报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 报告核心观点 - 避险情绪发酵，贵金属价格冲高，长期看好贵金属价格重心抬升[4] - 看好工业金属上涨行情[5] 根据相关目录分别总结 一、 有色金属指数走势 - 截至2026年1月23日，有色金属指数收于11107.73点，环比上涨5.5%[10] - 同期，贵金属指数收于13241.09点，环比上涨18.5%；工业金属指数收于4038.89点，环比上涨3.3%；能源金属指数收于3143.76点，环比上涨4.4%[10] - 沪深300指数同期环比下跌0.62%[10] 二、 贵金属 2.1 黄金 - 截至1月23日，COMEX金主力合约达4983.1美元/盎司，环比上涨8.3%[4] - SPDR黄金ETF持仓环比增加0.1%至1087吨[4] - 美国宣布向反对美国得到格陵兰岛的欧洲国家加征关税，欧洲方面考虑抛售美债，美元信用削弱趋势短期加速抬升，推升避险情绪[4] - 长期来看，美国债务问题未解，美元信用走弱主线逻辑持续，央行购金及黄金投资需求增长，支撑贵金属价格重心继续抬升[4] 三、 工业金属 3.1 铜 - 截至1月23日，SHFE铜主力合约环比上涨0.57%至101340元/吨[6] - 基本面：截至1月22日，国内铜社会库存33.02万吨，LME铜库存17.17万吨[6] - 1月23日进口铜精矿指数报-49.79美元/吨[6] - 2025年12月以来基本面收紧预期发酵，2026年矿端紧缺预期续存，叠加12月美联储降息落地，铜价快速上涨[6] - 报告认为当前铜长短期基本面共振，在宽松流动性环境下，铜价值中枢或迎来中期向上重估[6] 3.2 铝 - 截至1月23日，SHFE铝主力合约环比上涨1.5%至24290元/吨[6] - 基本面：截至1月22日，国内铝社会库存74.3万吨，环比累库0.7万吨；LME铝库存50.7万吨[6] - 2026年国内铝锭长单市场呈现价格稳中有调、签单意愿下滑、供需格局偏紧特征[6] - 宏观情绪边际回暖，美联储降息预期落地，宏观利好叠加基本面支撑，铝价预计维持高位震荡[6] 3.3 锡 - 截至1月23日，SHFE锡主力合约环比上涨6%至42.96万元/吨[6] - 基本面：国内社会库存10678吨；LME锡库存7195吨[6] - 供应端：刚果(金)矿区安全形势骤变引发供应中断担忧，印尼出口监管收紧及缅甸复产迟缓，加剧供应趋紧预期[6] - 需求端：随着AI技术发展，锡作为“算力金属”之一，有望受益于相关产品耗锡需求增长[6] - 长期逻辑与短期共振，预计锡价中枢或仍维持高位运行[6] 四、 能源金属 - 报告内容主要为锂、钴、镍的价格与库存图表，未提供具体的核心观点或数据总结[44][50][53] 五、 投资建议 - 本周建议关注黄金、铜、铝板块[7] - 黄金：海外宏观不确定性持续，中期避险属性放大；长期美元信用走弱逻辑清晰，黄金货币属性凸显，持续看好中长期走势；建议关注赤峰黄金[7] - 铜：国内需求逐步回暖，海外新兴市场工业化提速，全球精铜长期需求空间打开，铜精矿紧缺持续发酵；建议关注洛阳钼业[7] - 铝：电解铝供弱需强格局有望加速发酵，铝价或将持续上行；建议关注天山铝业[7]