核心观点 报告核心观点是继续看好AI产业趋势与游戏等高景气度赛道带来的投资机会，并围绕互联网和传媒板块的多个细分领域给出了具体的投资建议 [2][9] 互联网板块投资要点 - 电商：建议持续关注AI叙事对股价的催化，特别是阿里巴巴，市场预期其平头哥芯片业务可能独立上市，以及通义千问等模型的升级将持续催化股价，市场对电商增速和利润的要求正在淡化 [2][9][12] - 社交娱乐媒体：哔哩哔哩和腾讯控股广告势能较强，腾讯游戏基本面向上，看好《三角洲行动》成为继《王者荣耀》与《和平精英》之后的第三大长青游戏，其最新日活跃用户已突破4100万，哔哩哔哩自研游戏《闪耀吧！噜咪》开启测试，预计2026年新品逐步释放 [2][13] - 互联网医疗：京东健康、阿里健康发挥头部平台优势，与上游原研药厂商加深合作，叠加减肥药等品类高速增长，收入及利润增长表现持续强劲，盈利能力有望持续上升 [2][13] - 短视频：快手主业稳健，其视频生成大模型可灵AI月活跃用户数在2026年1月已超过1200万，2025年全年收入预计达1.4亿美元，超额完成目标，2025年12月单月收入突破2000万美元，2026年1月日均收入较上月日均增长30%，AI重塑商业化的趋势不变 [2][10][14] - 潮玩+IP赛道：泡泡玛特海外供应链布局深化，印尼、柬埔寨及墨西哥合作伙伴近期开始出货，随着全球六大生产基地全面落地，未来对北美等地的供应链将更为完善便捷，公司近期已开启回购 [2][14] - 长视频：2025年11月电视剧备案数环比持续复苏，多个平台集中释放优质剧集，审核提效，建议关注处于底部位置的爱奇艺、芒果超媒投资机会，2026年第一季度预计有多个重磅剧集上线 [2][15] - 音乐流媒体：腾讯音乐和网易云音乐2025年第三季度业绩稳健，受市场担心未来竞争影响，估值有所回调，但报告认为各音乐应用用户重合率较低，字节系产品目前仍以免费广告模式为主，对付费体系影响有限，结合业绩稳定性和当前估值，音乐流媒体具备吸引力 [2][15] 传媒板块投资要点 - 游戏：持续看好基本面驱动下的板块表现，行业景气度有望在2026年延续，推荐头部公司腾讯、网易，以及世纪华通、巨人网络、恺英网络等产品长线能力突出、业绩增长具备持续性的公司，同时推荐三七互娱、完美世界等新游储备丰富的公司，此外建议关注心动公司、吉比特、神州泰岳、电魂网络、冰川网络等研发实力突出的优质企业 [2][16] - 广告营销：分众传媒计提长期股权投资资产减值及联营公司回购股份，预计导致2025年第四季度归母净利润减少25.29亿元，2026年第一季度归母净利润将相应增加5.65亿元，此次为一次性影响，未来不再对公司业绩产生影响，报告认为公司近期调整后更有性价比 [2][18] - 出版：部分出版公司受到教育反腐的负面影响，秋季学期教辅业务承压，建议关注主业质地优异、股息率较高的中原传媒、中南传媒、凤凰传媒、南方传媒等 [18] - 影视院线：长剧制作端关注产能领先、在手项目充足的华策影视、柠萌影视等，平台端关注龙头芒果超媒、爱奇艺，建议关注2026年春节档定档情况，关注在手片单较为丰富的猫眼娱乐、大麦娱乐等，院线端建议关注万达电影、横店影视、博纳影业等 [18] - IP衍生品与央国企改革：IP衍生品布局方向建议关注华立科技、上海电影、姚记科技以及汉仪股份等，央国企改革方向建议关注江苏有线、浙文互联、电广传媒等 [19] - AI应用与产业链：近期国产文本及多模态大模型加速追赶，国内外AI Agent应用密集催化，建议围绕春节前后的DeepSeek和豆包展开关注，推荐海外云巨头谷歌、亚马逊，国内互联网巨头阿里、腾讯，细分场景应用龙头建议关注快手、美图、粉笔等，IP+AI视频产业链建议关注阅文、中文在线、上海电影、奥飞、华策、欢瑞、掌阅等，AI内容确权关注阜博集团，AI电商关注值得买，AI游戏关注恺英网络，AI营销关注汇量科技、易点天下、蓝色光标等，AI医疗关注京东健康、阿里健康 [2][19] 行业数据与动态 - 国内AI大模型数据：2026年1月12日至1月18日，国内主要AI大模型产品网页端访问量中，DeepSeek以6560.76万次保持领先，环比上升0.23%，豆包以2614.30万次位列第二，环比上升3.35%，Kimi为685.38万次，环比下降3.93% [21][24] - 国内AI应用数据：同期，国内AI搜索产品秘塔AI搜索网页端访问量为138.87万次，环比上升3.10%，AI设计产品Canva网页端访问量为64.11万次，环比大幅上升30.94% [26][30] - 国内AI应用买量：同期，腾讯元宝广告投放素材量保持第一，为565887个，环比微升0.04%，通义千问投放素材量为289558个，环比下降10.45% [33] - 海外AI大模型数据：同期，ChatGPT网页端访问量稳居第一，达130539.05万次，环比上升1.94%，Claude访问量为4617.64万次，环比上升9.63% [41][42] - 海外AI应用数据：同期，AI陪伴产品Character AI网页端访问量为4375.55万次，环比下降1.31%，AI搜索产品Perplexity AI访问量为3925.96万次，环比上升2.81%，AI设计产品Canva访问量为20107.82万次，环比上升3.62% [45][47][52] - 影视数据：2026年1月18日至1月24日，全国电影票房累计2.36亿元，环比下降19.29%，票房前三名为《匿杀》（4013万元）、《重返寂静岭》（3625.3万元）、《疯狂动物城2》（3512.4万元） [63] - 游戏数据：截至2026年1月24日，App Store游戏畅销榜（iPhone设备）前五名依次为《王者荣耀》（腾讯）、《和平精英》（腾讯）、《穿越火线-枪战王者》（腾讯）、《明日方舟：终末地》（鹰角网络）、《金铲铲之战》（腾讯），巨人网络《超自然行动组》排名第六 [69][70] 重点公司动态与事件 - 快手可灵AI：月活跃用户超1200万，2025年收入预计1.4亿美元，超额完成目标，2026年1月20日App端付费用户较上月激增350%，截至2025年12月，已在全球拥有超6000万创作者，累计生成超6亿个视频 [10][14] - 巨人网络：《超自然行动组》自2026年1月以来表现突出，截至1月24日晚位列游戏畅销榜第6名，该游戏推出的AI原生玩法上线一周内，AI参与的对局已超过2500万次 [10][75] - 泡泡玛特：启动股份回购，海外供应链布局深化，印尼、柬埔寨及墨西哥合作伙伴近期开始出货 [2][14] - AI产品发布：百度发布文心大模型5.0，智谱开源GLM-4.7-Flash，阶跃星辰开源多模态模型Step3-VL-10B，MiniMax发布Agent 2.0工作台，字节跳动“扣子”平台发布2.0版本，腾讯发布CodeBuddy Code 2.0，Anthropic为Claude Cowork升级永久记忆功能 [11][56][57][58][59][60] - 行业新闻：心动公司《心动小镇》Steam同时在线人数峰值超4.3万，华策影视出品的《太平年》央视首播登顶收视榜，抖音巨量引擎为AI仿真人短剧提供单独激励，最高保底激励达每分钟10000-30000元 [71][72][74]