核心观点 - 北交所主题基金在2025年取得优异业绩，平均收益率达55.53%，公募机构对北交所的配置家数和金额均实现显著增长，市场信心充足 [2][12] - 北交所市场经过前期调整，与科创板和创业板的估值差拉大，相对估值优势显现，投资重点应从估值扩张转向业绩持续性和结构性机会 [2][30][59] - 投资策略建议关注两条主线：一是北证50成分股中的绩优股，二是科技成长类次新股，特别是在人工智能、固态电池、商业航天、机器人等细分赛道的潜力企业 [2][3][59] 北交所主题基金2025年业绩与配置 - 公募配置显著增长：2025年末，配置北交所股票的公募机构达41家，同比增长41.38% [2][12]；重仓配置金额为90.50亿元，占比0.12% [2][14] - 指数基金规模与数量高增：北证50指数基金规模从2022年的29.40亿元增长至2025年的139.32亿元 [2][17]；跟踪产品数量从2022年的16只增至2025年的76只 [2][17] - 主题基金业绩亮眼：11家北交所主题基金2025年平均回报率为55.53%，所有产品均实现正收益，年末总规模达30.21亿元 [2][20][23] - 基金持仓集中度：2025年末，基金持股市值前十大企业包括锦波生物、纳科诺尔、贝特瑞等，其中锦波生物持股市值最高，达14.76亿元 [24][25] - 季度调仓动向：2025年第四季度，基金主要增持了利通科技、同力股份等4家企业 [26][27]；减持幅度较大的企业包括贝特瑞、曙光数创、长虹能源等 [28][29] 北交所市场近期表现与估值分析 - 指数与估值表现：截至2026年1月23日当周，北证50指数报1,588.66点，周涨幅2.60%，PETTM为66.48X；北证专精特新指数报2,721.79点，周涨幅2.06%，PETTM为85.90X [3][43][48] - 板块估值对比：北交所A股整体PE为50.31X，创业板为47.09X，科创板为86.32X，北交所与创业板的估值差缩至3.22X，与科创板的估值折价拉大至-36.01X，相对估值优势显现 [36][37][41] - 行业估值结构：按开源证券分类，北交所五大行业PETTM分别为：高端装备43.43X、信息技术98.00X、化工新材料49.58X、消费服务50.22X、医药生物37.26X [3][52][58] - 市场流动性：当周北证A股日均成交额268.31亿元，较上周下滑34.53%；日均换手率为5.44%，较上周下降2.45个百分点 [42][44] 2026年北交所投资机会与策略 - 基金普遍看好后市：11只北交所主题基金的四季报显示，对2026年市场保有较大信心，认为北交所作为专精特新“小巨人”企业集中地，机会值得期待 [2][29][31] - 关注高成长细分赛道：报告明确看好人工智能、固态电池、商业航天、机器人等细分赛道的潜力企业 [2][29][31] - 投资主线明确：建议关注“北证50绩优成分股+科技成长次新股”双主线，强调业绩确定性和估值合理性，并关注新股发行带来的机会 [3][59][62] - 股票池调整与推荐：当周股票池调入锦华新材，推荐关注的股票池覆盖信息技术、化工新材料、高端装备、医药生物四大产业链，共24家公司 [3][60][61] 北交所IPO与新股表现 - 上市节奏平稳：2024年全年发行新股23家，2025年发行26家，截至2026年1月23日，2026年已上市3家企业 [65][75][76] - 新股首日涨幅显著：2024年1月1日至2026年1月23日，北交所新上市的52家企业首日涨跌幅均值为293.96%，中值为245.62% [65][69][73] - 近期新股表现：2026年1月上市的爱舍伦和国亮新材首日涨幅分别为175.59%和160.78% [3][65][71] - 发行估值较低：同期52家上市企业的发行市盈率均值为13.88X，中值为14.23X [69][70] 新三板市场现状 - 挂牌企业数量与市值：新三板挂牌企业总数在2017年11月达到峰值11645家后缓步减少，截至2025年12月底为5960家，总市值25181.94亿元 [77][78][80] - 流动性待改善：新三板成交额自2022年以来维持在较低位置，2025年全年定增募资总额为38.84亿元 [77][80] - 作为上市企业孵化器：新三板长期培育了多家在沪深北及港交所上市的企业 [77]