报告行业投资评级 - 氧化铝行业走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 几内亚矿石价格下跌，氧化铝供给维持高位，价格上周下行但长期仍面临过剩压力 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 氧化铝产业链周度概述 - 原料方面，上周国内矿石价格持稳，山西 58/5 品位矿石到厂含税价 665 元，国产矿供应偏紧支撑价格但难改下行趋势；几内亚矿指数价从 66 美元/干吨跌至 61.5 美元/干吨，矿山运行稳定且提升产能，新到矿石 448.2 万吨，其中几内亚 359.5 万吨、澳大利亚 88.7 万吨，几内亚至中国 Cape 船市场参考报价 22 美元/吨 [12] - 氧化铝方面，上周现货价格下行，北方综合价 2580 - 2640 元/吨，较上周跌 10 元/吨，国产加权指数 2616.8 元/吨，较上周跌 10.8 元/吨，进口港口报价 2700 - 2740 元/吨持平；铝厂招标成交回落，新疆交割库注销 7 万吨过期仓单；印尼南山宾坦 1 月 15 日晚起压产 2 条产线；国内氧化铝完全成本 2608 元/吨，实时利润 68 元/吨；全国建成产能 11462 万吨，运行 9655 万吨，较上周增 30 万吨，开工率 84.2% [13] - 需求方面，国内内蒙古霍煤鸿骏扎铝二期项目投产，电解铝运行产能 4446.3 万吨，周环比增 2 万吨；海外印尼 KAI 电解铝项目扩产，运行产能达 13.5 万吨，海外电解铝运行产能 2988.8 万吨，周环比增 5 万吨 [13] - 库存方面，截至 1 月 22 日全国氧化铝库存量 505.9 万吨，较上周增 7.1 万吨，电解铝企业库存增加但增速放缓，氧化铝企业袋装库存上升，港口库存波动，交割库及在途增量明显 [14] - 仓单方面，上期所氧化铝注册仓单 138697 吨，较上周减少 32082 吨，期价震荡，行业过剩库存累积，价格短期反弹但长期仍有下行压力 [15] 周内产业链重点事件消息汇总 - 氧化铝理论北方进口亏损约 57 元/吨，截至 1 月 23 日澳洲氧化铝报价 306 美元/吨，较 1 月 16 日跌 2 美元，到中国北方港口成本约 2667 元/吨 [16] - 价格下行驱动采购，春节前电解铝厂现货补库增加，大型下游增加采购量，西北区域铝厂采购至少 8 万吨，同区域一口价到厂区 2760 - 2800 元/吨 [16] - 2025 年 12 月净进口氧化铝 2.2 万吨，1 - 12 月累计净出口 135 万吨，12 月出口 20.6 万吨，环比增 22.6%，同比增 9.3%；12 月进口 22.8 万吨，环比降 2%，同比增 1389.7% [16] 产业链上下游重点数据监测 原料及成本端 - 涉及国产铝土矿价格、进口铝土矿价格、国内铝土矿港口库存、主要铝土矿进口国港口发运量、主要铝土矿进口国海漂库存、国内烧碱价格走势、国内动力煤价格走势、国内各省份氧化铝生产成本等数据图表 [17][19][21] 氧化铝价格及供需平衡 - 涉及国内各省份氧化铝现货价格、进口氧化铝价格、国内电解铝现货价格、上期所电解铝与氧化铝期货比价等数据图表 [34][39] - 给出 2025 年 9 月至 2026 年 1 月第二周氧化铝运行、电解铝运行及供给 - 需求数据 [41] 氧化铝库存及仓单 - 涉及电解铝厂氧化铝库存、氧化铝厂氧化铝库存、国内氧化铝堆场/站台/在途库存、氧化铝港口库存、国内氧化铝总社会库存、上期所氧化铝仓单量及持仓量、上期所氧化铝持仓量/仓单量等数据图表 [44][47][53]