报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 下游补库需求支撑铁矿价格跌幅有限，相对保守的下游开工使钢厂利润有筑底迹象，矿价回调刺激部分钢厂补库需求，预计原料价格整体回调幅度有限，宏观风偏或再度主导价格方向，短期矿价或呈中性略微偏强态势 [3][5] 各部分总结 铁矿合约表现 - 主力05合约价格震荡走弱，收于786.50元/吨，持仓56.88万手，持仓周环比减少8.00万手；日均成交28.20万手，周环比增加1.58万手 [7] 现货价格表现 - 中低品现货价格跌幅相对较小，如青岛港卡粉（64.5%）本周报价887元/吨，上周900元/吨，周变动 -13元/吨 [11] 铁矿供给端 - 主流矿：运费触底反弹，未来或有增量兑现，海外发运环比走低但同比维持相对高位，如全球发货量当周值2929.9万吨，环比 -251.0万吨，同比700.5万吨 [4][5][16] - 非主流矿：非主流开年贡献主要增量，如印度、秘鲁、乌克兰、加拿大、南非发全球的周度发货量数据 [20] - 国内矿山：整体开工延续回升态势 [29] 铁矿需求端 - 下游：铁水产量边际表现与五大材产量数据相对平稳 [32] - 废钢的替代效应：随着矿价前期走弱，废 - 铁价差有所扩大 [35] 铁矿库存端 - 港口库存高位运行，如45港进口矿库存为16766.5万吨，较上周增加211.4万吨，同比增加1710.5万吨 [4][39][41] 下游利润 - 原料价格回调，助力盘面利润修复 [43] 现货品类价差 - PB粉价格相对趋势有所减弱，各价差指标出现一定回归迹象 [45] 盘面月差 - 近月主力回调幅度更大，5 - 9月差进一步走弱 [47] 基差表现 - 盘面表现相对偏弱，现货跌价后出现补库需求支撑，基差同比表现再度略微偏高 [50]