行业投资评级 * 报告对建筑建材行业持积极看法，认为市场活跃度迅速提速，对于低涨幅、低估值、低持仓的建筑建材板块值得关注 [2] 核心观点 * 新型煤化工是对石油化工的有益补充，在保障能源与产业链供应链安全的背景下，其重要性凸显 [1] * 我国新型煤化工技术、规模全球领先，有望输出一带一路等海外国家，实现高质量出海 [1] * 以中国化学为代表的专业工程企业有望率先受益于新型煤化工的发展 [1] * 看好基本已摆脱困境、且有望受益于市场份额提升的地产链标的 [2] * 水泥行业存在反内卷趋势 [2] 行情回顾及总结 * 本周（2026.01.19-2026.01.23）建筑指数上涨1.88%，建材指数上涨9.23%，同期上证指数上涨0.84% [2][9] * 2026年初至今，建筑指数累计上涨7.99%，在30个行业中位居13/30，建材指数累计上涨12.49%，在30个行业中位居6/30，同期上证指数上涨4.22% [2][5][9] * 建筑子板块中，本周化学工程板块上涨最多，区间涨幅为10.95% [9] * 建材子板块中，装修建材、玻璃玻纤、水泥板块均上涨，区间涨幅分别为11.41%、9.50%、6.45% [9] * 建筑板块估值处于历史较低水平，当前建筑行业市盈率为10.12倍，建材行业为24.98倍 [14] * 建筑子板块中，园林板块估值水平最高为174.96倍，房建板块估值最低为6.96倍，化学工程板块估值为13.80倍 [14] * 建材子板块中，玻璃玻纤、装修建材、水泥板块估值分别为42.41、28.78、16.53倍 [14] 专项债和资金到位率情况 * 本周（2026/1/19-2026/1/23）新增地方政府专项债发行金额644.20亿元，周环比增加183.09% [2][19] * 本月（2026/1/1-2026/1/23）新增发行1746.10亿元，月环比增加47.42%，年同比减少11.79% [2][19] * 下周（2026/1/26-2026/1/30）计划新增地方政府专项债发行金额1484.84亿元，周环比增加130.49% [2][19] * 截至1月20日，样本建筑工地资金到位率为59.21%，周环比下降0.36个百分点 [19] * 其中，非房建项目资金到位率为60.28%，周环比下降0.27个百分点；房建项目资金到位率为53.95%，周环比下降0.84个百分点 [19] 建筑高频数据跟踪 * 截至2026/1/23，水泥发运率周环比下降2.34个百分点至26.41%，年同比上升13.42个百分点 [24] * 截至2026/1/22，水泥磨机运转率周环比下降4.38个百分点至25.42%，年同比上升16.70个百分点 [24] * 截至2026/1/21，石油沥青装置开工率周环比下降0.40个百分点至26.80%，年同比上升2.40个百分点 [24] * 截至2026/1/23，螺纹钢周产量环比上升4.85%，4周移动平均同比下降0.98% [24] 水泥行业周度数据跟踪 * 截至2026/1/23，本周全国水泥市场价格环比持平，全国水泥企业平均出厂价为260.8元/吨，环比-0.2%、同比-18.0% [2][30] * 全国高标水泥价格为347.7元/吨，周环比持平，年同比下降13.0% [36] * 全国熟料价格为219.6元/吨，周环比持平，年同比下降20.2% [37][41] * 全国水泥煤炭价差环比下降0.1%，年同比下降14.1% [42] * 本周全国重点地区水泥企业出货率环比下降10.4个百分点至29.5% [46] * 本周全国水泥出库量238.0万吨，环比下降10.0%，同比下降5.5% [46] * 2025年1-12月，全国水泥产量16.93亿吨，同比下降6.9% [46] * 2025年12月单月，全国水泥产量1.44亿吨，同比下降6.6% [46] * 本周全国水泥行业库容比为59.4%，环比上升0.5个百分点，年同比上升3.1个百分点 [54] 重点公司订单以及估值情况 * 报告列举了多家建筑及水泥行业重点公司的估值数据 [1][60][61][62] * 截至2026/1/23，中国化学的市净率（PB）为0.83倍，市盈率（PE）为8.97倍，Wind一致预期2025年归母净利润预计同比+10.33% [1] * 其他提及的公司估值包括：东华科技（1.92xPB、19.26xPE）、三维化学（2.36xPB、22.91xPE）、中石化炼化工程（0.86xPB、10.82xPE） [1] * 海螺水泥2025年预期市盈率为13.64倍，市净率为0.66倍 [62] 投资建议 * 煤化工专业工程：推荐中国化学、中石化炼化工程，关注东华科技、三维化学 [2] * 地产链标的：看好基本已摆脱困境、且有望受益于市场份额提升的龙头公司，如东方雨虹、鸿路钢构 [2] * 水泥反内卷：推荐海螺水泥、天山股份、华新建材，关注上峰水泥等 [2]