报告投资评级与核心观点 - 报告标题明确提示关注“CXO板块投资机会”，并对AI制药板块表示“看好” [2][3] - 报告核心投资分析意见为：提示关注CXO板块投资机会、关注国内小核酸药物相关标的、关注AI制药领域相关标的 [3] 市场表现与估值 - 本周（2026/01/19-2026/01/23）申万医药生物指数下跌0.4%，同期上证指数上涨0.84%，万得全A（除金融石油石化）上涨2.3% [2][4] - 医药生物指数在31个申万一级子行业中本周表现排名第27位 [2][4] - 医药板块当前整体估值为30.3倍（TTM，整体法，剔除负值），在31个申万一级行业中排名第12 [2][6][11] - 二级子板块中，医药商业涨幅最大（+4.3%），医疗服务跌幅最大（-2.2%）[6] - 三级子板块中，线下药店涨幅最大（+9.7%），医疗研发外包（CXO）跌幅最大（-4.0%）[2][6] 近期行业重点动态 - 人口数据：2025年末全国总人口为140489万人，全年出生人口792万人，人口总量同比减少339万人 [3][12] - 政策动态：商务部等9部门联合印发《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》，提出5方面共9项重点举措，推动药店从“药品销售终端”向“健康服务驿站”转型 [3][13][14] - 药品流通市场：“十四五”期间，我国药品流通市场规模从2020年的2.41万亿元增长至2024年的2.95万亿元，增长22.4% [13] 新药研发与技术创新动态 - 百利天恒：其全球首创EGFR×HER3双抗ADC药物iza-bren用于食管鳞癌适应症的新药上市申请（NDA）获国家药监局药品审评中心受理 [3][15] - Moderna：其个体化mRNA癌症疫苗intismeran autogene联合Keytruda的5年随访数据显示，与Keytruda单药相比，联合疗法可持久降低患者49%的复发或死亡风险 [3][15][16] - 英矽智能：发布大语言模型训练框架Science MMAI Gym，据称可显著提升大语言模型在生物化学领域的专精能力，在关键药物发现基准测试中实现最高10倍的性能提升 [3][16] - 劲方医药：递交全球首个EGFR-Pan RAS ADC药物GFS784的临床试验申请 [3][17] 融资与资本市场动态 - AI医疗平台OpenEvidence：完成2.5亿美元D轮融资，投后估值达120亿美元，2025年其服务已被全美超40%的医生日常使用，覆盖超1万家医疗机构 [23] - 箕星药业：完成2.87亿美元D1轮融资，资金将主要用于推进其口服小分子GLP-1 RA药物CX11的II期临床开发 [24] - 业绩预告：多家CXO公司发布2025年度亮眼业绩预告，例如药明康德预告归母净利润同比增长103% [3][30] 重点投资标的梳理 - CXO板块：报告提示关注的标的包括药明康德、康龙化成、凯莱英、泰格医药、诺思格、昭衍新药、益诺思、普蕊斯等 [3] - 小核酸药物：报告提示关注国内相关标的，包括恒瑞医药、成都先导、东阳光药、悦康药业、瑞博生物、必贝特-U等 [3] - AI制药：报告提示关注相关标的，包括英矽智能、晶泰控股、和铂医药-B、百奥赛图、成都先导、泓博医药、药明康德等 [3]