报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 维持 ICE 棉花低位震荡判断 若重新回到 65 美分/磅上方有望重新走强 维持郑棉期货震荡偏强判断 关注 14400 左右的支撑是否能得到确认 建议春节后结合需求情况再去交易未来三年的目标价格补贴政策和新年度的产量 [1][15] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - ICE 棉花主连开盘价 64.72 最高价 64.97 最低价 63.57 收盘价 63.84 涨跌 -0.78 涨跌幅 -1.21% 成交量 102602 手 成交量变化 -16165 手 持仓量 181409 手 持仓量变化 7295 手 [4] - 郑棉主连开盘价 14625 最高价 14790 最低价 14395 收盘价 14695 涨跌 105 涨跌幅 0.72% 成交量 1635480 手 成交量变化 -508310 手 持仓量 803335 手 持仓量变化 -19276 手 [4] - 棉纱主连开盘价 20565 最高价 20640 最低价 20360 收盘价 20505 涨跌 -30 涨跌幅 -0.15% 成交量 53638 手 成交量变化 11274 手 持仓量 14271 手 持仓量变化 -944 手 [4] 基本面 国际棉花情况 - ICE 棉花期货本周走势偏弱 上半周受中国棉花回调影响回落 周四跌破 1 月 9 日低点后出现技术性抛压 周五虽美棉周度出口销售数据不错但反弹乏力未能扭转颓势 [1][5] - 截止 1 月 16 日当周 2025/26 美陆地棉周度签约 9.36 万吨 环比增 21% 2026/27 年度签约 0.5874 万吨 2025/26 美陆地棉周度装运 4.26 万吨 环比增长 20% 2025/26 年度美棉陆地棉和皮马棉总签售量 172.04 万吨 占年度预测总出口量的 65.9% 累计出口装运量 79.3 万吨 占年度总签约量的 46% [5] - 印度纺织品成衣出口较好 1 月 19 日印度棉花公司开始销售 2025/26 季棉花 三天累计出库 32.16 万包 本季度已收购约 145 万吨皮棉 占印度预期总产量的 29%左右 12 月棉纺织产品出口额略高于 10 亿美元 2025/26 年度前 9 个月出口总额为 86.2 亿美元 10 月成衣出口额增长 21%达到 15 亿美元 [6] - 巴西马州二茬棉花播种进度正常 截至 1 月 16 日当周播种进度推进 21% 达到预期总面积的 29% 去年同期为 19% 当地业者称早期播种田地长势良好 2026 年全国产量预计达 383 万吨 [7] - 巴基斯坦棉花进口需求回暖 12 月纺织品出口同比环比均下降 供应萎缩叠加需求回暖支撑棉价 部分企业投放进口棉库存 有采购需求的纺纱厂倾向国际市场采购 12 月五大纺织品类出口额 11.1 亿美元 环比降 6%、同比降 8% 2025/26 财年前六个月纺织品累计出口额为 76 亿美元 同比微增 1% [7] - 孟加拉纺织企业称亟需政策扶持 若政府未取消 10 支至 30 支进口棉纱免税政策 当地纺织厂将于 2 月 1 日全面停工 该建议遭生产商和出口商反对 纺纱企业认为行业需政策扶持 [8] - 截至 1 月 23 日当周 印度纺织企业开机率 69% 越南 64.5% 巴基斯坦 67.5% [8] 国内棉花情况 - 1 月 23 日当周国内棉花期、现货价格稳步上涨 现货交投量大 贸易商采购活跃 采购后低基差减少 部分棉商上调基差 20 - 100 元/吨不等 [9] - 截至 1 月 23 日 一号棉注册仓单 9972 张、预报仓单 1120 张 合计 11092 张 折 46.5864 万吨 25/26 注册仓单地产棉 220 张 新疆棉 9752 张 [9] - 纯棉纱市场走货偏淡 新增订单少 仅高支纱和部分精梳纱供不应求 部分纺企 60S 订单需求放缓 纯棉纱价格稳中偏弱 厂商让利出货 高支纱价格坚挺 郑棉回调后 新疆纺企理论现金流盈利 1300 元/吨 内地纺企理论现金流亏损 200 元/吨左右 新疆纺企开机高 内地纺企开机下降 本周上半周库存去化 下半周库存累积 [10] - 全棉坯布市场行情较上周减弱 大型织厂年前订单尚可 年后订单不足 坯布价格平稳 中小织厂订单不及预期 生产常规品种 后市订单迷茫 织厂库存下降速度减缓 整体维持在 35.8 天上下 局部地区织厂工人开始返乡 开机指数维持在 48.3% 小厂预计提前放假 中大厂按往年惯例腊月廿七开始放假 织厂备货随用随买、按需采购 [10] 基础数据图表 - 报告展示了棉花销售进度、棉花商业库存（周度）、纺企棉花库存（周）等 14 张基础数据图表 [12][13][14] 操作建议 - 继续关注巴西新年度棉花种植情况及美棉出口 维持 ICE 棉花低位震荡判断 若回到 65 美分/磅上方有望重新走强 国内棉花期货延续调整态势 缺乏新驱动 建议春节后结合需求情况交易未来三年目标价格补贴政策和新年度产量 维持郑棉期货震荡偏强判断 关注 14400 左右支撑是否确认 [15]