25Q4 纺服基金持仓环比基本持平,12 月服装类零售额同比增长 1.2%
国泰海通证券·2026-01-25 19:33

行业投资评级 - 报告对纺织服装业给予“增持”评级 [1] 核心观点 - 25年第四季度纺织服装行业基金持仓环比基本持平,其中服装家纺板块表现优于纺织制造板块 [3] - 2025年12月中国服装类零售额同比增长1.2%,但增速较11月有所放缓 [3] - 出口方面关注结构性机会,美国零售数据显韧性且服装库销比持续降低,多元产能布局、订单周期缩短下的产线分配能力、中高端产品订单韧性以及美棉价格筑底是核心观察点 [6] - 内需看好三条主线:估值处于历史低位的优质龙头与盈利弹性企业、客群与产品驱动的轻奢结构性机会、以及低估值高股息标的 [6] 行情回顾 - 上周(20260119-20260123)申万纺织服饰板块上涨4.48%,跑赢沪深300指数5.10个百分点,在31个申万一级行业中排名第8位 [9] - 子板块中,服装家纺板块上涨4.42%,纺织制造板块上涨2.08% [9] - 板块当前PE(TTM,剔除负值)估值为21.42倍,低于24.56倍的历史均值,其中纺织制造板块为21.38倍,服装家纺板块为20.38倍 [9] - A股市场个股方面,天创时尚、延江股份、梦洁股份等涨幅居前 [9][10] - 港股市场个股方面,六福集团、周生生、冠城钟表珠宝等涨幅居前,安踏体育、思捷环球、申洲国际等跌幅居前 [13][14] 行业数据跟踪 - 零售数据:2025年12月,中国社会消费品零售总额同比增长0.9%,服装鞋帽针纺织品类零售额同比增长0.6%,服装类零售额同比增长1.2%,三项增速均较11月(分别为+1.3%、+3.5%、+4.5%)放缓 [6][18] - 2025年1-12月累计,社会消费品零售总额同比增长3.7%,服装鞋帽针纺织品类零售额同比增长3.2%,服装类零售额同比增长2.8%,较2024年全年(分别为+3.5%、+0.3%、+0.1%)明显改善 [6] - 2025年1-12月,穿类实物商品网上零售额同比增长1.9%,增速较1-11月的3.5%放缓 [6] - 出口数据:2025年12月,中国纺织品服装出口额约259.92亿美元,同比下降7.4% [20] - 2025年1-12月累计,纺织品服装出口额2937.67亿美元,同比下降2.61%,其中纺织品出口1425.85亿美元,同比增长0.5%,服装及衣着附件出口1511.82亿美元,同比下降5.0% [20] - 原材料价格: - 棉花:中国328棉花价格指数报15870元/吨,周环比下跌0.38%;Cotlook A指数报11369元/吨,周环比下跌1.07% [22] - 涤纶:POY指数报6800元/吨,周环比上涨1.49%;短纤报6630元/吨,周环比上涨2.71% [22] - 锦纶:POY报11600元/吨,DTY报13800元/吨,周环比均持平;CPL报9400元/吨,周环比上涨2.73% [22][23] - 其他:布伦特原油报66美元/桶,周环比上涨1.74%;澳大利亚羊毛价格指数报1104美分/公斤,较此前报价上涨8.13%,较2024年同期上涨49.80% [23] 重点公告及新闻 - 公司公告: - 鲁泰A预计2025年归母净利润5.7亿元至6.3亿元,同比增长38.92%至53.54%,主要因出售金融资产收益 [28] - 朗姿股份预计2025年归母净利润9.0-10.5亿元,同比增长245.25%-302.80%,主因处置若羽臣股票产生收益约7.3亿元 [35] - 安正时尚预计2025年归母净利润亏损1.3亿元至2.1亿元,主因计提商誉减值及投资性房地产减值 [35] - 行业新闻: - Burberry第三财季大中华区销售额增长6%,Z世代消费成为主要驱动力 [36] - Nike调整全球高级管理团队,大中华区负责人变更,旨在推动市场复苏 [37] 投资建议与推荐标的 - 出口链:推荐百隆东方(2025E PE 15倍)、超盈国际控股(2025E PE 6倍),相关标的天虹国际集团 [6][16] - 内需主线一(低估值龙头/盈利弹性):推荐安踏体育(2025E PE 15倍)、李宁(2025E PE 20倍)、特步国际(2025E PE 9倍) [6][16] - 内需主线二(轻奢结构性机会):推荐普拉达(2025E PE 13倍)、新秀丽(2025E PE 15倍) [6][16] - 内需主线三(低估值高股息):推荐江南布衣(2025E PE 10倍)、滔搏(2025E PE 12倍)、罗莱生活(2025E PE 16倍) [6][16][18]

25Q4 纺服基金持仓环比基本持平,12 月服装类零售额同比增长 1.2% - Reportify