报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金偏强、白银偏强 上调黄金目标位至5500美元/盎司，上调白银目标位至120美元/盎司 [3] - 国际地缘政治格局混乱 建议增配黄金，重视货币属性强化带来新高度 [3] - 白银现货紧俏 给予一定白银α弹性，但需警惕整数位关口止盈压力 [3] 根据相关目录分别进行总结 交易面（价格、价差、库存、资金及持仓） - 本周伦敦金回升7.27%，伦敦银回升9.03% 金银比从前周的50.6回落至50.3，10年期TIPS回升至1.92%，10年期名义利率回落至4.24%，美元指数录得97.5 [3] - 本周黄金海外期现价差 伦敦现货-COMEX黄金主力价差回升至-1.791美元/盎司，COMEX黄金连续-COMEX黄金主力价差为-47.1美元/盎司 [9] - 本周白银海外期现价差 伦敦现货-COMEX白银主力价差回升至0.081美元/盎司，COMEX白银连续-COMEX白银主力价差为-0.335美元/盎司 [15] - 本周黄金国内期现价差为-5.29元/克 处于历史区间下沿 [21] - 本周白银国内期现价差为23元/克 处于历史区间上沿 [23] - 本周黄金月间价差为8.76元/克 处于历史区间上沿 [27] - 本周白银月间价差为18元/克 处于历史区间下沿 [31] - 本周金交所递延费方向 黄金以多付空为主，白银以空付多为主 [37] - 本周COMEX黄金库存增加0.35吨 注册仓单占比回升至52.1% [39] - 本周COMEX白银库存减少527吨 至12952吨，注册仓单占比回落至27.4% [41] - 本周黄金期货库存增加1.96吨 白银期货库存减少45.75吨至581吨 [45] - 本周COMEX CFTC非商业净多黄金持仓小幅减少 白银非商业净多持仓小幅减少 [47] - 本周黄金SPDR ETF库存增加0.86吨 国内黄金ETF增加11.2吨 [50] - 本周白银SLV ETF库存增加16.92吨 [54] 黄金的核心驱动 - 本周黄金实际利率相关性有所回归 10YTIPS继续下行 [63] - 本周黄金3M租赁利率为-0.31% 白银3M租赁利率为5.26% [58]