报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 截至2025Q4，全市场公募管理规模和份额稳步提升，慢牛预期下权益类与债券类基金规模走势分化，公募基金被动化趋势延续，二级债基规模持续扩容，中长期债基规模持续萎缩 [1] 根据相关目录总结 1 转债周度思考 1.1 可转债行情方面 - 过去一周（2026/01/19 - 2026/01/23），权益市场延续震荡弱于转债市场，中小盘强于大盘；转债中小盘指数优于大盘指数，中高价指数强势，低价转债稳健；权益市场成交额高位回落，核心驱动从“主题博弈”到“盈利约束”，主题行情减弱；权益市场风格带动股性转债上涨，中盘（+3.51%）、小盘（+3.24%）指数涨幅超大盘（+1.45%）；行业上材料、能源、工业走强；转债市场资金偏好向估值合理标的倾斜，高价低溢价率指数（5.32%）跑赢双低指数（1.97%），风格趋于均衡 [2][11] - 展示了各可转债指数近一周、近两周、9月以来、近一个月、近两个月、近半年、近一年的表现数据 [26] 1.2 转债个券方面 - 给出近一周个券涨跌幅前十名和后十名相关情况 [29] 1.3 转债估值方面 - 展示债性、平衡性、股性可转债估值走势以及不同平价可转债的转股溢价率估值走势 [38][40] 1.4 转债价格方面 - 展示高价券占比走势和转债价格中位数情况 [42] 其他要点 - 2025Q4公募基金市场规模扩张，股票型基金总份额达39584.51亿份，较2025Q3增长4.94%，份额增长率高于债券基金（1.95%）；非货管理规模增加；另类投资、FOF、QDII基金份额较2025Q3大幅增长，分别达24.20%、17.44%、14.29% [3][12] - 2025年以来被动指数产品扩容明显，2025Q4份额环比提升1893亿份；2025H2股债跷跷板效应明显，中长期债基规模萎缩，份额较2025Q3减少1480亿份；二级混合债基份额和规模大幅扩张，较2025Q3上升2044亿份；展望2026H1，以二级混合债基为代表的固收 + 产品有望持续扩容 [3][17] - 截止2025Q4，公募基金持有转债规模达2958.15亿元，较25Q3回落；转债供给边际减弱下需求端回落，但公募持仓仍维持高位，达53.1%；慢牛预期下，一级债基与可转债基金增持转债，偏股混合与灵活配置型基金大幅减持，降幅分别达93.2%和67.7%；固收 + 基金中转债配置有博弈价值，债底保护强，若正股资金回摆，基本面催化或条款博弈落地可带来超额收益 [4][21]