行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10] 核心观点 - 碳排放总量和强度双控将全面实施，十五五是双碳阶段性考核节点，看好双碳领域政策展开 [1] - 重点关注碳排放双控、高耗能电价机制调整、绿色价值、电力成本向终端传导机制、非电可再生消纳等政策方向 [1] - 重视双碳政策对产业结构和产能规划的引导，关注火电商业模式转型、绿电国补发放进展、绿氢氨醇的产能建设等方向 [1] 行业动态与市场表现 - 1月20日全国冬季用电负荷首次突破14亿千瓦，此前于1月4日首次达到13.5亿千瓦，入冬以来12个省级电网负荷75次创历史新高，全国单日用电量多次突破300亿千瓦时 [2] - 2023年全年全社会用电量超10万亿度，为全球单一国家首次，夏季最大负荷达到15亿千瓦时 [2] - 1月6日辽宁风电出力创新高，但现货全天均价首次跌至负值，12月黑龙江电力市场出现连续13天出清价格为零的极端情况 [2] - 近期板块部分权重龙头出现一轮较大幅度的调整，主要系资金层面影响以及对业绩预期的不明朗 [3] 投资机会与关注方向 - 关注火电容量价值需求提升，容量电价的提升值得关注和期待 [2] - 天津、云南分别将容量电价提升至231、330元每年每千瓦 [2] - 关注新能源装机占比及新增突出、容量机组有限的省份，后续容量电价提升亦可期待，将对电量电价下行形成有效对冲 [2] - 看好火电的逻辑在于业绩可通过市场化交易、容量电价、市值管理等方式提升盈利稳定性，带动公用事业属性的提升和估值端的反馈 [2] - 建议关注央国企市值管理和资本运作诉求下对市值侧的诉求，尤其是市值管理和资本运作较为明晰的公司 [3] - 关注火电Q1业绩预期差带来的红利资产逻辑演绎 [3] - 关注水电未来进入主汛期后，在低基数下的业绩改善和估值修复，当前长江电力股息率再创新高 [3] - 关注绿电年报一季报业绩发布后的补贴发放进程 [3] - 若煤价在今年上半年电量同比低基数下有所抬升，或逐步扭转电价单边向下的悲观预期，或可改善公用事业板块的利润展望 [3] 具体公司建议 - 关注受益于煤制气及商业航天的九丰能源、水文超预期且拟收购集团资产的桂冠电力 [3] - 火电可关注市值管理驱动叠加商业模式转型的华能国际电力股份、国电电力、华电国际电力股份、大唐发电H、内蒙华电、申能股份、建投能源、京能电力等 [3] - 水电可关注长江电力、国投电力、川投能源 [3]