报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期EB高位震荡 苯乙烯下游利润持续被挤压 处于高产量、高库存格局 后续进入季节性累库 进一步推涨动力有限 绝对价格进入震荡格局 重点关注停车装置重启情况 [3][66] - 按照原油60美金估值 BZ2603合约5300 - 5500元/吨是合理估值 [3][66] - EB加工费短期扩利润 投资策略上 BZ关注逢高空机会 EB02 - 03关注反套 PX - BZ短期止盈 [3][66] 根据相关目录分别进行总结 本周纯苯、苯乙烯供应情况 - 纯苯国产12月检修11万吨 1月维持11万吨 部分山东地炼解决配额问题后会提高负荷 1月关注巴斯夫湛江新投产增量 [3][66] - 纯苯进口海外库存压力大但进口量下调 26年1 - 3月单月进口量平均约43万吨 美亚芳烃物流春节后可能继续 预估每月影响3 - 4万吨 [3][66] - 苯乙烯12月检修8.5万吨 1月检修6.5万吨 12月后装置开工逐步恢复 关注山东国恩化工装置开工增量 [3][66] - 己内酰胺CPL负反馈开始 工厂降负荷 12月预计4万吨检修 1月6万吨检修 关注恒逸钦州项目投产和陕西阳煤扩产 以及利润恢复是否使装置提前重启 [3][66] 本周纯苯、苯乙烯需求情况 - 苯酚开工逐步回升 12月检修3万吨 1月检修1万吨 山东睿霖新装置投产或延期 [3][66] - 苯胺12月检修7万吨 部分装置延长检修计划 1月开工或不及预期 [3][66] - 苯乙烯下游3s需求超预期 下游工厂进入补库周期 家电厂为春节后开门红做准备 关注后续3s涨价持续性 [3][66] 纯苯2026年平衡表 - 市场对纯苯2026年平衡表预期差别大 按照供需两旺预期二季度之后才能去库 [4] 上下游投产情况 - 2026年纯苯投产较多 下游投产进入尾声 全年纯苯产能预计增加286万吨 下游苯乙烯、己内酰胺、苯酚、苯胺、己二酸产能分别增加60万吨、66万吨、53万吨、30万吨、45万吨 [5][6] - 苯乙烯下游仍继续投产 2026年苯乙烯、EPS、PS、ABS产能分别增加60万吨、70万吨、132万吨、37.5万吨 [7] 纯苯相关情况 - 纯苯美亚物流远端预期改善 PX - BZ回落 关注2026年逢低买入PX - BZ机会 [12] - 美国歧化利润开始修复 关注后续装置重启进度 [14] - 纯苯处于高库存、高估值、中高供应状态 26年Q1月均进口约43万吨 [19][21] - 加氢苯产量维持平稳 [24] - 纯苯下游苯乙烯、苯胺维持高利润 其余小下游利润被挤压 [31] 纯苯下游产品情况 - 苯酚26年上半年检修集中 [36] - 己内酰胺PA6无好转 短期CPL工厂检修结束陆续重启 [38] - 己二酸下游PA66表需维持高位 价格仍然偏低 [40] - 苯胺工厂陆续重启中 [43] 苯乙烯相关情况 - 26年一季度苯乙烯出口持续超预期 [50] - 苯乙烯利润维持高位 但新增供应有限 [52] - ABS绝对价格低位 工厂顶价意愿和终端抄底意愿偏强 [54] - PS低价格、低利润 工厂短期继续维持生产 [56] - EPS工厂库存压力偏大 北方市场逐步转弱 [58]