划在2026年下半年推出首款AI设备（口袋大小、无屏幕）[1][57]，与ServiceNow合作开发语音对话智能体 [1][57]，计划在ChatGPT免费版和Go版测试广告并将Go版（月费8美元）推广至全球 [1][58]，正寻求新一轮大规模融资，规模可能至少500亿美元，对应估值7500亿至8300亿美元 [1][58] * Anthropic：年化收入从2025年夏季的约40亿美元提升至2025年底的90亿美元以上，但利润率下调至40% [1][61] * Google：Gemini API调用量已增长逾一倍至850亿次，Gemini企业订阅用户增长至800万 [56] * 苹果：计划在2025年6月发布全新AI聊天机器人，并于9月正式推出，新版将依赖谷歌Gemini团队开发的定制AI模型 [60] 行业政策与新闻总结 * 中国工信部印发通知，要求到2026年底建成全国算力态势感知自动化监测体系，以优化算力资源配置 [49] * 欧盟委员会公布《欧盟网络安全法》修订草案，计划在5G、半导体等18个关键领域逐步淘汰所谓“高风险供应商”的组件和设备 [50]