报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告核心观点 - 一月份建议关注三个方向：低估值行业龙头公司、“反内卷”对相关子行业供给端的影响、以及下游需求旺盛背景下的电子材料公司与涨价背景下的部分新能源材料公司 [1][5] - 中长期推荐三条投资主线：政策加持下需求有望复苏且供给端持续优化的优秀龙头企业、下游行业快速发展（如半导体材料、OLED材料、新能源材料）的新兴领域公司、以及深化供给侧改革下景气度有望维持高位或提升的子行业（如氟化工、农化、炼化、染料、涤纶长丝、轮胎）[5][11] 行业动态与市场表现 - 本周（01.19-01.25）基础化工行业涨幅为7.29%，在申万31个一级行业中排名第4；石油石化行业涨幅为7.71%，排名第2 [10] - 本周跟踪的100个化工品种中，43个品种价格上涨，24个下跌，33个稳定；57%的产品月均价环比上涨，33%下跌，10%持平 [5][10] - 周均价涨幅居前的品种包括：NYMEX天然气（周涨幅22.41%）、煤焦油（山西）（6.31%）、纯苯（FOB韩国）（5.53%）、醋酐（华东）（4.80%）、丙酮（华东）（4.42%）[5][36] - 周均价跌幅居前的品种包括：硝酸（华东地区）（-2.97%）、乙烯（东南亚CFR）（-2.21%）、离子膜烧碱（30%折百）（-1.76%）、TDI（华东）（-1.47%）、原盐（山东海盐）（-1.14%）[5][36] - 子行业表现方面，SW其他化学原料（周涨幅12.99%）、SW纺织化学制品（11.97%）、SW钾肥（11.61%）、SW粘胶（10.66%）、SW氯碱（10.38%）涨幅居前 [36] 关键产品价格走势 - 国际油价：本周WTI原油期货收于61.07美元/桶，周涨幅2.74%；布伦特原油期货收于65.88美元/桶，周涨幅2.73% [5][10] - 海外天然气：本周NYMEX天然气期货收于5.05美元/mmbtu，收盘价周涨幅高达62.90% [5][10] - 分散染料：1月23日分散黑ECT300%市场均价为18元/公斤，较上周上涨1元/公斤，涨幅5.88%；关键中间体还原物（2-氯-4-硝基苯胺）价格从2025年同期的2.5万元/吨涨至3.8万元/吨，涨幅超50% [5][34] - 制冷剂R125：1月23日国内均价为50,000元/吨，较上周上涨3.09%，较上月上涨6.38%，较去年同期上涨16.38% [5][35] - 新能源材料：2026年1月16日电池级碳酸锂基准价为16.50万元/吨，与1月初的11.94万元/吨相比上涨38.19% [10] 估值水平 - 截至1月23日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为29.45倍，处于历史（2002年至今）84.71%分位数；市净率为2.66倍，处于历史77.28%分位数 [5][11] - SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为14.08倍，处于历史42.32%分位数；市净率为1.37倍，处于历史47.20%分位数 [5][11] 重点公司分析（1月金股） 万华化学 - 2025年上半年实现营业收入909.01亿元，同比减少6.35%；归母净利润61.23亿元，同比减少25.10% [13] - 分板块看，聚氨酯、石化、精细化学品营收分别为368.88亿元、349.34亿元、156.28亿元，同比分别+4.04%、-11.73%、+20.41% [14] - 2025年上半年聚氨酯、石化、精细化学品产销量分别为298万吨/303万吨、295万吨/285万吨、124万吨/119万吨 [15] - 预计2025-2027年归母净利润分别为134.21亿元、175.54亿元、175.48亿元 [17] 雅克科技 - 2025年上半年实现营收42.93亿元，同比+31.82%；归母净利润5.23亿元，同比+0.63% [19] - 电子材料板块实现营收25.73亿元（同比+15.37%），其中半导体化学材料、光刻胶及配套试剂合计营收21.13亿元（同比+18.98%）[21] - LNG保温绝热板材实现营收11.65亿元，同比大幅增长62.34% [23] - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.83亿元、15.36亿元、19.40亿元 [24] 行业公告摘要 - 德邦科技：变更部分募投项目至“德邦半导体材料研发与生产（华南）基地建设项目”，新项目总投资23,049.54万元 [27] - 联瑞新材：使用2.4亿元募集资金向全资子公司增资以实施“高导热高纯球形粉体材料项目” [28] - 江天化学：拟投资4,980万元建设年产6万吨精丙烯酸项目，建设周期1年 [29] - 金石资源：以2.57亿元现金受让浙江诺亚氟化工15.7147%股权，成为其第二大股东 [29] - 久日新材：两大募投项目相关产品进入试生产阶段，包括年产40吨784光引发剂及年产5,446.4吨环己甲酸 [31]