报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周地缘风波引发美股波动，能源板块领涨；下周美股迎“超级周”，市场主线回归宏观与财报预期差，短期警惕波动率走高风险，中期看好美股硬件板块投资机会 [3][6] - 监管引导下，中资股“斜率放缓”的慢牛稳步前行，短期关注绩优主线、均衡配置，中期把握三条投资主线 [11][14] - 美股存在AI局部泡沫而非系统泡沫，市场定价惩罚个别资本开支激进的公司，需动态追踪相关指标判断是否会演变为系统泡沫 [23] 根据相关目录分别进行总结 美股 本周表现 - 本周地缘风波引发美股波动，标普500和VIX均呈V字形反转，能源板块领涨；上周六特朗普威胁加征关税触发美股最大单日调整，周三取消加征关税引发“TACO交易”，市场回补跌幅 [3][4] 下周展望 - 下周美股迎“超级周”，市场主线回归宏观货币政策与科技公司财报“预期差”；美联储将召开议息会议，MAG7中4大巨头、半导体设备巨头和存储企业将发布财报；开年美股硬件板块跑赢市场，下周财报表现是验证“AI泡沫”关键窗口，短期警惕波动率走高风险，中期看好硬件板块投资机会，把握“美股科技缩圈 + 周期”配置结构 [6] 年初至今涨幅前12标的 |序号|代码|名称|年初至今涨跌幅|周涨跌幅|Wind一级行业| |---|---|---|---|---|---| |1|SNDK|闪进|99.61%|14.56%|信息技术| |2|MRNA|MODERNA|65.17%|16.45%|医疗保健| |3|MU|美光科技|40.03%|10.17%|信息技术| |4|WDC|西部数据|37.22%|6.72%|信息技术| |5|ALB|雅保|33.99%|16.24%|材料| |6|SLB|SLB|28.06%|5.18%|能源| |7|BG|邦吉|27.53%|5.37%|日常消费| |8|LRCX|拉姆研究|27.32%|-2.25%|信息技术| |9|GNRC|GENERAC控股|26.87%|7.56%|TT| |10|STX|希捷科技|25.68%|6.09%|信息技术| |11|AMAT|应用材料|25.44%|-1.42%|信息技术| |12|KLAC|科天半导体|24.50%|-3.51%|信息技术| [5] 美股赔率 未提及 AI泡沫情况 - AI存在局部泡沫而非系统泡沫，25年11月以来市场从奖励Capex支出转为担忧CAPEX“负债化”、投资回报率能见度低，当前惩罚个别资本开支激进的公司；从科技产业ROIC视角看，当前可能接近1997年位置，后续需追踪美股科技巨头和指数层面“ROIC - WACC”是否急剧收敛、“融资增速”与“利润增速”劈叉情况以及ROIC下滑是否蔓延至指数层面 [23] 中资股 本周表现 - 开年来南向资金成交额占比回升、入场动能提升；本周“斜率放缓”的慢牛稳步前行，市场结构更均衡，上证指数小幅上涨（+0.8%），港股小幅下跌（-0.4%），化工/建材/钢铁等低位顺周期板块和有色/石化等地缘升级受益板块领涨 [7][8][11] 投资建议 - 短期：监管引导下，关注绩优主线，均衡配置业绩确定性高的科技板块和周期板块（AI硬件 + 新能源龙头 + 有色/化工）；关注美股科技巨头财报对A股硬件和港股互联网的映射机会 [14] - 中期：把握三条主线，即政策支持的科技资产（港股AI硬件 + 互联网平台 + 端侧、创新药，硬件>互联网）、“供给侧出清”与“需求侧改善”共振的部分新能源和化工板块、供给偏紧且受益于降息催化的有色板块（铜/铝/黄金） [14] 2月胜率情况 - 2月是历年A股胜率最高的月份，选取上证指数月度涨跌幅数据，10年平均2月涨幅为2.07%，2025年2月涨幅为2.16% [13] A股业绩增幅预计翻倍股行业分布 - 截至1月25日，A股业绩增幅预计翻倍股主要集中在电子、基础化工、医药生物、电力设备等行业 [15] 港股赔率 - 基于南向资金占比加权测算，恒指ERP录得4.7%，恒科ERP录得0.9%；恒指远期PE为11.9倍，行至2015年以来均值 + 1STD附近，恒科远期PE为21倍，行至近5年以来均值附近 [17]