行业投资评级 - 行业评级为“超配”，且评级维持不变 [5] 核心观点 - 生成式AI模型不断迭代，为AI漫剧的降本和高品质发展提供了技术基础 [3] - 在短剧模式已得到市场认可的背景下，AI漫剧有望凭借产能和成本优势，不断提高市占率，获得弹性较大、确定性较高的增长 [3] 行业发展与商业化落地 - 2025年，AI漫剧在各大视频平台加速落地，抖音、红果短剧、快手、爱奇艺、腾讯等平台均推出了专门板块、APP或扶持计划 [1] - 2025年上半年漫剧累计上线3000部，复合增长率为83% [1] - 2025年9月，仅抖音平台新上线的AI漫剧就已超6500部 [1] - AI漫剧对应的AI图像生成费用，单月可能接近亿元级别 [1] - 近期抖音平台单日上新漫剧超过300部，单日播放量破千万的AI漫剧作品不断出现 [1] 市场表现与盈利能力 - 已出现播放量上亿次的AI漫剧，产业加速落地 [2] - 代表作《全民诡异：开局掌握零元购》2025年12月在抖音平台播放量达到3.2亿次，并占据腾讯动漫漫剧总榜及优酷动态漫榜第一名 [2] - 代表作《斩仙台下，我震惊了诸神》在红果短剧和红果漫剧平台稳居播放量榜首，2025年12月在抖音平台获得10亿的播放总量 [2] - AI漫剧具备显著成本优势：高质量3D动画成本为1300元每分钟，高质量短剧成本在1.5万元-4万元每分钟，而对质量要求不严格的AI漫剧成本可压缩至每分钟400元 [2] - AI漫剧已实现盈利：一部播放量破千万的付费AI漫剧净利润在20万元-30万元，在抖音平台播放量达千万的免费AI漫剧净利润约为10万元 [2] 技术驱动与投资建议 - 2025年下半年，快手、阿里巴巴等厂商的视频生成模型持续迭代，在物理模拟精度、音画同步能力等方面提高 [3] - 建议关注两个方向：1）AI视频工具和IP相关公司：兆驰股份、哔哩哔哩-W、捷成股份、阅文集团；2）多模态大模型相关公司：当虹科技、快手-W（已覆盖）、万兴科技 [3] 行业相对表现 - 计算机行业近1个月、3个月、12个月的相对表现分别为14.04%、8.05%、33.73%，均跑赢同期沪深300指数（1.29%、0.90%、22.69%） [8]